Как оценивается эффективность управления основным капиталом. Повышение эффективности управления собственным капиталом организации (на примере оао «гидроэлектромонтаж»). Перейдем к рассмотрению особенностей эмиссионной деятельности предприятия. Привлечение
|
Оценка состава и структуры собственного капитала. | |||||||||
|
Показатели |
Прошлый год |
Отчетный год |
Абсолютное отклонение |
Темпы прироста, % |
|||||
|
тыс. руб. |
% к итогу |
тыс. руб. |
% к итогу | ||||||
|
1. Уставный капитал | |||||||||
|
2. Добавочный капитал | |||||||||
|
3. Резервный капитал | |||||||||
|
4. Нераспределённая прибыль | |||||||||
|
5. Прочие источники | |||||||||
|
3. Всего капитала и резервов | |||||||||
Развитие предприятия, прежде всего, зависит от наличия и эффективности управления собственным капиталом. Используя модель Дюпона и метод цепных подстановок, рекомендуется проанализировать изменение рентабельности собственного капитала, которые зависят от следующих факторов: рентабельность продаж, коэффициент оборачиваемости активов, структура капитала.
где Rск – рентабельность собственного капитала,
Пч – чистая прибыль,
СК – собственный капитал,
А – активы предприятия,
В – выручка,
ЗК – заемный капитал,
Rпр – рентабельность продаж (чистая),
Коб – коэффициент оборачиваемости всех активов предприятия.
Влияние рентабельности продаж () определяется по формуле:
(17)
где Rпр – изменение рентабельности продаж в сравнении с первым годом
Влияние изменения оборачиваемости активов (ΔRк об) определяется по формуле:
(18)
где Коб – изменение коэффициента оборачиваемости в сравнении с первым годом
Влияние изменения структуры капитала определяется по формуле:
(19)
Общее влияние всех факторов равно:
Рост рентабельности собственного капитала составил 26%. Наибольшее влияние на изменение рентабельности собственного капитала оказал рост структуры капитала 1%, остальные показатели рентабельности уменьшились, оборачиваемость всех активов предприятия уменьшилась на 118% а изменение структуры капитала оказало незначительное влияние 11 %. Т.к. у предприятия очень высокий уровень собственного капитала.
2.8. Управление заемным капиталом
Эффективное функционирование предприятия невозможно без привлечения заемного капитала. Эффективность управления заемным капиталом определяется эффектом финансового рычага.
Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственного капитала за счет использования кредита несмотря на его платность.
(21)
где L - ставка налогообложения прибыли, L =0,24;
R Э - экономическая рентабельность, %;
(22)
Прибыль эксплуатационная (П Э) это сумма прибыли до налогообложения (П дн) и финансовых издержек.
П Э = П дн + ФИ (23)
П Э = 1000412 + 241782 = 1242194 (2010)
П Э = 5460051 + 241782 = 5701833 (2011)
СРСП – средняя расчетная ставка процента, %
ФИ – финансовые издержки по всем кредитам и займам предприятия за анализируемый период (данные по финансовым издержкам приведены в справке бухгалтерии в приложении 2).
Приращение к рентабельности собственного капитала за счет использования кредита в текущем году составило -0,49 % . Что гораздо меньше, чем в предыдущем году (0,077%). Это говорит о том, что у предприятию следует привлекать больше кредит для увеличения значения ЭФР.
Ни одна компания не может обойтись без привлечения заемных источников. Необходимо проанализировать структуру заемного капитала, используя макет аналитической таблицы 3.14. Следует оценить качество заемного капитала. С этой целью рекомендуется определить долю долгосрочных источников в общей величине заемного капитала. Чем больше доля долгосрочных обязательств, тем выше качество заемного капитала.
Оценка состава и структуры заемного капитала.
|
Показатели |
Прошлый год |
Отчетный год |
Абсолютное отклонение |
Темпы прироста, % |
|||
|
тыс. руб. |
% к итогу |
тыс. руб. |
% к итогу |
||||
|
1. Долгосрочные обязательства | |||||||
|
2. Краткосрочные кредиты и займы | |||||||
|
3. Кредиторская задолженность | |||||||
|
4. Всего заемного капитала | |||||||
Из вышеперечисленных данных видно, что долгосрочные обязательства выросли на 15,781%, а кредиторская задолженность и краткосрочные обязательства остались на низком уровне.
Управление заемным капиталом включает также анализ кредитоспособности организации и оценку эффективности использования заемных средств.
Кредитоспособность компании – это наличие у нее предпосылок для получения кредита и его возврата в установленные договорами сроки. Кредитоспособность характеризуется:
Репутацией организации, которая определяется своевременностью расчетов по ранее полученным кредитам, качеством представленных отчетов, ответственностью и компетентностью руководства;
Текущим финансовым состоянием и способностью производить конкурентоспособную продукцию;
Возможностью при необходимости мобилизовать денежные средства из различных источников.
Оценку кредитоспособности организации проведем на основе рейтинговой оценки, включающей пять финансовых показателей: коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент критической ликвидности, коэффициент покрытия инвестиций, коэффициент обеспеченности запасов, рентабельность продаж. Для каждого показателя установлено пять классов кредитоспособности. В зависимости от принимаемых фактических значений он может быть отнесен к соответствующему классу кредитоспособности (табл.3.15). Первый класс соответствует очень высокой кредитоспособности, второй – высокой, третий – средней, четвертый – низкой, пятый - очень низкой.
|
Критериальные значения показателей. | ||||||||||||||
|
Показатели |
Класс кредитоспособности |
Значение. |
||||||||||||
|
1. Коэффициент автономии | ||||||||||||||
На основе полученных данных рассчитывается комплексный показатель кредитоспособности. Последовательность расчета этого показателя следующая. Полученный номер класса кредитоспособности по каждому показателю умножается на весовой коэффициент показателя. Затем результаты умножения складываются. В результате получается комплексный показатель кредитоспособности, выраженный в баллах или процентах.
Оценка кредитоспособности по основным показателям
|
Показатель |
№ класса показателя |
Вес показателя |
Показатель кредитоспо-собности |
||||||||
|
1. Коэффициент автономии | |||||||||||
|
2. Коэффициент текущей ликвидности | |||||||||||
|
3. Коэффициент абсолютной ликвидности | |||||||||||
|
4. Коэффициент рентабельности активов | |||||||||||
|
5. Коэффициент оборачиваемости активов | |||||||||||
|
6. Коэффициент обеспеченности собственными средствами | |||||||||||
|
7. Доля оборотных активов в общей величине совокупных активов | |||||||||||
|
Итого баллов | |||||||||||
|
Класс кредитоспособности | |||||||||||
Предприятие имеет довольно крепкие позиции для заемщика. Класс кредитоспособности – 3, что сказывается на относительно высоком проценте кредитования.
Управление оборотным капиталом
Эффективность управления оборотным капиталом оценивается показателями оборачиваемости и зависит от состава и структуры оборотных активов.
Оборотный капитал (текущий капитал, текущие активы) – это средства, совершающие оборот в течение года или одного производственного цикла.
Он состоит из следующих основных элементов: запасы, дебиторская задолженность, дополнительные средства.
Управление оборотными активами начинается с их анализа. По данным бухгалтерской отчетности рекомендуется определить состав оборотных активов в целом и по отдельным компонентам. Результаты заносятся в таблицу 3.13
Для оценки оборачиваемости текущих активов (оборотного капитала) используются следующие показатели:
(25)
(2010)
(2011)
где: К об – коэффициент оборачиваемости текущих активов в разах. Он показывает скорость оборота текущих активов.
Таким образом активы предприятия превратятся в выручку 5,5 раз в 2010 году и 3,835 раз в 2011.
(26)
где О – продолжительность одного оборота в днях.
Для того, чтобы активы предприятия превратились в выручку в 2010 году понадобилось 66 дней, в 2011 – 95 дней.
Анализ оборотных активов
|
Компоненты оборотных активов |
Прошлый год |
Отчетный год |
Отклонения |
|||||
|
тыс. руб. |
тыс. руб. |
Абсол., тыс. руб. |
Относит., % |
|||||
|
Дебиторская задолженность | ||||||||
|
Денежные средства и их эквиваленты | ||||||||
|
Всего оборотных активов | ||||||||
Из анализа видно, что за отчетный период величина запасов увеличилась на 476461 тыс.руб, денежные средства уменьшились на 357151тыс.руб. Дебиторская задолженность предприятия выросла на 860709 тыс.руб. Но в целом количество оборотных активов предприятия возросло до 4268931 тыс.руб. Наибольший удельный вес в них занимает дебиторская задолженность = 54,73%, наименьший – денежные средства (2,66%).
Показатели качества управления дебиторской задолженностью:
У=
(27)
У= 48,05% (2010)
У= 0,44 (2011)
где У- доля ДЗ в общей сумме текущих (оборотных) активов, %
Показывает, какую долю дебиторская задолженность занимает в общей сумме оборотных активов. Увеличение этого показателя свидетельствует об оттоке денежных средств из оборота.
К=
(28)
К= 11,44 (2010)
где: К- дебиторская емкость, руб./руб.
Показывает, какой объем продаж осуществляется предприятием на условиях кредитования.
У= 0,00 (2010)
У= 0,00 (2011)
Информация о сомнительной дебиторской задолженности приведена в справке бухгалтерии в приложении 2.
Показатели качества управления дебиторской задолженностью.
|
Показатели |
Прошлый год |
Отчетный год |
Изменение |
|
|
Коэффициент оборачиваемости ДЗ, раз | ||||
|
Период погашения ДЗ, дни | ||||
|
Доля дебиторской задолженности в сумме активов, % | ||||
|
Отношение средней величины ДЗ к В | ||||
|
Инвестиции в дебиторскую задолженность, тыс. руб. | ||||
|
Доля сомнительной дебиторской задолженности |
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает, что в выручку дебиторская задолженность превратиться примерно 9 раз за год. Период погашения ДЗ увеличился почти на 11 дней. Доля сомнительной дебиторской задолженности отсутствует.
Оптимальное управление оборотными активами предполагает контроль за продолжительностью операционного, производственного и финансового цикла.
На основе финансовой отчетности необходимо определить продолжительность операционного, производственного и финансового циклов по следующим формулам.
ПОЦ = 43,847 + 42,485 = 86,332
ПОЦ – продолжительность операционного цикла;
ППЦ – продолжительность производственного цикла;
Период оборачиваемости дебиторской задолженности.
Среднее время (дни) оборачиваемости сырья и материалов, готовой продукции, незавершенного производства, соответственно.
42,060 (32) =0,532 (33)
Затем рассчитаем продолжительность финансового цикла (ПФЦ):
ПФЦ = 86,332 – 35,365= 50,968
Периоды оборачиваемости кредиторской задолженности (дни),
При управлении оборотными важно определить, обеспечена ли текущая деятельность компании имеющимися финансовыми ресурсами. Для этого рассчитаем показатель финансово-эксплуатационных потребностей (ФЭП)
ФЭП=1818885+2336335-1621172=2534048
Если ФЭП < 0, то компания не испытывает недостаток текущего финансирования.
Если ФЭП >0, то компания испытывает недостаток текущего финансирования.
ЧОК=42833133-42083089+858014=1608058
где ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы
Рассчитывается ПИ(Д) - потенциальный излишек (дефицит) денежных средств
ПИ(Д)=2534048-16088058=925990
Затем следует определить величину относительной экономии (перерасхода) оборотного капитала по формуле:
(40)
где ЭК отн – относительная экономия (перерасход) оборотного капитала, руб.
N 1 – выручка от продаж в анализируемом году.
Время, в течении которого финансовые ресурсы находятся в запасах и дебиторской задолженности составляет 44 дня, когда они отвлечены из оборота –51 день.
ФЭП > ЧОК, следовательно, компания финансово неустойчива. Финансово-эксплуатационные потребности предприятия составляют 2534048 тыс. руб., а чистый оборотный капитал составляет 1608058 тыс. руб. Существует платежный дефицит, равный 925990 тыс. руб.
Оценка производственно – финансового левериджа.
Процесс управления активами, направленный на увеличение прибыли, характеризуется категорией производственно-финансового левериджа. Производственно-финансовый леверидж обобщает общий риск фирмы по возможному недостатку средств для покрытия текущих расходов и финансовых издержек по обслуживанию заемного капитала.
Для оценки производственно-финансового левериджа используются формулы:
Где ПФЛ – производственно-финансовый левериджа
где ЭОЛ – эффект операционного левериджа,
Т Пр эк. – темпы прироста эксплуатационной прибыли
П пр - прибыль от продаж,
ФИ – проценты по кредитам и хаймам
Т N пр – темпы прироста выручки
где ЭФЛ – эффект (уровень) финансового левериджа,
Т Пч пр – темпы прироста чистой прибыли.
|
Название |
Числитель |
Знаменатель |
Числитель |
Знаменатель |
Значение |
Так, повышение уровня производственно левериджа означает увеличение доли внеоборотных активов, т.е.средств производства являющихся основным источником генерирования доходов предприятия. Эффект рычага проявляется в том, что приобретение новых основных средств позволяет получить дополнительную прибыль.
Финансовый леверидж позволяет увеличить долю долгосрочных заемных средств, как следствиеполучение дополнительной прибыли.
Производственно-финансовый леверидж = ЭОЛ * ЭФЛ = 2,601* 0,963 =2,51.
Особенность коэффициента для ОАО «Верхневолжскнефтепровод» в том, что львиную долю собственного капитала занимают внеоборотные активы, которые в будущем принесут компании хорошую прибыль. Отсюда – высокий риск любого займа.
Повышение эффективности управления капиталом предприятия
Меркушева Марина Вячеславовна,
кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики предприятия,
Яньшина Кристина Игоревна,
магистрант кафедры экономики предприятия.
Керченский государственный морской технологический университет.
Механизм управления капиталом ООО «Пролив» представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием за счет различных источников, а также обеспечением эффективного его использования во всех сферах хозяйственной деятельности предприятия.
Понятие «капитал» имеет двойственный характер, который заключается в том, что, с одной стороны, проявляется как денежные вложения предпринимателя с целью получения прибыли; с другой стороны - средства производства.
Капитал – это накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и капитальных товаров, вовлекаемый его собственниками в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения прибыли .
Для повышения эффективности управления капиталом предприятия необходимо практическое применение принципов и методов реализации управленческих решений .
1. Формирование достаточного объема капитала, обеспечивающего необходимые темпы экономического развития.
Большую долю в сумме капитала ООО «Пролив» занимает собственный капитал, заемные средства на предприятии практически отсутствуют. Собственный капитал занимает более 90 % общей суммы капитала. Для оптимизации капитала ООО «Проливу» рекомендуется привлечение заемных средств, на приобретение коптильной печи. Это могут быть кредиты банков и других кредитных организаций, а также от государства, средства, полученные от выпуска ценных долговых бумаг.
2. Оптимизация распределения сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования.
При получении банковского кредита ООО «Пролив» получит возможность приобрести коптильную печь, что в скором времени повлечет за собой снижение себестоимости, повышение качества продукции, увеличению объема производства.
Приобретение и установка коптильной печи позволит рыбоконсервному заводу увеличить ассортимент продукции, снизить себестоимость производимой, увеличить количество выпускаемой продукции, снизить трудоемкость.
3. Обеспечение условий достижения максимальной доходности капитала при предусматриваемом уровне финансового риска.
Рентабельность собственного капитала ООО «Пролив» показывает, что при увеличении собственного капитала снижается его рентабельность, но возрастает финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия в целом. У предприятия есть все возможности увеличить свое экономическое положение.
Однако, собственных средств рыбоконсервного завода недостаточно для обновления имеющегося оборудования, закупки нового, а также применения новейших технологий. Исходя из этого предприятие испытывает необходимости в привлечении денежных средств извне.
4. Оптимизация оборота капитала.
Анализируя капитал ООО «Пролив» было выявлено, что увеличение прибыли за счёт ускорения оборачиваемости капитала происходит при условии, если к исходной денежной форме он возвращается с приращением, то есть, когда производится рентабельная продукция.
Но за анализируемый период на предприятии заметна нестабильная тенденция чистой прибыли, соответственно и снижение рентабельности реализации.
Отсюда следует, что если производство и реализация являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведёт к ухудшению финансовых результатов и «проседанию» капитала, что и наблюдается на предприятии в 2015 г.
Управление капиталом представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением его эффективного использования в различных видах хозяйственной деятельности организации.
Для более эффективного размещения капитала ОО «Пролив», на основе принятия финансовых и инвестиционных решений, выделим следующие принципы:
Учет перспектив организации, что предполагает выделение соответствующих финансовых ресурсов на реализацию долгосрочных инвестиционных и инновационных проектов и программ.
В связи с вступлением Крыма в состав Российской Федерации перед рыбоконсервным заводом «Пролив» открываются новые перспективы. Выход на новые рынки, что позволит увеличить объем поставляемой и производимой продукции, появление новых поставщиков сырья по более низким ценам, привлечение квалифицированных кадров. Возможность вложения денежных средств в сферу производства, закупку нового оборудования, такого как коптильная печь, что в будущем позволит снизить себестоимость продукции, минимизировать издержки, снизить трудоемкость выпускаемой продукции.
Достижение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов организации.
Также возможно привлечение инвесторов для закупки нового оборудования, в частности коптильной печи, или получение займа. Появление коптильной печи откроет новые возможности перед ООО «Пролив» это увеличение ассортимента, завоевание большей доли рынка, выход на новые рынки, повышение качества продукции, минимизация издержек, снижение себестоимости, что позволит предприятию быть более конкурентоспособным.
Так как одной из задач управления формированием заемного капитала является выбор таких источников финансирования, которые лучше всего соответствуют особенностям деятельности предприятия в плане осуществления эффективных операций по привлечению дополнительных средств. Заем может быть получен путем обычной открытой подписки или посредством частного размещения среди ограниченного круга финансовых институтов. Одним из самых важных видов частных займов – банковские ссуды на срок, период погашения которых колеблется от 1 до 8 лет, что меньше, чем срок действия большинства облигаций. Выбор форм привлечения заемных средств осуществляется предприятием самостоятельно, исходя из специфики его деятельности .
Данные мероприятия позволят ООО «Пролив» быть более устойчивым на рынке, оптимизировать издержки, получать больше прибыли и повысить эффективность управления капиталом на предприятии, а также повысить эффективность управления капиталом предприятия.
Литература
1. Акулов В.Б., Экономическая теория: учебное пособие. / В. Б. Акулов, Б. И. Герасимов, Л. В. Пархоменко. - Петрозаводск: ПетрГУ, 2009. - 296 с.
2. Бланк И. А. Основы финансового менеджмента: учебное пособие. / И. А. Бланк. - В 2 т. Киев, 2009. - 512 с.
3. Блауг М .Экономическаямысльвретроспективе : учебное пособие. / М. Блауг. - М .: «Дело Лтд» , 2009. - 720 с.
4. Глазьев С. Стабилизация и экономический рост: журнал. / С. Глазьев. - М., Ж. «Вопросы экономики», №1,2011 г. - 201 с.
5. Ермишин П. Г. Основы экономической теории: курс лекций / П. Г. Ермишин, М.: ИНФРА-М, 2008. - 159 c.
6. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег / Антология экономической классики; предисловие, составление И.А. Столярова. М.: МП «Эконов», «Ключ», 2013. - 352 с.
7. Львов Д. С. Об оценке эффективности функционирования крупномасштабных хозяйственных объектов: учебное пособие / Д. С. Львов. - ЭММ. 2003.- 569 с.
8. Макконнелл К. Р. Принципы, проблемы и политика. в 2т.: пер. с англ. 11-го изд. / М.: 2008. - 320 с.
Пассивы организации формируются за счет различных источников имущества и выражаются в процентах каждой его составляющей в общей величине капитала организации - собственного, заемного и привлеченного. Существует три источника формирования капитала: собственный капитал (СК); заемный капитал (ЗК); отложенная прибыль.
Собственный капитал является финансовой основой организации. Он характеризует общую стоимость средств организации, принадлежащих ей на правах собственности и используемых ею для формирования определенной части его активов.
В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении организации. В составе внешних источников формирования собственного капитала основное место принадлежит привлечению организацией дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акций) капитала.
Заемный капитал включает в себя заимствования средств в кредитной сфере с возвратом после использования и уплатой процентов, а также кредиторскую задолженность организации.
Заимствования могут быть как краткосрочными, так и долгосрочными. В рамках анализа займов и кредитов необходимо проанализировать состав кредиторов, назначение кредита, дату получения и погашения кредита, сумму кредита, остаточную сумму на последнюю отчетную дату, процентную ставку, порядок выплаты процентов и основной суммы.
Кредиторская задолженность - задолженность организации перед контрагентами за поставленные товары, оказанные работы (услуги); перед внебюджетными и бюджетными фондами; перед работниками по заработной плате и др. Золотое правило - максимально возможное увеличение срока погашения долга без ущерба для сложившихся деловых отношений.
Анализ кредиторской задолженности организации включает в себя анализ кредиторов с указанием даты и основания возникновения задолженности, начисленные штрафы и пени. Целью анализа качества кредиторской задолженности является выявление «подконтрольной» и фиктивной задолженности, анализ условий договоров. Основные договоры, которые могли бы стать предметом создания «подконтрольной» задолженности: договор поставки сырья, на проведение ремонтных и строительных работ, на проведение прочих подрядных работ, оказание консалтинговых услуг, маркетинговые исследования, договоры агентирования, комиссии и др.
Информация о величине собственных источников средств (CK) представлена в разд. III Бухгалтерского баланса: прибыль; уставный капитал; резервный капитал и др.; информация о величине заемных источниках средств (ЗК) имеется в разд. IV и V Бухгалтерского баланса: долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы; кредиторская задолженность и др.
Источники формирования имущества ООО «Закрытые системы» представим на рис. 7.1.
/>
Анализ структуры, динамики и состава источников имущества ООО «Закрытые системы» за 2005 г.
| Показатели | Абсолютные величины | Удельный вес (%) в общей величине активов | Изменение |
||||
| на начало года | на конец года | на начало года | на конец года | абсолютные величины | удельный вес | % к изменению общей величины активов |
|
| 1. Собственный капитал | 1466 | 2153 | 71,722 | 63,944 | 687,000 | -7,778 | 51,927 |
| Капитал и резервы (итог разд. Ill баланса) | 1186 | 1873 | 58,023 | 55,628 | 687,000 | -2,395 | 51,927 |
| | 280 | 280 | 13,699 | 8,316 | 0,000 | -5,383 | 0,000 |
| 2. Заемный капитал | 578 | 1214 | 28,278 | 36,056 | 636,000 | 7,778 | 48,073 |
| Краткосрочные обязательства (итог разд. V баланса) | 858 | 1494 | 41,977 | 44,372 | 636,000 | 2,395 | 48,073 |
| Доходы будущих периодов (стр. 640 разд. V баланса) | 280 | 280 | 13,699 | 8,316 | 0,0 | -5,383 | 0,000 |
| Резервы предстоящих расходов (стр. 650 разд. V баланса) | 0 | 0 | 0,000 | 0,000 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Итого источников имущества | 1466 | 2153 | 71,722 | 63,944 | 687,0 | -7,778 | 51,927 |
| Итого скоректированных заемных средств | 578 | 1214 | 28,278 | 36,056 | 636,0 | 7,778 | 48,073 |
| Итого общая величина пассивов | 2044 | 3367 | 100 | 100 | 1323 | 0,0 | 100 |
| Коэффициент автономии | 0,72 | 0,64 | X | X | -0,08 | X | X |
| Коэффициент соотношения заемных и собственных средств | 0,28 | 0,36 | X | X | 0,08 | X | X |
| Коэффициент собственности предприятия | 0,72 | 0,64 | | | | | |
Структурный анализ источников формирования имущества можно провести по данным табл. 7.1. В результате структурного анализа в составе источников образования имущества за отчетный год произошло увеличение краткосрочных обязательств, возникших из-за роста текущей кредиторской задолженности на 210,03%. За отчетный период наблюдается значительное увеличение собственного капитала, что говорит о финансовой устойчивости организации. Коэффициент автономии (нормальное ограничение кА gt; 0,5), - на конец года снизился по сравнению с началом года (0,72) на 08 проц. пункта и составил 0,64, что соответствует нормальному значению, но прослеживается тенденция к увеличению финансовой зависимости организации. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств соответствует нормальному значению, но подтверждает тенденцию к увеличению финансовой зависимости организации, произошло его увеличение на 0,08 проц. пункта (на конец года - 0,36).
Наибольший удельный вес в структуре кредиторской задолженности занимает задолженность перед поставщиками и подрядчиками (рис. 7.2), она выросла в 2004 г. до 79,6%, о чем свидетельствует следующее: неэффективное управление организацией (неопытность менеджеров, некомпетентность руководства, принятие ошибочных решений); неправильное финансовое планирование и прогнозирование сроков поступления доходов, что сказывается на уровне ликвидности организации.
Общая оценка структуры источников формирования свидетельствует о стабильном финансовом положении организации: деятельность организации финансируется в большей части (63%) за счет собственного капитала и в меньшей степени (36%) за счет заемного капитала (рис. 7.3, 7.4).
Структура имущества подтверждает рациональность вложения собственных и заемных средств в оборотные активы как наиболее ликвидную часть имущества организации (68,82%). Краткосрочные текущие обязательства (44,37%) покрывают формирование внеоборотных активов (31,19%), но не покрывают формирование оборотных активов (68,82%), что может свидетельствовать о возможной неокупаемости средств, вложенных в наиболее ликвидные активы, и погашении краткосрочных обязательств.
Прочие кредиты 14 %
Задолженность перед государственными и внебюджетными фондами
2004 г.
Прочие кредиты
Состав и движение кредиторской задолженности ООО «Закрытые системы»
| Показатели | Движение средств | Темпы роста остатка, % |
||||||||
| остаток на начало года | возникло | погашено | остаток на конец года |
|||||||
| сумма, тыс. руб. | УД- вес, % | сумма, тыс. руб. | УД- вес, % | сумма, тыс. руб. | УД- вес, % | сумма, тыс. руб. | УД- вес, % |
|||
| 1. Кредиторская задолженность, всего | 578 | 100 | 861 | 100 | 225,00 | 100 | 1214,0 | 100 | 210,03 |
|
| 1.1. Краткосрочная кредиторская задолженность | 578 | 100 | 861 | 100 | 225,00 | 100 | 1214,0 | 100 | 210,03 |
|
| в том числе: поставщики и подрядчики | 303 | 52,42 | 664 | 77,12 | | | 967,00 | 79,6 | 319,14 |
|
| задолженность перед персоналом организации | - | - | 2 | 0,23 | - | - | 2,00 | - | - |
|
| задолженность перед государственными внебюджетными фондами | 7 | />1,21 | - | - | 7,00 | 3,11 | - | - | - |
|
| задолженность по налогам и сборам | 187 | 32,35 | - | - | 187,00 | 83,1 | - | - | - |
|
| прочие кредиторы | 81 | 14,01 | 195 | 22,65 | 31,00 | 13,8 | 245,00 | 20,2 | 302,47 |
|
| в том числе просроченная | - | - | - | - | - | - | - | - | |
|
| из нее длительность свыше трех месяцев | - | - | - | - | - | - | - | - | |
|
| 1.2 Всего долгосрочная кредиторская задолженность | - | - | - | - | - | - | - | - | |
|
| Оборачиваемость кредиторской задолженности: | | | | | |
|||||
| Выручка от реализации за отчетный период, тыс. руб. | 12 741 | | | | | |
||||
| Средняя кредиторская задолженность, тыс. руб. | 896 | | | | | |
||||
| Оборачиваемость кредиторской задолженности, оборотов | 14,22 | | | | | |
||||
| Оборачиваемость кредиторской задолженности, дней | 25,32 | | | | | |
||||
| Средняя кредиторская задолженность поставщиков и подрядчиков, тыс. руб. | 635 | | | | | |
||||
| Оборачиваемость кредиторской задолженности поставщиков и подрядчиков, дней | 17,94 | | | | | |
||||
Заемный капитал 36 %
Собственный капитал 64 %
Рис. 7.4. Сравнительная структура источников финансирования компании за 2003-2004 гг.
7.2. анализ эффективности привлечения заемного капитала
Для оценки эффективности использования заемного капитала применяются следующие показатели:
ускорение оборачиваемости (XC) заемного капитала:
lC3K N. A^C3K л C3K л C3K X = ЗК; ДХ = X - Xq .
Повышение рентабельности (р3К) заемного капитала:
Р3К=|ff; Дрзк=Р3К.
Соотношение заемного капитала с собственным капиталом называется финансовым рычагом («левериджем»).
C3K
K3/C = CF. сСК
Если цена заемного капитала ниже цены собственного капитала, то эффект от его применения увеличивается и наоборот, и это называется эффектом финансового рычага (ЭФР). Эффект возникает при неизменном условии, когда «цена» собственного капитала (СК), т.е. величина дивидендов (в процентах), выше «цены» заемного капитала (ЗК) (в процентах).
Кредит банка как инструмент привлечения заемных средств эффективен только тогда, когда способствует увеличению ставки доходности собственного капитала. Рост заимствований приводит к тому, что начинает работать эффект финансового рычага: если собственная рентабельность организации выше, чем проценты, которые ему придется платить по долгам, то займы принесут ему прибыль. Эффект возникает при неизменном условии, что «цена» собственного капитала (CСК), т.е. величина дивидендов (в процентах), выше «цены» заемного капитала (СЗК) (в процентах).
КЭЗ/С - (1 - GH) - (EBIT/(CЗК+CCK) - ПС%) - (C 3K/CCK),
где КЭ/С - приращение к прибыльности (%);
- ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; EBIT - операционная прибыль, т.е. прибыль до уплаты налогов и процентов;
CЗК - заемный капитал;
CCK - собственный капитал организации;
С% - средняя расчетная ставка процентов.
ПС
Чем выше доля задолженности в структуре капитала организации, тем значительнее финансовый рычаг, иными словами, - прибавка к прибыли.
Однако бесконечно наращивать заемный капитал невозможно, так как растет угроза банкротства. Если отношение задолженности организации к EBIT равно единице, предприятие относится к низкой группе риска, а если превышает прибыль в 3 раза, то к группе высокого риска.
Эффект финансового рычага связан с учетом трех составляющих элементов: уровень процентной ставки по займам должен быть ниже нормы рентабельности производства после уплаты налога; эффект финансового рычага положителен в том случае, если разность между коэффициентом рентабельности производства и ставкой процента за кредит после уплаты налога будет положительной; возможность для собственников размещать свои «сэкономленные» капиталы (за счет использования заемных средств) на приемлемых условиях в целях повышения рентабельности деятельности хозяйствующего субъекта.
Pr
ЭФР(Арск)=(- 100 - Средний процентпо займам)
A
-Рл„ 100,
где Р{ - чистая прибыль в базовом и отчетном периодах, тыс. руб. (620 тыс. руб.);
активы организации в базовом и отчетном периодах (2900 тыс. руб. и 3400 тыс. руб.);
заемный и собственный капитал в базовом периоде (1400 тыс. руб. и 1500 тыс. руб.);
ЗК0 - заемный базовый капитал плюс сумма кредита банка; кредит банка составляет 80 тыс. руб., процент за кредит - 8%; рА и р4 - экономическая рентабельность собственно в базовом и отчетном периодах, %;
А - прирост (снижение) показателя, тыс. руб. либо %;
коэффициент соотношения заемного капитала (с учетом полученного кредита) с собственным капиталом.
Показатель эффекта финансового рычага означает, что финансовая рентабельность (р^) выше экономической рентабельности (рА), т.е. возросла рентабельность собственного капитала в связи с привлечением кредита на взаимовыгодных условиях.
Исходя из вышеприведенной формулы на основе данных можно рассчитать эффект финансового рычага:
ЭФР(Арга М-620 100 - 8) 1400+80 _ [(18,2- 8) 0,987]= v vent V3400 gt; 1500 LV 7 J
_+10,2% 0,987 _+10,1%.
Вывод: организация получила эффект приращения собственного капитала на 10,1% в связи с привлечением заемных средств (кредита) в сумме 80 тыс. руб. под 8% годовых.
Эффективность использования капитала также можно определить с помощью показателей, представленных в табл. 7.3.
Показатели рентабельности капитала
| Показатели | Характеристика показателя | Рост | Снижение | Формула |
| Рентабельность всего капитала фирмы | Показывает эффективность использования всего имущества организации | | Снижение свидетельствует о падающем спросе на продукцию организации и о перенакоплении активов | Рч кс=- В |
| Рентабельность собственного капитала | Показывает эффективность использования собственного капитала | Динамика оказывает влияние на уровень котировки акций на фондовых биржах | | --ск |
| Рентабельность перманентного капитала | Отражает эффективность использования капитала, вложенного в деятельность фирмы на длительный срок (как собственного, так и заемного) | | | к- Р *5 Сск + Сд.к |
| Примечание | |
|||
| Прибыль от реализации продукции (работ, услуг) по основной деятельности | рр |
|||
| Выручка от реализации продукции (работ, услуг) | N |
|||
| Чистая прибыль организации | рЧ |
|||
| Средний за период итог баланса - нетто | В |
|||
| Средняя за период величина ОС и прочих внеоборотнх активов | F -* ср |
|||
| Средняя за период величина источников собственных средств предприятия по балансу | сск |
|||
| Средняя за период величина долгосрочных кредитов и займов | Сяк |
|||
В финансовом менеджменте леверидж (рычаг) трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результативных показателей.
Существует два типа левериджа: операционный и финансовый. Операционный леверидж - потенциальная возможность влиять на операционную прибыль путем изменения структуры издержек и объема выпуска. Операционный леверидж наиболее велик в организациях, которые имеют высокую долю постоянных издержек по отношению к переменным издержкам. Если у организации большой операционный леверидж, то ее прибыль будет очень чувствительна к изменениям в продажах. Операционный леверидж можно проиллюстрировать на следующем примере (табл. 7.4).
Таблица 7.4
Пример расчета левериджа
Организация 1 имеет более высокую долю Sпост по отношению к Sпер, чем организация 2. При росте продаж 10% прибыль от основной деятельности организации 1 возрастет на 70%, а организации 2 - на 40%. Организация 1 получает большой процентный рост прибыли. Причина этого в большем операционном леверидже, который является результатом больших Sпост.
Операционный леверидж
Степень использования операционного левериджа DOL (degree of operating leverage) определяется следующим образом:
DOL = Процент изменения прибыли от основной деятельности / Процент изменения в физическом объеме реализации.
Данное равенство показывает эластичность прибыли к выручке, т.е. на сколько процентов изменится прибыль при изменении физического объема реализации на 1%.
DOL=-N(m S р)-,
N (ю-Sпер)-Sпост
где N- объем продукции, для которого рассчитывается DOL (в физ. ед.);
ю - цена единицы продукции;
Sпер - переменные издержки на единицу продукции;
Sпост - постоянные издержки.
DOL = Вклады в формирование прибыли / Прибыль от основной деятельности.
Таким образом, операционный леверидж организации 1 будет равен 4-(40 000/10 000), т.е. при изменении объема продаж на 10% операционная прибыль изменится на 40%. Операционный леверидж организации 2 равен 7-(70 000 /10 000), при изменении продаж на 10% операционная прибыль изменится на 70%.
| План A | План B | План C |
|||
| 100% - собственный капитал - 200 000 долл. (2000 акций в обращении) | 75% - собственный капитал - 150 000 долл. (1500 акций в обращении) | 60% - собственный капитал - 120 000 долл. (1200 акций в обращении) |
|||
| | 25% - заемные средства (по 8% годовых) - 50 000 долл. | 40% - заемные средства (по 8% годовых) - 80 000 долл. |
|||
| Все активы финансируются за счет собственного капитала | Активы финансируются на 75% за счет собственного капитала | Активы финансируются на 60% за счет собственного капитала |
|||
| - | +100% | - | +100% | - | +100% |
| EBIT* 20 000 | 40 000 | 20 000 | 40 000 | 20 000 | 40 000 |
| Проценты 0 | 0 | 4000 = 50 000 ¦ 0,8 | 4000 | 6400 | 6400 |
| дакц 20 000 | 40 000 | 16 000 | 36 000 | 13 600 | 33 600 |
| T (50%) 10 000 | 20 000 | 8000 | 18 000 | 6800 | 16 800 |
| NI 10 000 | 20 000 | 8000 | 18 000 | 6800 | 16 800 |
| кол-во акций 2000 шт. | 2000 | 1500 | 1500 | 1200 | 1200 |
| Дакц 5 долл. | 10 долл. | 5,33 долл. | 12 долл. | 5,67 долл. | 14 долл. |
| Рост Дакц = 100% | Рост Дакц = 125% | Рост Дакц = 147% |
|||
| * Прибыль до налогов и процентов (Earnings Before Interest and Tax, EBIT) - показатель прибыли организации до вычета налога на прибыль и начисленных процентов по кредитам. |
|||||
Таблица 7.5
Финансовый леверидж показывает использование заемных средств фирмой с целью увеличения показателя дохода на 1 акцию (Дакц), ведет к росту финансовой зависимости организации, может вести к росту финансового риска.
Рассмотрим три плана финансирования компании: план A, в котором все активы финансируются за счет собственного капитала; план B, в котором активы финансируются на 75% за счет собственного капитала, и 25% - за счет заемных средств; план C - 60% - собственный капитал и 40% - заемные средства.
По данным табл. 7.5, можно сделать следующие выводы о формах проявлений финансового левериджа.
Во-первых, наблюдаем рост прибыли на 1 акцию (Дакц).
Во-вторых, степень использования финансового левериджа (Degree of financial leverage - DFL) показывает, на сколько процентов изменится Дакц, если операционная прибыль изменится на 1%, т.е. характеризует эластичность Дакц в зависимости от изменения операционной прибыли.
DFL = Процент изменения Дакц/ Процент;
DFL = EBIT/(EBIT - выплаченные проценты по долгу);
DFL (план A) = 20 000/(20 000 - 0) = 1;
DFL (план B) = 20 000/(20 000 - 4000) = 1,25;
DFL (план C) = 20 000/(20 000 - 6400) = 1,47.
Допустим изменение EBITна 100%, тогда Дкц плана A изменится на 100%, так как DFL = 1; Дакц плана B изменится на 125%
(DFL = 125% /100% = 1,25); Дакц плана C изменится на 147%
(DFL = 147% / 100% = 1,47).
В-третьих, растет ROE (доходность собственного капитала) (табл. 7.6).
Таблица 7.6
Доходность собственного капитала по планам A, B, C
| A | ROE1_ 10000 _5% 200000 | ROE2_ 20000 _10% 200000 |
| B | ROE1_ 8000 _5,3% 150000 | ROE2_ 18000 _12% 150000 |
| C | ROE1_ 6800 _5,67% 120000 | ROE2_ 16800 _14% 120000 |
В-четвертых, экономия на налоге. 3аемный капитал создает возможность снизить налогооблагаемую прибыль и налоги.
В-пятых, в связи с экономией на налогах стоимость долга для организации снижается (проявляется эффект «налогового щита»).
Налоговый щит = 6400 (1 - t) = 3200 долл.
Располагая информацией плана A и плана C из табл. 7.5, мы можем вывести график безубыточности (безразличия), аналогичный тому, который мы строили для операционного левериджа. На горизонтальной оси откладываем прибыль до выплаты налогов и процентов, на вертикальной - доход на одну акцию (Дакц). Рассматривая очередной вариант финансирования, чертим прямую, которая отражает значение прибыли на акцию при всех возможных значениях EBIT. Так как при эмиссии обыкновенных акций постоянные издержки отсутствуют, прямая начинается в точке (0;0). Из графика видно, что точка безубыточности для эмиссии долговых обязательств и эмиссии обыкновенных акций соответствует EBIT = 16 000, при котором Дакц для двух вариантов одинаков. Если EBIT ниже этого значения, то Дакц будет больше при эмиссии обыкновенных акций; если выше, то предпочтительнее вариант эмиссии долговых обязательств.
20000 40000
Рис. 7.5. Графический анализ EBIT - Дакц
Различие между двумя вариантами финансирования выражается следующим образом:
Точка безразличия Дакц = [(EBIT - I) ¦ (1 - GП) - D] / Количество обыкновенных акций,
где EBIT - точка безразличия для двух рассматриваемых вариантов;
I - проценты по долгу;
G П - ставка налога на прибыль;
D - дивиденды на привилегированные акции.
В точке безубыточности доход на одну акцию для двух вариантов одинаков, таким образом: ДДкц-Д
(EBIT - !д)(1-GП)-D-(EBIT - Ia)(1-GH)-D.
lt;f ~ qa ;
(EBIT - 6400)(1-0,5)-0 - (EBIT - 0)(1-0,5)-0;
Финансовый риск - дополнительный риск для акционеров, вызванный использованием заемного капитала. Неопределенность получения ожидаемой акционерами прибыли вытекает из необходимости обслуживать долг.
Комбинированный леверидж.
Способы измерения степени использования комбинированного левериджа (degree of combined leverage - DCL) определяются следующим образом: DCL = DOL DFL ;
DCL = (Процент изменения EBIT/ Процент изменения объема продаж) (Процент изменения Дакц / Процент изменения EBIT). DCL = Процент изменения Дакц/ Процент изменения объема продаж.
Таким образом, DCL показывает эластичность дохода на одну акцию Дакц к изменению объема продаж, в то время как DOL показывает эластичность EBIT к изменению объема продаж, а DFL эластичность Дакц к изменению EBIT (табл. 7.7).
Таблица 7.7
Эластичность дохода
3. DCL _- N(“-5пер)
N (ю-5пер)-5пост
где N - физический объем реализации,
ю - цена реализации единицы продукции,
Бпер - переменные издержки на единицу продукции, 5пост - постоянные издержки,
I - выплаченные проценты по долгу.
1.2 Показатели эффективности управления капиталом, вложенным в имущество предприятия
Бизнес в любой сфере деятельности начинается с капитала, т.е. определенной суммы денежной наличности, за счет которой приобретается необходимое количество ресурсов, организовывается процесс производства и сбыта продукции.
Заготовительная
Производственная
Сбытовая
Рисунок 1.4 - Стадии кругооборота капитала предприятия
Капитал в процессе своего движения проходит последовательно три стадии кругооборота: заготовительную, производственную и сбытовую (рисунок 1.4).
На первой стадии предприятие приобретает необходимые ему основные фонды, производственные запасы, на второй - часть средств в форме запасов поступают в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы. Заканчивается эта стадия выпуском готовой продукции. На третьей стадии готовая продукция реализуется и на счет предприятия поступают денежные средства, причем, как правило, больше первоначальной суммы на величину полученной прибыли от бизнеса.
Следовательно, чем быстрее капитал совершит кругооборот, тем больше предприятие получит и реализует продукции при одной и той же первоначальной сумме капитала за определенный отрезок времени. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия./15/.
Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением.
Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачивается средств ведет к ухудшению финансовых результатов и "проеданию" капитала. Отсюда следует, что необходимо стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала.
Повышение доходности капитала, вложенного в имущество предприятия, достигается рациональным и экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасхода, потерь на всех стадиях кругооборота. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, то есть с прибылью.
Таким образом, эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью) - отношением суммы прибыли к среднегодовой сумме основного и оборотного капитала.
Для характеристики интенсивности использования капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости (отношение выручки от реализации продукции, работ и услуг к среднегодовой стоимости капитала).
Обратным показателем коэффициента оборачиваемости капитала является капиталоёмкость (отношение среднегодовой суммы капитала к сумме выручки)./16/.
Взаимосвязь между показателями рентабельности совокупного капитала и его оборачиваемости выражается следующим образом:
Иными словами, рентабельность активов (ROA) равна произведению рентабельности продаж (Rрп) и коэффициента оборачиваемости капитала (Коб):
ROA = Коб Rрп (1.2)
Рентабельность капитала, характеризующая соотношение прибыли и капитала, используемого для получения этой прибыли, является одним из наиболее ценных и наиболее широко используемых показателей эффективной деятельности субъекта хозяйствования. Этот показатель позволяет аналитику сравнить его значение с тем, которое было бы при альтернативном использовании капитала. Он используется для оценки качества и эффективного управления капиталом предприятия; оценки способности предприятия получать достаточную прибыль на инвестиции; прогнозирования величины прибыли.
Основная концепция расчета рентабельности довольно проста, однако существуют различные точки зрения относительно инвестиционной базы данного показателя.
Прибыль на общую сумму активов наилучший показатель, отражающий эффективность деятельности предприятия. Он характеризует доходность всех активов, вверенных руководству, независимо от источника их формирования.
В ряде случаев при расчете ROA из общей суммы активов исключают непроизводственные активы (избыточные основные средства и запасы, нематериальные активы, расходы будущих периодов и др.). Это исключение делают для того, чтобы не возлагать на руководство ответственность за получение прибыли на активы, которые явно этому не способствуют. Данный подход полезен при использовании ROA в качестве инструмента внутреннего управления и контроля и не годится для оценки эффективности предприятия в целом. Акционеры и кредиторы вверяют свои средства руководству предприятия не для того, чтобы оно вкладывало их в активы, которые не приносят прибыли. Если же есть причины, чтобы вложить капитал в такие активы, то нет повода исключать их из инвестиционной базы при расчете ROA.
Существуют разные мнения и о том, следует ли амортизируемое имущество (основные средства, нематериальные активы) включать в инвестиционную базу при расчете ROA по первоначальной или остаточной стоимости. Несомненно, если оценивать эффект только основного капитала, то среднегодовая сумма амортизируемого имущества должна определяться по первоначальной стоимости. Если же оценивать эффективность всего совокупного капитала, то стоимость амортизируемых активов в расчет надо принимать по остаточной стоимости, так как сумма начисленной амортизации находит отражение по другим статьям баланса (остатки свободной денежной наличности, незавершенного производства, готовой продукции, расчеты с дебиторами по неоплаченной продукции).
Второй вопрос, который возникает при определении рентабельности капитала - какую прибыль брать в расчет: балансовую (валовую), прибыль от реализации продукции или чистую прибыль. В данном случае также надо учитывать инвестиционную базу капитала.
Если определяем рентабельность всех активов, то в расчет принимается вся балансовая прибыль, которая включает в себя прибыль от реализации продукции, имущества и внереализационные результаты (доходы от долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, от участия в совместных предприятиях и прочих финансовых операций).
Соответственно и выручка при определении оборачиваемости всех активов должна включать в себя не только ее сумму от реализации продукции, но и выручку от реализации имущества, ценных бумаг и т.д.
Для расчета рентабельности функционирования капитала в основной деятельности берется прибыль только от реализации продукции, работ и услуг, а в качестве инвестиционной базы - сумма активов за вычетом долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, не установленного оборудования, остатков незаконченного капитального строительства и т.д.
Рентабельность производственного капитала рассчитывается отношением прибыли от реализации продукции к среднегодовой сумме амортизируемого имущества и материальных текущих активов.
Для обобщающей характеристики эффективности использования основных средств служат показатели рентабельности (отношение прибыли к среднегодовой стоимости основных производственных фондов), фондоотдачи (отношение стоимости произведенной или реализованной продукции после вычета НДС, акцизов к среднегодовой стоимости основных производственных фондов), фондоемкости (обратный показатель фондоотдачи), удельных капитальных вложений на один рубль прироста продукции./29/. Рассчитывается также относительная экономия основных фондов:
± Эопф = ОПФ 1 − ОПФ 0 IВП, (1.3)
где ОПФ 0, ОПФ 1 -соответственно среднегодовая стоимость основных производственных фондов в базисном и отчетном годах;
IВП - индекс объема производства продукции.
Наиболее обобщающим показателем эффективности использования основных фондов является фондорентабельность. Ее уровень зависит не только от фондоотдачи, но и от рентабельности продукции. Взаимосвязь этих показателей можно представить следующим образом:
R опф = 
или(1.4)
R опф = 
,(1.5)
где R опф - рентабельность основных производственных фондов;
П - прибыль от реализации продукции;
ОПФ - среднегодовая стоимость основных производственных фондов;
ВП, РП - стоимость произведенной или реализованной продукции;
ФО - фондоотдача;
R вп, R рп - рентабельность произведенной продукции.
На изменение уровня фондоотдачи капитала, вложенного в имущество, в свою очередь оказывает влияние ряд факторов. Факторы, определяющие рентабельность основных фондов, показаны на рисунке 1.4.
Размер производственных запасов в стоимостном выражении может изменяться как за счет количественного, так и стоимостного (инфляционного) факторов.
Расчет влияния количественного (К) и стоимостного (У) факторов на изменение суммы запасов (З) по каждому виду осуществляется способом абсолютных разниц:
Зк = (К 1 − К 0) Ц 0 , ΔЗц = К 1 (Ц 1 − Ц 0). (1.6)
Рисунок 1.4 - Схема факторной модели фондорентабельности
Период оборачиваемости запасов (сырья и материалов) равен времени хранения их на складе от момента поступления до передачи в производство. Чем меньше этот период, тем меньше при прочих равных условиях производство - коммерческий цикл. Он определяется следующим образом:
средняя величина стоимости запасов дни периода
величина стоимости использования запасов
Продолжительность нахождения капитала в готовой продукции (П г.п.) равна времени хранения готовой продукции на складах с момента поступления их производства до отгрузки покупателя:
средняя величина готовой продукции дни периода
стоимость выпущенной из производства готовой продукции
Продолжительность производственного цикла равна времени, в течение которого из сырья производятся готовые товары:
средняя величина стоимости производства дни периода
себестоимость реализованной продукции
Оценивая состояние текущего капитала важно изучить качество и ликвидность дебиторской задолженности. Одним из показателей, используемых для этой цели, является период оборачиваемости дебиторской задолженности (П д.з.), или период инкассации долгов. Он равен времени между отгрузкой товаров и получением за них наличных денег от клиентов:
среднее остатки дебиторской задолженности дни периода
сумма уменьшения задолженности дебиторов
Для характеристики дебиторской задолженности определяется и такой показатель, как доля резерва по сомнительным долгам в общей сумме дебиторской задолженности. Рост уровня данного коэффициента свидетельствует о снижении качества последней./16/.
Период нахождения капитала в денежной наличности определяется следующим образом:
средние остатки денежной наличности дни периода
сумма расходования денежной наличности
В результате ускорения оборачиваемости определенная сумма оборотных средств предприятия высвобождается. Абсолютное высвобождение оборотных средств происходит, если фактические остатки оборотных средств меньше норматива или остатков оборотных средств за предшествующий период при сохранении или увеличении объема реализации за этот период.
Относительное высвобождение оборотных средств происходит в тех случаях, когда оборачиваемость оборотных средств ускоряется с ростом объема производства на предприятии. Относительное и абсолютное высвобождение оборотных средств имеют единую экономическую основу и означают для хозяйствующего субъекта дополнительную экономию средств.
Процесс воспроизводства основного капитала представляет собой основу жизнедеятельности и эффективности производства. Его движение регулируется и контролируется на всех уровнях управления хозяйством.
Важнейшими воспроизводственными характеристиками оборота основных фондов являются показатели их прироста, обновления и выбытия.
Коэффициент прироста отражает увеличение основного капитала за рассматриваемый период и исчисляется как отношение вновь введенных основных фондов к их стоимости на начало периода. Степень обновления производственного аппарата измеряется коэффициентом обновления - отношением стоимости введенных основных фондов к их общей стоимости на конец рассматриваемого периода. Показатели прироста и обновления основного капитала - взаимосвязанные величины: чем выше доля прироста, тем выше уровень обновления, и наоборот.
Существенные коррективы в эту взаимосвязь может внести коэффициент выбытия фондов, представляющий собой отношение выбывших из эксплуатации основных фондов в данном периоде к их стоимости на начало периода./15/.
Коэффициент обновления (К ОБН), характеризующий долю основного капитала в общей стоимости на конец года:
К ОБН = (1.12)
стоимость основного капитала на конец периода
Срок обновления основного капитала (Т ОБН):
стоимость основного капитала на начало периода
Т ОБН = (1.13)
стоимость поступившего основного капитала
Коэффициент выбытия (К В):
стоимость выбывшего основного капитала
стоимость капитала на начало периода
Коэффициент прироста (К ПР):
сумма прироста основного капитала
К ПР = (1.15)
стоимость их на начало периода
Коэффициент износа (К ИЗН):
сумма износа основного капитала
К ИЗН = (1.16)
Коэффициент годности (К Г):
остаточная стоимость основного капитала
первоначальная стоимость основного капитала
Точный расчет потребности предприятия в оборотном капитале ведется из расчета времени пребывания оборотного капитала в сфере производства и в сфере обращения.
Оборачиваемость оборотного капитала тесно связана с его рентабельностью и служит одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность.
Скорость оборачиваемости капитала характеризуется следующими показателями:
Коэффициентом оборачиваемости (К об):
И более устойчиво предприятие с точки зрения возможности его переориентирования в случае изменения рыночной конъюнктуры. Наряду с показателями платежеспособности и финансовой устойчивости для оценки имущественного состояния предприятия используют следующие показатели: 1) Сумма хозяйственных средств, находящихся на балансе предприятия. Это показатель дает обобщенную стоимостную оценку величины...
