Что такое хедж фонд? Хедж-фонд: реалии СНГ инвестора
По сути, хедж-фонд - причудливое название инвестиционного партнерства. Его участники - управляющий фонда (генеральный партнер) и инвесторы (партнеры с ограниченной ответственностью). Ограниченные партнеры вкладывают в фонд свои деньги, а генеральный управляет ими в соответствии с избранной стратегией. Цель фонда - максимизировать прибыли и устранить риски, поэтому его название образовано от слова «хеджировать». Пожалуй, на этом сходство с другими фондами, например, паевыми, заканчивается.
Хедж-фонды являются институтами коллективного инвестирования. Некоторые считают угрозу для финансового, товарного и валютного рынков. Другие видят в них интересную форму альтернативных инвестиций. Хедж-фонды являются частными инвестиционными компаниями, продающими свои акции в рамках непубличных предложений. Такие средства относятся к группе альтернативных инвестиций. На практике они представляют собой сложные финансовые средства, использующие ряд сложных, зачастую сложных инвестиционных стратегий.
Они инвестируют в акции, облигации, фьючерсы, товарные и другие рынки. Что касается местоположения, активы можно разделить на национальные, региональные и глобальные. Хедж-фонды представляют собой группу высоко спекулятивных инвестиций. Большинство инвестиционных стратегий фонда дают результаты, которые не связаны или отрицательно коррелируют с традиционными финансовыми инструментами.
Название «хедж-фонд» закрепилось за этими структурами, поскольку они стремятся заработать как на росте, так и на падении рынков. Управляющие хедж-фондов одновременно занимают длинные и короткие позиции по и другим активам (короткие позиции позволяют зарабатывать на снижении цен).
Ключевые характеристики хедж-фондов
- Открыты только для «аккредитованных» или компетентных инвесторов: Вкладчики обязаны соответствовать определенным требованиям к размеру капитала - он должен превышать 1 млн долларов за исключением стоимости их основного места жительства.
- Большое разнообразие стратегий: Выбор инструментов ограничивается только мандатом хедж-фонда. По сути, он может инвестировать в любые активы - землю, недвижимость, акции, производные инструменты, . Для взаимных фондов, напротив, доступны только акции и облигации.
- Используют финансовый рычаг: Хедж-фонды часто работают с заемными средствами, чтобы увеличить доходность. Финансовый кризис 2008 года отлично показал, что большой рычаг может приводить к плачевным последствиям.
- Структура сборов: Хедж-фонды взимают с инвесторов не только фиксированную комиссию, но и так называемый «бонус за результат». Обычно размер сборов составляет 2% и 20% - 2% за управлением активами, 20% от прибыли.
Есть и другие отличительные особенности хедж-фондов. Они являются частными инвестиционными партнерствами, предназначенными исключительно для богатых вкладчиков, и могут делать с их деньгами все, что пожелают в рамках заранее сформулированной . Подобный широкий простор может показаться рискованным - временами он таким и бывает. Некоторые из наиболее нашумевших скандалов в финансовой отрасли произошли с участием хедж-фондов. С другой стороны, высокая гибкость привлекает в хедж-фонды наиболее талантливых финансовых управляющих, демонстрирующих впечатляющие долгосрочные результаты.
Увеличение портфеля традиционных инвестиций с участием в хедж-фондах приносит пользу от эффекта диверсификации. Для инвестирования в такой фонд должны быть соответственно большие денежные средства - на практике с четверти миллиона долларов вверх. Лучшие средства - это очереди, готовые доверить им свои деньги. Выходные инвестиции невозможны в любое время, но только через несколько лет.
Хедж-фонды используют высококлассных, талантливых управляющих активами. Они часто финансируются финансовыми средствами, которыми они управляют, поэтому они очень мотивированы на лучшее управление. Компенсация такого специалиста составляет 1-2% от стоимости активов фонда и 20% от прибыли.
Деятельность хедж-фонда - вымышленный пример
Чтобы лучше понять работу хедж-фондов и причину их популярности у инвесторов и управляющих, давайте создадим вымышленный фонд и проследим за его деятельностью в течение одного года. Назовем его, скажем, Value Opportunities Fund. В операционном соглашении - правовом документе, регулирующем деятельность фонда, - сказано, что управляющий получает 25% от дохода, превышающего 5% в год. Кроме того, инвестировать можно в любые активы.
Как правило, такие инвестиционные транспортные средства не подпадают под действие правил финансового рынка и не обязаны публиковать финансовые отчеты. Следовательно, во многих странах надзорные органы финансового рынка воспринимают их как угрозу финансовым и товарным финансовым рынкам. Некоторые правила хедж-фондов были введены в нескольких странах, например, хедж-фонды не используют так называемые «хедж-фонды». «Европейский паспорт» и их акции могут быть проданы в государствах-членах ЕС после получения уведомления от национального надзорного органа, например, в Польше - польской финансовой инспекции.
Проспектом фонда заинтересовались 10 инвесторов, каждый вложил по 10 млн долларов. Таким образом, активы составляют 100 млн долларов. Все вкладчики подписали инвестиционный договор, похожий на форму для открытия счета, и выслали чеки напрямую брокеру фонда или его администратору. Администратор отразил их вложения в балансе фонда, а затем перенаправил брокеру. Обычно в роли администратора выступает бухгалтерская фирма. Теперь наш фонд открыт и готов к работе. Управляющий находит привлекательную возможность, звонит брокеру и отдает ему распоряжение вложить в нее все 100 млн.
Хедж-фонды часто регистрируются в оффшорных странах с либеральными правилами и низкими налогами. Они также существовали в Польше, и один из них представил британскую финансовую группу «Человек». Кроме того, несколько инвестиционных фондов, которые имеют характеристики хедж-фондов, управляются компаниями Инвестиционного фонда, действующими в соответствии с законодательством Польши. Однако их доля на рынке незначительна.
В инвестиционных стратегиях менеджеры хедж-фондов используют широкий спектр инструментов и методов на основе. Привлечение ценных бумаг, короткие продажи ценных бумаг, длительные и короткие позиции в ценных бумагах, использование, арбитраж, деривативы, использование внеочередных событий, инвестирование в проблемные компании, инвестирование в сложные долги, анализ глобальных экономических тенденций, использование потенциала развивающихся рынков. Источник: Гринвичские альтернативные инвестиции.
Год прошел, и активы фонда выросли на 40%, до 140 млн долларов. Теперь, согласно действующему договору, первые 5% принадлежат инвесторам, а весь доход, превышающий эту сумму, распределяется в пропорции 25% на 75% между управляющим и инвесторами. Таким образом, из 40 млн, полученных по итогам года, будут вычтены 2 млн (5%), а оставшаяся сумма в 38 млн будет поделена между управляющим и инвесторами. Эти 5% называются «пороговой доходностью», поскольку управляющий, чтобы хорошо заработать, сначала должен ее превысить.
Высокое кредитное плечо, короткие продажи, производные инструменты, а также стремление к прибыли подразумевают увеличение инвестиционного риска. Это зависит от типа управленческих стратегий и навыков, и они могут ошибаться. Доказательством этого тезиса являются впечатляющие «недостатки» двух больших фондов.
Долгосрочное управление капиталом - под руководством победителей экономических премий два года подряд принесло 40% прибыли в течение следующих двух лет. Амарант - Инвестировано в газовый рынок с использованием фьючерсных контрактов. Как вы можете видеть, инвестиции в хедж-фонды не всегда выгодны и могут также принести большие убытки. В описанных выше случаях они материализовались, и средства оказались в дурной славе. Инвесторам это было больно, и стабильности на финансовых рынках угрожали. На рынке золота такая ситуация невозможна, потому что, независимо от происходящих в мире событий, она всегда будет существовать и представлять особую ценность.
Исходя из результатов года и соглашения с инвесторами, управляющий получил 9,5 млн долларов. Инвесторы в общей сложности заработали 30,5 млн. Как видите, работа с хедж-фондом может быть очень прибыльным занятием. Если бы его активы составляли 1 млрд долларов, менеджер заработал бы 95 млн, инвесторы - 305 млн.
Конечно, зачастую управляющих критикуют за столь высокие компенсации. Однако люди, порицающие их (часто к этому прикладывают руку СМИ), забывают, что инвесторы тоже получили приличный куш. Когда вы слышали, чтобы инвестор успешного хедж-фонда жаловался на слишком высокий гонорар управляющего?
Однако изменения в цене, независимо от направления, не ставят под угрозу глобальную экономическую систему. За последние 50 лет началось беспрецедентное развитие альтернативных вариантов инвестиций. Несмотря на этот неоспоримый успех, они создают очень противоречивые эмоции среди инвесторов. Некоторые из них «любят» и думают, что они позволяют им увеличить отдачу от своих инвестиций и помочь диверсифицировать традиционные инвестиционные портфели. Они также являются источником рыночной ликвидности, и Алан Гринспен считает их «основной причиной гибкости финансовой системы».
Своеобразная тень самых разнообразных домыслов и теорий уже несколько десятилетий тянется за каждой организацией, именуемой хедж-фондом. К сожалению, в этом до сих пор нет ничего удивительного, а подлинная суть и специфика работы остаются некой тёмной лошадкой даже для бывалых экономистов. Во многом это обеспечено термином "хедж" в названии - в среде финансового менеджмента это, в общих чертах, означает обеспечение покрытия финансовых рисков.
В то же время другие обвиняют их в достаточно большом влиянии на дестабилизацию своих финансовых рынков. Найти универсально приемлемое определение альтернативных инвестиционных методов представляется чрезвычайно сложным. Этот термин развивался на протяжении многих лет и в настоящее время охватывает широкий спектр инструментов и инвестиционных стратегий. Мы можем включать: инвестирование в произведения искусства, фонды прямых инвестиций, фонды венчурного капитала и хедж-фонды, посвященные этой статье.
Хедж-фонды - Откуда они взялись и что их отличает?
Хеджирование означает снижение инвестиционного риска и первоначально было целью, для которой были созданы хедж-фонды. Его основателем был Альфред Уинслоу Джонс. Он считал, что рыночный риск может быть значительно снижен путем покупки инструментов, когда мы ожидаем роста на фондовых рынках и «коротких» продаж, когда мы спускаемся. Идея «Уинслоу Джонса» была быстро подобрана, и быстрый рост компаний быстро шел. В процессе развития хеджирование часто заменяется спекуляцией, а инвестиционные фонды больше не характеризуются сниженным риском, чуть выше средней нормы прибыли.
Разумеется, заблуждение клиентов о подобных организациях, которые многими так или иначе восприняты исключительно как страховка от различных проблемных ситуаций в сфере финансов, были щедро сдобрены ещё и многочисленными положительными отчётами от самих фондов об успехах своей деятельности. Однако в реальности этот финансовый механизм работает далеко не так, как о нём предполагают, и это явно то, что должен знать каждый заинтересованный в прибыли инвестор.
Говоря об истории хедж-фондов, вы не можете забыть двух легендарных людей, участвующих в этом бизнесе. Оба хеджировали свои хедж-фонды в конце шестидесятых и семидесятых. Сорос в настоящее время является одним из самых известных валютных спекулянтов. С тех пор он известен как «человек, который сломал Банк Англии». На этом и многих других спорных операциях он сотворил судьбу. Робертсон в 1990-х годах считал, что оценка акций технологических компаний была сильно перегружена и отделена от фондов.
Инвестиционные стратегии в качестве критерия для разделения хедж-фондов
Одним из общих элементов для этих учреждений, по-видимому, является вознаграждение управляющего, управляющего деньгами клиента в рамках фонда. Первый предложенный Хедж-фондом 20% от его годовой прибыли и 2% годовой прибыли в его фонде в настоящее время используется почти во всех хедж-фондах. Рассматривая их структуру, они кажутся очень похожими, но, учитывая их инвестиционные стили, все уникальны. Хедж-фонды лучше всего подразделяются на группы, основанные на основных инвестиционных стратегиях, используемых в их бизнесе.
Суть и предназначение организации
Хедж-фонды - это частное инвестиционное партнёрство, целью которого является максимизация доходности от вложенных инвесторами средств при заданных рисках либо же понижение рисков для заданной доходности (именно это объясняет термин "хедж" в названии - от англ. защита, страховка ). Сама суть подобных фондов заключается в одной простой идее получения постоянной прибыли на основе инвестиций вкладчиков вне зависимости от текущего положения на рынке: будь то либо небывалый спад, либо ощутимый рост. Для таких задач используются сложные часто включающие в себя также кредитное плечо, покупку акций в лонг или продажу в шорт и многие другие.
Хедж-фонды - самые важные инвестиционные методы
Инвестиционная стратегия - это выбранный тип правил, который определяет, когда покупать или продавать определенные финансовые инструменты или группы активов для достижения предполагаемой прибыли и снижения риска до заданного уровня. Ниже приводится краткое описание наиболее важных инвестиционных стратегий, используемых хедж-фондами. Рынок акций нейтральный - эта стратегия позволяет вам получать устойчивый доход независимо от доминирующей тенденции рынка. Обе позиции должны быть равны. Длинная позиция - на инструменте, чьи коэффициенты возврата превышают показатели рынка и сокращаются на инструменте, который реагирует слабее рынка. Прибыль получена из разброса между этими позициями, и рыночный риск ограничен нулем. Конвертируемый арбитраж - эта стратегия предполагает длительную позицию по данному финансовому инструменту и хеджирование рыночного риска путем заключения обратной сделки, как правило, на другом инструменте, но принадлежащем одному и тому же эмитенту. Обычно это касается покупки конвертируемых инструментов, в частности облигаций и сертификатов соответствующего эмитента и короткой продажи его акций. Арбитраж с фиксированным доходом - это стратегии, основанные на инструментах с фиксированным доходом: корпоративные облигации, казначейские облигации, иностранные облигации. Они предназначены для получения преимуществ небольших ценовых аномалий в очень похожих инструментах с фиксированным доходом. Инвестор занимает длинную и короткую позицию по двум различным инструментам, цены которых математически или исторически связаны между собой, но зависимость между этими ценами временно зависит от различных рыночных событий, шоков спроса или предложения и предпочтений инвесторов. Развивающийся рынок - стратегия инвестирования в развивающиеся рынки в различные инструменты: акции, облигации, внешний долг. Проблемные ценные бумаги - эта стратегия фокусируется на облигациях и акциях компаний, которые инвестор ожидает, что они столкнутся с финансовыми или операционными трудностями или уже сталкиваются с этими трудностями. Это может включать реорганизацию, банкротство или корпоративную реструктуризацию. Слияние арбитража - стратегия использования рыночных ситуаций, таких как приобретения или слияния, для получения прибыли. Это включает в себя враждебные поглощения, заемные средства или слияния. Инвестор получает разницу в цене акций данной фирмы до и после слияния или поглощения. Арбитраж относительной стоимости. Эта стратегия позволяет получать доход за счет использования неэффективности в рыночной оценке между двумя связанными инструментами, независимо от направления тенденции рынка. Он состоит из заключения «длинных и коротких» сделок по двум связанным или очень похожим финансовым инструментам, где отношения обычно между их значениями временно нарушаются на рынке. Эти транзакции закрываются, когда соотношение цены на эти инструменты возвращается к норме. Например, вы можете инвестировать в сырую нефть и сырую нефть. Стратегия также позволяет устранить рыночный риск. Значение длинных и коротких позиций зависит от момента тенденции рынка.
- Он направлен на снижение рыночного риска.
- Таким образом, инвестор получает снижение цены данного актива.
- Эта стратегия используется, когда мы ожидаем скопления рынка.
- Это предполагает размещение «длинных» и «коротких» позиций на фондовом рынке.
Весь спектр самых различных финансовых операций, которые может предпринимать фонд, крайне широк. И исключительно управление рисками на рынке - это, скорее, прерогатива лишь определённых хеджевых организаций, в большинстве же своём этот аспект - только один из возможных инструментов работы с финансами, но никак не единственная функция.
Главным образом средства вкладчиков инвестируются управляющими в публичные торгуемые бумаги, однако, по существу, они способны инвестировать буквально во всё, что, по их мнению и стратегии, способно в дальнейшем принести прибыль: земля, недвижимость, товарный рынок, валюта и т. д. Единственное ограничение в этом плане предписывается непосредственно в инвестиционной декларации фонда.
При этом столь широкие возможности вложения на практике доступны далеко не каждому желающему приумножить своё состояние: доступ в хедж-фонд открыт либо "аккредитованным", либо профессиональным инвесторам, чей собственный капитал должен превышать минимум $1 миллион (без учёта стоимости его основного жилья). Это ограничение существует с тем учётом, что профессиональные инвесторы уже достаточно подготовлены к тем трудностям и рискам, которые предполагает широкая инвестиционная декларация хедж-фондов. Ограничение в количестве участников-инвесторов определено американской Комиссией по ценным бумагам и биржам и составляет 99 человек максимум, среди которых по меньшей мере 65 должны быть, как упоминалось в начале, "аккредитованными" (инвестор, чистый доход которого, согласно законодательству США, должен составлять минимум $200 тысяч). Учитывая всю широту возможных действий фонда, риски могут быть крайне высоки, что на законодательном уровне обязует инвесторов вкладывать средства таким образом, чтобы их полная потеря не повлекла за собой какой-либо ущерб для семейного бюджета.
Рождение революции и её неизгладимый след в мировой экономике
Уникальная для своего времени и поколения стратегия заработка прибыли была придумана американским экономистом Альфредом Уинслоу Джонсоном, который в 1949 году основал первый в истории хедж-фонд. Авторство в названии hedged fund, аналогично, принадлежит ему. Результаты своей работы он опубликовал лишь спусти шесть лет, в 1965-м, которые произвели немало шума и интереса на рынке. В ней он подробно описал весь стратегический механизм заработка на падающем и растущем рынке путём использования комбинаций продажи переоценённых и покупке недооценённых акций.
Первые представляют собой ценные бумаги, текущая стоимость которых высока, однако при этом наблюдаются какие-либо признаки - факторы-предвестники того, что их цена в дальнейшем обвалится. Недооценённые - с точностью до наоборот, когда стоимость акций невысокая, но у них есть какие-либо предпосылки и потенциал для роста.
Используя в обобщённых чертах описанную выше стратегию, Джонс достиг впечатляющих результатов - стоимость его инвестиций за десяток лет существования фонда достигли 670%.
Успешная стратегия получила колоссальное распространение, и уже к 1968 году в США Комиссией по ценным бумагам и биржам было зарегистрировано порядка 140 инвестиционных партнёрских объединений, которые попадали под определение "хедж-фонд".
Однако революционная для своего времени финансовая идея ближе к 2008-2009 годам обернулась настоящей финансовой катастрофой, именуемой в широких кругах как «великая рецессия». Порождённый в большей степени многочисленными и постоянно усложняющимися финансовыми спекуляциями, мировой кризис тех годов получил немалое влияние и от самих хедж-фондов, а хедж-фонды - это, по своей сути, спекулятивные организации. Однако объективности ради стоит заметить, что первым лопнувшим пузырём этой финансовой бури был именно жилищный. Непогашенные ипотечные кредиты, в астрономических масштабах оформляемые в то время буквально на каждого желающего (в немалом количестве и на тех, чья платёжеспособность вообще не могла закрыть оформленные долговые обязательства), потянули за собой на дно весь финансово-кредитный сектор, после чего кризис в полной мере перекинулся на реальную экономику США и стран других континентов.
