Анализ рисков – процедуры выявления факторов рисков и оценки их значимости, по сути, анализ вероятности того, что произойдут определенные нежелательные события и отрицательно повлияют на достижение целей проекта. Анализ рисков включает оценку рисков и методы снижения рисков или уменьшения связанных с ним неблагоприятных последствий.

На первом этапе производится выявление соответствующих факторов и оценка их значимости. Назначение анализа рисков - дать потенциальным партнерам необходимые данные для принятия ре­шений о целесообразности участия в проекте и выработки мер по защите от воз­можных финансовых потерь.

Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный. Качественный анализ имеет целью опреде­лить (идентифицировать) факторы, области и виды рисков. Количественный анализ рисков должен дать возможность численно определить размеры отдельных рисков и риска проекта в целом.

Оценка рисков - это определение количественным или качественным способом величины (степени) рисков. Следует различать качественную и количественную оценку предпринимательского рисков.

Качественная оценка может быть сравнительно простой, ее главная задача -определить возможные виды рисков, а также факторы, влияющие на уровень рисков при выполнении определенного вида деятельности.

Количественная оценка рисков определяется через:

а) вероятность того, что полученный результат окажется меньше требуемого значения (намечаемого, планируемого, прогнозируемого);

б) произведение ожидаемого ущерба на вероятность того, что этот ущерб произойдет.

1. 3.1. Качественный анализ рисков.

Одним из направлений анализа рисков инвестиционного проекта является качественный анализ или идентификация рисков.

Следует отметить, что качественный анализ инвестиционных рисков предполагает количественный его результат, т. е. процесс проведения качественного анализа проектных рисков должен включать не только описание конкретных видов рисков данного проекта, выявление возможных причин их возникновения, анализа предполагаемых последствий их реализации и предложений по минимизации выявленных рисков, но и стоимостную оценку всех этих минимизирующих риски конкретного проекта мероприятий.

Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.

Первым шагом идентификации рисков является конкретизация классификации рисков применительно к разрабатываемому проекту.

Смысл классификации рисков состоит в том, что для анализа, оценки и, в конце концов, управления рисками первоначально необходимо идентифицировать возможные риски применительно к конкретному проекту, тогда как такая важная работа, как поиск причин их возникновения или описание возможных последствий их осуществления, разработка компенсирующих или минимизирующих риски мероприятий и получение полной стоимостной оценки всех показателей, может проводиться на последующих этапах.

В теории рисков различают понятия фактора (причины), вида рисков и вида потерь (ущерба) от наступления рисковых событий.

Подфакторами (причинами) рисков понимают такие незапланированные события, которые могут потенциально осуществиться и оказать отклоняющее во.) действие на намеченный ход реализации проекта, или некоторые условия, вызывающее неопределенность исхода ситуации. При этом некоторые из указанных со бытии можно было предвидеть, а другие не представлялось возможным предугадать.

Такими факторами могут являться непосредственно хозяйственная деятельность; деятельность самого предпринимателя; недостаток информации о состоянии внешней среды, оказывающей влияние на результат проектной деятельности.

Основные факторы рисков для инвестиционных проектов включают:

Ошибки в проектно-сметной документации;

Недостаточную квалификацию специалистов;

Форс-мажорные обстоятельства (природные, экономические, политические);

Нарушение сроков поставок;

Низкое качество исходных материалов, комплектации, технологических процессов, продукции и пр.;

Нарушение условий контрактов, разрыв контракта.

Основными результатами качественного анализа рисков являются:

Выявление конкретных рисков проекта и порождающих их причин,

Анализ и стоимостной эквивалент гипотетических последствий возможной реализации отмеченных рисков,

Предложение мероприятий по минимизации ущерба и, наконец, их стоимостная оценка.

Кроме того, на этом этапе определяются граничные значения (минимум и максимум) возможного изменения всех факторов (переменных) проекта, проверяемых на риски.

Левченко Василий Николаевич аспирант факультета экономики и финансов Югорского государственного университета
Теория и практика общественного развития , №7 за 2012 год

Введение

Управление рисками в первую очередь подразумевает их идентификацию, анализ и прогноз вероятности их наступления. В данной статье предложен алгоритм проведения анализа рисков, рассмотрены основные, составляющие этапы анализа, их очередность. В заключительной части статьи уделено внимание важному и последнему этапу риск-анализа? проверке и контролю его результатов.

Злободневность проблемы страхования рисков обуславливает появление различных научных трудов, исследований, освещающих данную тему, предлагающих новые идеи в сфере страхования рисков. Большинство подобных публикаций принадлежат зарубежным авторам. В российской сфере страхования существует ряд нерешенных проблем. Привычно многие из них связаны с несовершенством законодательства в секторе страхования, в том числе и в отношении страхования экологических рисков. Изучение и управление такими рисками приобретает все большую актуальность в связи с ростом числа предприятий природопользования в нашей стране, развитием энергетического сектора экономики, инновационного развития предприятий топливно-энергетического, добывающего комплекса. Такие риски отличаются особой непредсказуемостью и плохой прогнозируемостью вероятности их наступления, что требует более тщательного их анализа и четкой методологии их исследования, являющегося первостепенной задачей управления рисками.

Финансово-экономический кризис 2008 г. установил очередные задачи для специалистов в области риск-менеджмента в России и во всем мире. Возникла необходимость создания новых подходов и инструментов управления рисками.

Рассматриваемый в статье материал представляет собой попытку классифицировать, сгруппировать этапы риск-анализа на основе обобщения литературных данных по изучению данного вопроса и собственных идей. Дан обзор содержания каждого из этапов применительно к эколого-экономическим рискам.

Этапы риск-анализа

Риск-анализ – это деятельность в сфере науки и менеджмента, состоящая из нескольких этапов научных исследований, целью которых является определение точных, достоверных характеристик риска, их обоснованности. Риск-анализ также предполагает выработку эффективных мер по снижению выявленных рисков.

Величина среднего риска определяется базовой формулой (1), поэтому сущность всех ступеней анализа риска в различных сферах деятельности отличается несущественно .

где - вероятность получения ущерба размера в результате наступления неблагоприятного события i-го типа;
– вероятность наступления неблагоприятного события j-го типа;
– величина ущерба (обычно в стоимостном выражении, но в случае наступления экологического риска может быть выражена в натуральных показателях);
R – количественная мера риска (выражается в тех же показателях, что и ущерб);
n – число возможных вариантов ущерба при наступлении любого неблагоприятного события (включая и ущерб, равный нулю)
- вероятность выбора объектом ситуации с вероятностью наступления неблагоприятного события и законом распределения ущерба , зависящим от принятых защитных мер.

Весь процесс анализа рисков можно разделить на восемь этапов, которые в свою очередь подразделяются на два уровня. Первый уровень исследования включает в себя пять последовательных этапов и сводится к обобщенной оценке всех возможных вероятностей наступления неблагоприятных ситуации, то есть оценке рисков. Второй уровень состоит из этапов риск-анализа и предусматривает осуществление деятельности по управлению рисками, то есть весь комплекс мер по их предупреждению и сокращению.

Последовательность всех этапов анализа можно представить в виде следующей схемы (рис. 1).

Рис. 1 – Последовательность этапов анализа рисков

Представленный алгоритм выполнения анализа рисков универсален, но каждый из этапов имеет отличительные особенности в зависимости от сферы применения исследований.

Рассмотрим содержание всех этапов, характерное для сферы анализа эколого-экономическими рисками, в том числе на предприятиях природопользования.

1. Идентификация рисков

Этот этап риск-анализа заключается в формировании полного перечня неблагоприятных событий, которые влекут за собой негативные изменения окружающей среды, выказанные в ухудшении ее качества, прямо или опосредованно приносящие экономический ущерб объекту природопользования. В отношении эколого-экономических рисков характерными неблагоприятными событиями могут являться природные и техногенные катастрофы, стихийные бедствия. Поэтому необходимо не только выявить возможность наступления таких событий, но и определить, просчитать все возможные его последствия, способные принести реальный ущерб объекту страхования.

Для выполнения указанных задач на первом этапе риск-анализа необходимо использо-вать в комплексе как объективную, так и субъективную информацию.

2. Оценка вероятности наступления неблагоприятных событий

Суть второго этапа состоит в непосредственной оценке возможности наступления негативных событий, которые были внесены в перечень на первом этапе риск-анализа. Такая оценка производится в расчете на определенный период времени, то есть прогноз может быть краткосрочным и долгосрочным.

Выделяют три главных метода оценки вероятности наступления неблагоприятных событий. К ним относятся:

1. статистический - основывается на анализе статистических данных по аналогичным событиям, произошедшим на подобных объектах, на данной территории;
2. аналитический - основывается на исследовании причинно-следственных связей в территориально-производственной системе, позволяющей оценить вероятность наступления риска как сложного явления;
3. экспертный - основывается на оценке вероятности наступления неблагоприятных событий посредством анализа результатов опросов экспертов.

Для наиболее качественной и точной оценки вероятности наступления неблагоприятных событий используют все методы одновременно, сверяя полученные данные каждого.

3. Определение структуры предполагаемого ущерба

При анализе эколого-экономических рисков следует учитывать, что выявленный возможный ущерб может стать не прямым последствием катастрофы или бедствия, а проявиться через негативное изменение окружающей среды. Исходя из этого, целесообразно определять структуру каждого вероятного ущерба. Обычно возможный ущерб рассматривается в натуральной и стоимостной форме.

4. Построение законов распределения ущербов

В связи с тем, что точно спрогнозировать развитие событий при наступлении катастрофы невозможно, оценить, какой будет ущерб однозначно нельзя. Поэтому на данном этапе происходит посторенние закона распределения ущерба на однотипных объектах для каждого вероятного неблагоприятного события. Существуют типовые законы распределения ущерба, использующиеся при анализе рисков.

5. Оценка величины риска

Цель данного этапа – формирование количественных показателей риска, на основе которых будут базироваться оставшиеся этапы, касающиеся управленческих решений. Именно на этом этапе рассчитывается средняя количественная мера риска по формуле, приводимой выше. На практике для дальнейшего осуществления необходимых защитных мероприятий за основу принимают не просто полученный при расчетах показатель размера ущерба, а максимально приемлемую величину ущерба и максимально допустимую вероятность его нанесения. На предприятиях природопользования такой подход вполне оправдан, так как прогнозы по ухудшению состояния окружающей среды и последующего возможного ущерба носят ориентировочный характер, и зачастую стоимость мер по снижению таких рисков выше предполагаемого вероятного ущерба.

6. Определение и оценка эффективности возможных методов снижения рисков

Этот этап заключается в установлении перечня возможных методов воздействия на риск. Такие методы разделяются на группы:

• методы, позволяющие избежать риска;
• методы, которые снижают вероятность возникновения неблагоприятного события;
• методы, уменьшающие возможный ущерб;
• методы, суть которых сводится к передаче риска другим объектам;
• методы, основанные на компенсации полученного либо нанесенного ущерба.

Передача риска осуществляется в виде страхования ущерба или ответственности. С 1 января 2012 г. в России вступил в силу Федеральный Закон № 225 от 27.07.2010 «Об обязательном страховании гражданской ответственности владельца опасного объекта за причинение вреда в результате аварии на опасном объекте», который направлен на решение множества проблем на предприятиях в сфере природопользования на фоне растущего числа катастроф.

7. Принятие решения об определении перечня действий по управлению рисками

Этот этап имеет большое значение во всем процессе управления рисками. Суть его сводится к определению и внедрению в программу управления оптимального набора методов воздействия на риски. Эти методы должны обеспечивать уменьшение совокупных издержек на фоне ухудшения состояния окружающей среды и получение максимальной выгоды при этом.

8. Контроль эффективности и результатов внедрения мер по снижению рисков

Последний этап риск-анализа осуществляется при проведении мониторинга состояния окружающей среды, экспертизы действующих опасных объектов, в том числе предприятий природопользования, также при экспертизе проектов строительства новых объектов, при лицензировании видов деятельности, при проверках, проводимых соответствующими инспекциями.

Мониторинг, как правило, состоит в периодическом наблюдении за состоянием окружающей среды, факторами и источниками воздействия на нее. На основе информации, полученной в итоге мониторинга, проводится оценка характеристик риска и источников его возникновения.

Экологическая экспертиза заключается в установлении соответствия деятельности объекта экологическим стандартам и нормативам, тем самым служит предупреждением возможных неблагоприятных воздействий на окружающую среду. Особую роль проведение экспертизы играет на этапе проектирования и создания объектов хозяйственной деятельности.

Подтверждением соответствия всем экологическим стандартам качества окружающей среды и нормативам безопасности для объектов, являющихся источниками экологического риска, служит экологический сертификат.

Заключение

С позиции сегодняшнего дня можно говорить о том, что Россия столкнулась с проблемой все возрастающего числа катастроф. Большинство объектов народного хозяйства было построено в советские годы и практические не обновлялось последние десятилетия, достигнув износа 80 % и более. Множество заброшенных объектов, бесхозных сооружений, многие еще действующие объекты не имеют должного обслуживания и находятся в откровенно аварийном состоянии. Все эти факторы привели к серьезному увеличению рисков, которые значительно выше, чем во всем мире.

На крупнейших объектах, государственных предприятиях следят за безопасностью и осуществляют деятельность по контролю вредного воздействия на окружающую среду, что не относится к более мелким, никем не контролируемым объектам.

Предприятия топливно-энергетического комплекса являются опасными объектами. Большие расстояния, обусловленные удаленностью сырьевой базы от потребителя, увеличивают риски, вероятность возникновения техногенных катастроф, аварий при транспортировке нефти и газа.

С вступлением в силу нового Федерального Закона «Об обязательном страховании гражданской ответственности владельца опасного объекта за причинение вреда в результате аварии на опасном объекте» тема анализа рисков приобрела еще большую актуальность. Предложенный алгоритм и последовательность этапов выполнения риск-анализа представляет собой унифицированный подход к осуществлению деятельности по правлению рисками.

Литература:

1. Тихомиров Н.П., Потравный И.М., Тихомирова Т.М. Методы анализа и управления эколого-экономическими риска-ми: учеб. пособие для вузов / под ред. проф. Н.П. Тихомирова. М., 2003.

Термин «анализ риска» возник в рамках сложившейся на Западе к началу 80-х гг. XX в. новой отрасли научных исследований - исследований проблем технологического риска.

1.Под анализом рисков понимается процесс определения, идентификации и группировки (ранжирования) тождественных рисков (на стадии подготовки решения;

2.Под оценкой рисков понимается определение возможных потенциальных последствий от них (на стадии подготовки решения);

3.Под анализом и оценкой риска после выработки возможных вариантов решений конкретной проблемы понимается их анализ и оценка с учетом возможных выгод и потерь (негативных последствий), т. е. Выявление оптимальной альтернативы.

1.1.Общие основы анализа рисков

Анализ рисков:

Это процесс требу­ющий комплексного иссле­дования экономических, управленческих, социальных и других факторов;

Это, прежде всего, получение необходимой информации о рисках, причинах их возникновения, факторах, влияющих на увели­чение или уменьшение уровня рисков при принятии решений по управлению рисками.

Анализ риска начинается с выявления источников (причин) возникновения риска, факторов риска. Различают факторы 1-го и 2-го порядка.

Факторы 1-го порядка - это первичные причины, вызывающие риск как таковой, они как правило носят объективный характер и являются неуправляемыми.

Факторы 2-го порядка (объек­тивные и субъективные), сами по себе, не являются причиной ущерба, однако влияют на вероятность возникновения ущерба и его величину.

Объективные факторы - это наличие охранной сигна­лизации, местонахождение объекта, возраст и пол человека и др.

Субъективные факторы связаны с особенностями поведения и характером человека; именно они оказывают решающее воздействие на развитие ситуации риска.

Общими принципами анализа риска являются:

Всеобщность покрытия исследовательского поля;

Учет стратегии предприятия;

Учет временного фактора;

Достоверность получаемой информации;

Экономичность применяемых методов выявления риска.

Процесс анализа риска включает в себя следующие этапы:

1. Постановка цели и задач анализа риска.

2. Определение необходимого масси­ва информации и разработка форм отчетности.

3. Сбор информации:

Анализ и прогноз внешней среды предприятия;

Анализ и прогноз внутренней среды предприятия.

4. Предоставление собранной информации в специальных формах отчетности для проведения анализа.

5. Анализ полученной информации:

* проведение укрупненного и детального анализа;

* выявление источников возникновения конкретных видов рисков;

* выявление и анализ внутренних и внешних факторов, увеличивающих (уменьшающих) конкретный вид риска.

6. Выявление возможных рисков в вариантах решения конкретной проблемы (на стадии выработки решения).

7. Определение наличия рисков в альтернативе решения конкретной проблемы (на стадии принятия решения).

8. Составление перечня результатов анализа рисков с целью их определения и класси­фикации.

В целях экономии средств и времени следует определить необходимый для целей анализа риска массив информации и разработать требуемые формы отчет­ности для предоставления нужной информации.

Анализ риска основан на сборе и обработке информации различного рода: ин­формации о состоянии внешней среды, внутренней среды предприятия и пр. Необходим, как уже отмечалось выше, комплексный процесс сбора, передачи и распространения нужной информации (надежной, достоверной и своевременной), для соот­ветствующих управленческих звеньев и уровней. Собранную инфор­мацию для удобства использования необходимо предоставлять в специальных формах отчетности; каждое предприятие может вырабатывать свои собствен­ные формы отчетности. Они зависят от масштабов и направлений деятельности предприятия, его организационной структуры, численности аппарата управле­ния и персонала и пр.

Анализ и прогноз состояния внешней среды предприятия включает в себя ис­следование и прогноз состояния смежных предприятий (относятся ли они пожаровзрывоопасным, химически опасным, радиационно опасным и ОПО и какой категории и т.д.) и окружающей природной среды (возможны ли природные пожары, наводнения и т.д.).

При проведении анализа и прогноза внутренней среды предприятия анализируются положение предприятия, его устойчивость и способность предпринимать рискованные действия.

Для анализа и прогнозирования состояния внешней и внутренней среды, а так­же поведения предприятий в ситуации риска эффективно применять моделирование. Оно позволяет изучить динамику состояния внешней и внутрен­ней среды предприятия еще до ее реального воплощения, воспроизвести действие различных факторов и условий среды, исследовать эффективность альтернатив­ного варианта решения, вскрыть возможные ошибки и исправить их, не неся при этом реальных материальных потерь.

Анализ хозяйственной деятельности позволяет не только правильно оценить эффективность использования экономического потенциала, но и выработать стра­тегию и тактику хозяйственного развития, выявить проблемы экономического и социального развития, перспективные пути их решения, разработать возможные варианты управленческих решений и оценить их возможные последствия (в том числе и в ситуации риска).

Таким образом, наиболее важными этапами анализа рисков являются выявление возможных рисков в вариантах решения конкретной проблемы и определения наличия рисков в альтернативе решения и их анализ.

В результате изучения материалов данной главы студент должен:

• знать подходы и методы качественной и количественной оценки рисков;
• уметь иллюстрировать практическое применение методов в оценке;
• владеть практическими методами количественной оценки рисков.

Этапы процесса оценки риска

Оценка рисков – в общем случае это процесс определения вероятности возникновения факторов риска, т.е. определенных событий или ситуаций, способных негативно повлиять на развитие проекта (бизнеса) и достижение запланированных результатов. В узком смысле оценка рисков – эго определение количественным или качественным способом величины (степени) рисков.

Общая последовательность оценки рисков типична, она состоит из пяти этапов, включающих следующие действия:

• 1) выявление источников и причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск;
• 2) идентификация всех возможных рисков, свойственных рассматриваемому проекту;
• 3) оценка уровня отдельных рисков и риска проекта в целом, определяющая его экономическую целесообразность;
• 4) определение допустимого уровня риска;
• 5) разработка мероприятий по снижению риска.

Первые два этапа оценки могут быть выполнены с учетом

конкретной ситуации и с применением и анализом общей классификации рисков, представленной выше.

В соответствии с данным алгоритмом оценка рисков подразделяется на два взаимно дополняющих друг друга направления исследования рисков – качественный (первый, второй и пятый этапы) и количественный анализ (третий, четвертый и пятый этапы), поэтому методы анализа рисков могут быть классифицированы также в соответствии с этим.

Подходы к оценке рисков

Несмотря на теоретические разногласия, в различных практических расчетах применяют (как по отдельности, так и все вместе) примерно одни и те же подходы к учету факторов риска и неопределенности.

Первый подход ориентирован на качественный анализ рисков

Здесь от проектировщика-экономиста требуется узнать, с какого рода рискованными ситуациями может столкнуться участник проекта в процессе его реализации. В зависимости от обстоятельств в проекте могут быть предусмотрены те или иные стабилизационные механизмы – меры по снижению или перераспределению риска. Другими словами, применение этого подхода позволяет улучшить организационноэкономический механизм реализации проекта, обеспечить адаптацию проекта к меняющимся условиям его реализации. Такая адаптация может производиться разными способами:

• в проекте определяются не только сроки выполнения конкретных работ или оказания услуг контрагентами, но и санкции за нарушение этих сроков;
• процесс реализации проекта делится на этапы, и после завершения этапа каждый раз решается вопрос, надо ли переходить к следующему этапу, когда это лучше сделать, что следует изменить в ранее разработанном проекте для повышения его эффективности;
• учитывается возможность появления на рынке конкурирующей продукции или новых технологических способов производства, в связи с этим производится ограничение срока реализации проекта или предусматривается снижение цен на производимую продукцию в перспективе;
• предусматривается, что в случае снижения цен на производимую продукцию объем производства снижается, а запасы готовой продукции повышаются. И наоборот.

Сам процесс реализации проекта при таком подходе представляется в виде "дерева", ветви которого отвечают изменениям тех или иных условий и принимаемым решениям о продолжении или корректировке проекта. Оценка эффективности проекта требует рассмотрения всех возможных сценариев проекта ("ветвей"). Нередко каждой "ветви" приписываются определенные вероятности, и тогда эффективность проекта определяется по формуле математического ожидания.

Второй подход ориентирован на учет факторов риска и неопределенности непосредственно при проектировании, т.е. при установлении основных технико-экономических параметров проекта. Ясно, что на любой стадии проектирования ни один проектировщик не сможет абсолютно точно определить размеры всех видов затрат и результатов.

Третий подход ориентирован на учет неопределенности в виде поправок к ставке дисконта, т.е. путем введения так называемой премии за риск. Особенно часто этот подход выбирают те, кто понимает риск как измеримую неопределенность. Существенно, что включение "премии за риск" в ставку дисконта заставляет изменить определение самого этого понятия. При этом ставка дисконта обычно понимается как максимальная доходности альтернативных вложений, имеющих ту же степень риска, что и у данного проекта. В разных методах этой группы по-своему формируется набор учитывающих риск-факторов и отвечающее ему правило выбора соответствующей "премии за риск". Так, в кумулятивном методе перечень риск-факторов дается таблицей, где каждому фактору соответствует экспертно установленная "премия за риск".

Обратим внимание, что в данном подходе все многообразие рисков, связанных с реализацией проектов, агрегируется в одном показателе – ставке дисконта. Обеспечивая удобство расчетов, это одновременно не позволяет учесть распределение рисков во времени.

Поскольку в разных проектах состав рисков и динамика их снижения во времени разные, не существует каких-либо научно обоснованных способов отразить это в одном показателе ставки дисконта, а имеющиеся по этому поводу рекомендации представляют собой не более чем экспертные оценки.

При использовании "скорректированных на риск" ставок дисконта важно знать, какой именно денежный поток следует дисконтировать по этой ставке.

Четвертый подход исходит из постулата о невозможности полного учета факторов риска и неопределенности в каком-либо одном показателе типа NPV. Взамен предлагается выполнять расчеты, наглядно показывающие, что будет с проектом в тех или иных возможных условиях реализации (при тех или иных сценариях). При этом подходе риски понимаются именно как возможность неблагоприятного сочетания параметров проекта и его экономического окружения. Поэтому учет риска здесь сводится к варьированию какого- либо параметра проекта с целью выявления степени его влияния на денежный поток проекта и его NPV, – так называемый анализ чувствительности. "Если изменение значения переменной не оказывает существенного влияния на чистую приведенную стоимость, то правильность инвестиционного решения вряд ли будет зависеть от точности и аккуратности определения значения этой переменной. Если же даже незначительные изменения переменной оказывают сильное воздействие на уровень NPV, то проект считается высоко чувствительным к значению данной переменной, поскольку этот параметр в немалой степени определяет степень риска проекта. В этом случае оценке возможных значений этой переменной должно быть уделено самое пристальное внимание. Там же, где переменная оказывается решающей для результата инвестиционного проекта, и, если эта переменная характеризуется большой неопределенностью, возникает вопрос: стоит ли вообще осуществлять этот проект" . Особое место в системе расчетов устойчивости занимают оценки предельных значений параметров проекта (цены продукции, объемов производства и др.), т.е. таких значений этих параметров, при которых NPV проекта обращается в ноль.

Расчеты устойчивости обычно играют вспомогательную роль, давая инвестору и проектировщикам информацию о том, каким параметрам проекта и каким факторам риска следует уделить особое внимание.

Используя метод варьирования параметров проекта, часто не учитывают взаимосвязи его параметров. Поэтому правильнее было бы рассматривать ситуации синхронного изменения взаимосвязанных параметров, т.е. различные возможные сценарии реализации проекта. Как правило, при оценке реальных проектов рассматриваются десятки возможных сценариев – это помогает просчитать последствия различных "рискованных" ситуаций и уточнить организационно- экономический механизм реализации проекта.

Наконец при построении системы оценки рисков в первую очередь необходимо учитывать обстоятельства, связанные с получением информации, которая требуется для принятия необходимого решения. Методы оценки пятого подхода – в зависимости от полноты информации, которая есть у субъекта , можно разделить на три крупные группы (рис. 2.1): 1) определенности, когда информация о рисковой ситуации достаточно полная, например, представлена финансовой отчетностью (бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках и т.д.); 2) частичной неопределенности, когда информация о рисковой ситуации присутствует в основном в виде частоты появления рисковых событий; 3) полной неопределенности, когда информация о рисковой ситуации отсутствует, однако есть возможность привлечения специалистов и экспертов для частичного прояснения неопределенности.

Рис. 2.1.

При минимальном количестве исходной информации о предпринимательском риске решение задачи оценки рисков становится сложнее, снижается достоверность полученных результатов.

Остановимся подробнее на смысловом содержании групп, которые мы указали.

• Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. М.: Банки и биржи; ЮНИТИ, 1997.

Лекция № 4. «Анализ и оценка рисков»

1. Понятие анализа и оценки рисков. Методы анализа рисков

2. Качественный и количественный анализ рисков

3. Оценка риска на основе целесообразности затрат

4. Вероятностный и экспертный анализ рисков

Вопрос 1. Понятие анализа и оценки рисков. Методы анализа рисков

Анализ рисков - процедуры выявления факторов рисков и оценки их значимости, по сути, анализ вероятности того, что произойдут определенные нежелательные события и отрицательно повлияют на достижение целей проекта. Анализ рисков включает оценку рисков и методы снижения рисков или уменьшения связанных с ним неблагоприятных последствий.

Оценка рисков - это определение количественным или качественным способом величины (степени) рисков.

При анализе рисков необходимо использовать некоторые допущения:

· Потери от риска независимы друг от друга.

· Потеря по одному направлению деятельности не обязательно увеличивает вероятность потери по другому (за исключением форс-мажорных обстоятельств).

· Максимально возможный ущерб не должен превышать финансовых возможностей участника.

Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида:

Качественный;

Количественный.

Качественный анализ имеет целью определить (идентифицировать) факторы, области и виды рисков. Количественный анализ рисков должен дать возможность численно определить размеры отдельных рисков и риска предприятия в целом.

В настоящее время наиболее эффективным является комплексный подход к анализу рисков. С одной стороны, такой подход позволяет получать более полное представление о возможных результатах реализации проекта, т. е. обо всех позитивных и негативных неожиданностях, ожидающих инвестора, а с другой стороны, делает возможным широкое применение математических методов (в особенности вероятностно-статистических) для анализа рисков.

Можно классифицировать существующие методы анализа риска и связанные с ними модели по следующим направлениям:

I. в зависимости от привлечения вероятностных распределений:

· методы без учета распределений вероятностей;

· методы с учетом распределений вероятностей.

II. в зависимости от учета вероятности реализации каждого отдельного значения переменной и проведения всего процесса анализа с учетом распределения вероятностей:

· вероятностные методы;

· выборочные методы.

III. в зависимости от способов нахождения результирующих показателей по построению модели:

· аналитический метод;

· имитационный метод.

Вопрос 2. Качественный и количественный анализ рисков

Качественный анализ рисков позволяет выявить и идентифицировать возможные виды рисков, свойственных проекту, также определяются и описываются причины и факторы, влияющий на уровень данного вида риска. Кроме того, необходимо описать и дать стоимостную оценку всех возможных последствий гипотетической реализации выявленных рисков и предложить мероприятия по минимизации или компенсации этих последствий, рассчитав стоимостную оценку этих мероприятий.

Рассмотрение каждого вида инвестиционного риска можно производить с трех позиций:

1.с точки зрения истоков, причин возникновения данного типа риска;

2.обсуждения гипотетических негативных последствий, вызванных возможной реализацией данного риска;

3.обсуждения конкретных мероприятий, позволяющих минимизировать рассматриваемый риск.

Основными результатами качественного анализа рисков являются:

Выявление конкретных рисков инвестиционного проекта и порождающих их причин,

Анализ и стоимостной эквивалент гипотетических последствий возможной реализации отмеченных рисков,

Предложение мероприятий по минимизации ущерба и их стоимостная оценка.

Этапы качественного анализа рисков :

1.идентификация (определение) возможных рисков;

2.описание возможных последствий (ущерба) реализации обнаруженных рисков и их стоимостная оценка;

3.описание возможных мероприятий, направленных на уменьшение негативного влияния выявленных рисков, с указанием их стоимости;

4.исследования на качественном уровне возможности управления рисками инвестиционного проекта:

Уклонение от рисков;

Компенсация рисков;

Локализация рисков.

Качественный анализ инвестиционных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для начала работы по анализу рисков.

Методы экспертных оценки включают комплекс логических и математико-статистических методов и процедур, связанных с деятельностью эксперта по переработке необходимой для анализа и принятия решений информации. Центральной «фигурой» экспертной процедуры является сам эксперт - это специалист, использующий свои способности (знания, умение, опыт, интуицию и т. п.) для нахождения наиболее эффективного решения.

· обладать достаточным уровнем креативности мышления и необходимыми знаниями в соответствующей предметной области;

· быть свободным от личных предпочтений в отношении проекта (не лоббировать его).

Можно выделить следующие основные методы экспертных оценок, применяемые для анализа рисков:

· Вопросники

· SWOT-анализ

· Роза и спираль рисков

· Оценка риска стадии проекта

· Метод Дельфи

Количественный анализ рисков инвестиционного проекта предполагает численное определение величин отдельных рисков и риска проекта в целом. Количественный анализ базируется на теории вероятностей, математической статистике, теории исследований операций.

Для осуществления количественного анализа проектных рисков необходимы два условия:

Наличие проведенного базисного расчета проекта;

Проведение полноценного качественного анализа.

Наиболее часто на практике применяются следующие методы количественного анализа рисков инвестиционных проектов:

· метод корректировки нормы дисконта;

· анализ чувствительности показателей эффективности (чистый дисконтированный доход , внутренняя норма доходности, индекса рентабельности и др.)

· метод сценариев ;

· имитационное моделирование - метод Монте-Карло .

Вопрос 3. Оценка риска на основе целесообразности затрат

Областью риска называется зона общих потерь рынка, в границах которой потери не превышают предельного значения установленного уровня риска.

Выделяют пять основных областей риска деятельности любого предприятия в условиях рыночной экономики:

Безрисковая область;

Область минимального риска;

Область повышенного риска;

Область критического риска;

Область недопустимого риска.

В границах область критического риска возможны потери, величина которых превышает размеры расчетной прибыли, но не превышает общей величины валовой прибыли . Коэффициент риска в этой области находится в пределах 50-75%. Такой риск нежелателен, поскольку фирма подвергается опасности потерять всю свою выручку от данной операции.

В границах области недопустимого риска возможны потери, близкие к размеру собственных средств, то есть наступление полного банкротства предприятия. Коэффициент риска в этой области находится в пределах 75-100%.

Вопрос 4. Вероятностный и экспертный анализ рисков

Вероятностные методы анализа рисков основываются на знании количественных характеристик рисков, сопровождающих реализацию аналогичных проектов, и учете специфики отрасли, политической и экономической ситуации.

Риск, связанный с проектом, характеризуется тремя факторами:

· событие, связанное с риском;

· вероятность рисков;

· сумма, подвергаемая риску.

Чтобы количественно оценить риски, необходимо знать все возможные последствия принимаемого решения и вероятность последствий этого решения. Выделяют два метода определения вероятности:

1. Объективный метод определения вероятности основан на вычислении частоты, с которой происходят некоторые события. Частота при этом рассчитывается па основе фактических данных.

Так, например, частота возникновения некоторого уровня потерь А в процессе реализации инвестиционного проекта может быть рассчитаны по формуле:

f(A)=n(A)/n

где f - частота возникновения некоторого уровня потерь;

n(A) - число случаев наступления этого уровня потерь;

n - общее число случаев в статистической выборке, включающее как успешно осуществленные, так и неудавшиеся инвестиционные проекты.

2. Субъективная вероятность является предположением относительно определенного результата, основывающемся на суждении или личном опыте оценивающего, а не на частоте, с которой подобный результат был получен в аналогичных условиях.

Важными понятиями, применяющимися в вероятностном анализе рисков являются понятия альтернативы, состояния среды, исхода.

Альтернатива - это последовательность действий, направленных на решение некоторой проблемы. Примеры альтернатив: приобретать или не приобретать новое оборудование, решение о том, какой из двух станков, различающихся по характеристикам, следует приобрести; следует ли внедрять в производство новое изделие и т. д.

Состояние среды - ситуация, на которую лицо, принимающее решение (в нашем случае - инвестор), не может оказывать влияние (например, благоприятный или неблагоприятный рынок, климатические условия и т. д.).

Исходы (возможные события) возникают в случае, когда альтернатива реализуется в определенном состоянии среды. Это некая количественная оценка, показывающая последствия определенной альтернативы при определенном состоянии среды (например, величина прибыли, величина урожая и т. д.).

Экспертный анализ рисков применяют на начальных этапах работы с проектом в случае, если объем исходной информации является недостаточным для количественной оценки эффективности (погрешность результатов превышает 30%) и рисков проекта.

Достоинствами экспертного анализа рисков являются: отсутствие необходимости в точных исходных данных и дорогостоящих программных средствах, возможность проводить оценку до расчета эффективности проекта, а также простота расчетов.

К основным недостаткам данного метода следует отнести: трудность в привлечении независимых экспертов и субъективность оценок.

Эксперты, привлекаемые для оценки рисков, должны:

· иметь доступ ко всей имеющейся в распоряжении разработчика информации о проекте;

· иметь достаточный уровень креативности мышления;

· обладать необходимым уровнем знаний в соответствующей предметной области;

· быть свободными от личных предпочтений в отношении проекта;

· иметь возможность оценивать любое число идентифицированных рисков.

Алгоритм экспертного анализа рисков имеет следующую последовательность:

· по каждому виду рисков определяется предельный уровень, приемлемый для организации, реализующей данный проект. Предельный уровень рисков определяется по сто балльной шкале;

· устанавливается, при необходимости, дифференцированная оценка уровня компетентности экспертов, являющаяся конфиденциальной. Оценка выставляется по десятибалльной шкале;

· риски оцениваются экспертами с точки зрения вероятности наступления рискового события (в долях единицы) и опасности данных рисков для успешного завершения проекта (по сто балльной шкале);

· оценки, проставленные экспертами по каждому виду рисков, сводятся разработчиком проекта в таблицы. В них определяется интегральный уровень по каждому виду рисков;

· сравниваются интегральный уровень рисков, полученный в результате экспертного опроса, и предельный уровень для данного вида риска и выносится решение о приемлемости данного вида риска для разработчика проекта;

· в случае, если принятый предельный уровень одного или нескольких видов рисков ниже полученных интегральных значений, разрабатывается комплекс мероприятий, направленных на снижение влияния выявленных рисков на успех реализации проекта, и осуществляется повторный анализ рисков.