В практических и аналитических целях наиболее важной частью платежного баланса является баланс текущих операций.

Счет текущих операций (current account balance) - ключевое понятие международной экономики, показывающее, с одной стороны, результат взаимодействия страны с остальным миром за определенный промежуток времени, а с другой - баланс внутренних инвестиций и сбережений.

Текущие операции платежного баланса состоят из четырех основных групп: операций с товарами, услугами, движения дохода и текущих трансфертов.

По данной статье текущего счета платежного баланса регистрируют преимущественно экспорт и импорт товаров.

Товары (goods) - группа статей платежного баланса, суммирующая на базе фоб по рыночным ценам экспорт и импорт обычных товаров, товаров для дальнейшей обработки, ремонт товаров, приобретение товаров в портах транспортными организациями и немонетарного золота.

Экспортом и импортом, за некоторыми исключениями, считается переход права собственности на товары от резидентов к нерезидентам и, напротив, от нерезидентов к резидентам. К товарам для дальнейшей обработки относятся товары, которые сначала экспортируются (например, сырая нефть), обрабатываются за рубежом и затем реимпортируются в виде готового к потреблению продукта (бензин). Переработкой считается процесс, в результате которого товар претерпевает существенные физические изменения (например, пошив костюмов из ткани). Если физические изменения незначительны (добавление фирменных этикеток к готовым костюмам), то процесс считается не переработкой, а оказанием услуги.

Статья ремонта товаров охватывает ремонт передвижного оборудования, например морских и воздушных судов, который осуществляется резидентом для нерезидента и наоборот. По этой статье показывается только стоимость самих ремонтных работ, а не стоимость товара до и после его ремонта. Статья товаров, приобретаемых в портах транспортными организациями, охватывает такие товары, как горючее и продовольствие, приобретаемое экипажами судов за границей в портах захода или промежуточной посадки. Статья немонетарного золота охватывает экспорт и импорт любого золота, за исключением монетарного, которое относится к валютным резервам.

Считается, что право собственности на экспортный товар переходит от покупателя к продавцу, когда продавец прекращает вести его учет в своем финансовом балансе. На практике, однако, момент перехода права собственности фиксируется таможенными органами одновременно с пересечением товаром государственной границы. Право собственности может не передаваться, если товары продаются одним подразделением фирмы другому, находящемуся за рубежом, если товары сдаются в финансовый лизинг, а также в случае, когда товары предоставляются в обработку без передачи права собственности. Тем не менее, в этих случаях сделки относятся к статье товаров счета текущих операций платежного баланса. Товары, не пересекающие границу, должны включаться в состав ее экспорта или импорта, если право собственности на них перешло от резидента к нерезиденту. В их числе - товары, местоположение которых не привязано жестко к какой-либо территории: морские и воздушные суда, железнодорожный подвижной состав, установки для бурения нефтяных скважин, морепродукты, напрямую продаваемые с судов за рубеж, и пр.

Товары, пересекающие границу страны, но не меняющие владельца, за исключением внутрифирменной торговли и финансового лизинга, не считаются ее экспортом или импортом. В их числе - товары прямой транзитной торговли, возврат импортных или экспортных товаров, товары, отправляемые в дипломатические представительства, выставочные экспонаты, не предназначенные для продажи, образцы товаров, не представляющие коммерческой ценности.

Весь спектр международных торговых и финансовых операций страны с другими странами отражает платежный баланс , который представляет собой итоговую запись всех экономических сделок (трансакций) между данной страной и другими странами в течение года. Он характеризует соотношение между валютными поступлениями в страну и платежами, которые данная страна производит другим странам.

В платежном балансе используется принцип двойной записи, поскольку любая сделка имеет две стороны – дебет и кредит. Дебет отражает приток ценностей (реальных и финансовых активов) в страну, за которые страна должна заплатить иностранной валютой, поэтому дебетные операции записываются со знаком «минус», так как они увеличивают предложение национальной валюты и создают спрос на иностранную валюту (это импортоподобные операции). Операции, которые отражают отток ценностей (реальных и финансовых активов) из страны, за который должны заплатить иностранцы отражается со знаком «плюс» и являются экспортоподобными. Они создают спрос на национальную валюту и увеличивают предложение иностранной валюты.

Платежный баланс является основой для разработки монетарной, фискальной, валютной и внешнеторговой политики страны и управления государственным внешним долгом.

Платежный баланс включает три раздела:

o счет текущих операций , который отражает сумму всех операций данной страны с другими странами, связанные с торговлей товарами, услугами и переводами и поэтому включает в себя:

а) экспорт и импорт товаров. Экспорт товаров отражается со знаком «+», т.е. кредит, поскольку он увеличивает запасы иностранной валюты. Импорт записывается со знаком «-», т.е. дебет, так как он уменьшает запасы иностранной валюты. Экспорт и импорт товаров представляет собой торговый баланс;

б) экспорт и импорт услуг, например, международный туризм. Этот раздел, однако исключает кредитные услуги;

в) чистые доходы от инвестиций (иначе называемые чистыми факторными доходами или чистыми доходами от кредитных услуг), которые представляет собой разницу между процентами и дивидендами, полученными гражданами страны от зарубежных инвестиций, и процентами и дивидендами, полученными иностранцами от инвестиций в данной стране;

г) чистые трансферты, которые включают иностранную помощь, пенсии, подарки, гранты, денежные переводы.

Сальдо счета текущих операций в макроэкономических моделях отражается как чистый экспорт:

Ех – Im = Xn = Y – (С + I + G)

где Ех – экспорт, Im – импорт, Xn – чистый экспорт, Y – ВВП страны, а сумма потребительских расходов, инвестиционных расходов и государственных закупок (С + I + G) носит название абсорбции и представляет собой часть ВВП, реализуемую отечественным макроэкономическим агентам – домохозяйствам, фирмам и государству.

Сальдо счета текущих операций может быть как положительным, что соответствует профициту счета текущих операций, так и отрицательным, что соответствует дефициту счета текущих операций. Если имеет место дефицит, то он финансируется либо с помощью зарубежных займов, либо путем продажи финансовых активов, что отражается во втором разделе платежного баланса – счете движения капитала.

o счет движения капитала , в котором отражаются все международные сделки с активами, т.е. притоки и оттоки капиталов как по долгосрочным операциям, так и по краткосрочным (продажа и покупка ценных бумаг, покупка недвижимости, прямые инвестиции, текущие счета иностранцев в данной стране, займы иностранцев и у иностранцев, казначейские векселя и т.п.).

Сальдо счета движения капитала может быть как положительным (чистый приток капитала в страну), так и отрицательным (чистый отток капитала из страны).

o счет официальных резервов , включающий запасы иностранной валюты, золота и международных расчетных средств, таких, например, как СДР (специальные права заимствования).

СДР (называемые бумажным золотом) представляет собой резервы в форме счетов в МВФ. В случае дефицита платежного баланса страна может взять резервы со счета в МВФ, а при профиците – увеличить свои резервы в МВФ.

Если сальдо платежного баланса отрицательное, т.е. наблюдается дефицит, его следует профинансировать. В этом случае центральный банк сокращает официальные резервы, т.е. происходит интервенция (вмешательство) центрального банка. При дефиците платежного баланса в результате интервенции центрального банка предложение иностранной валюты на внутреннем рынке увеличивается, а предложение национальной валюты сокращается. Эта операция является экспортоподобной и учитывается со знаком «+», т.е. это кредит. Поскольку количество национальной валюты на внутреннем рынке сократилось, то ее валютный курс повышается, и это оказывает сдерживающее влияние на экономику.

Если сальдо платежного баланса положительное, т.е. имеет место профицит, происходит рост официальных резервов в центральном банке. Это отражается со знаком «-», т.е. это дебет (импортоподобная операция), так как предложение иностранной валюты на внутреннем рынке сокращается, а предложение национальной валюты увеличивается, следовательно, ее курс падает, и это оказывает стимулирующее воздействие на экономику.

В результате этих операций сальдо платежного баланса становится равным нулю.

Операции с официальными резервами используются при системе фиксированных валютных курсов с тем, чтобы курс валюты оставался неизменным. Если же курс валюты плавающий, то дефицит платежного баланса компенсируется притоком капитала в страну (и наоборот), и сальдо платежного баланса выравнивается (без вмешательства, т.е. интервенций центрального банка).

Теперь представим в алгебраической форме основные взаимосвязи статей платежного баланса.

Начнем с известного макроэкономического тождества:

Y = С + I + G + Xn

Вычтем из обеих частей тождества величину (С + G), получим:

Y – С – G = С + I + G + Xn – (С + G)

В левой части уравнения мы получили величину национальных сбережений, отсюда:

S = I + Xn

или перегруппировав, получим:

(I – S) + Xn = 0

Величина (I – S) представляет собой превышение внутренних инвестиций над внутренними сбережениями и есть ни что иное, как сальдо счета движения капитала, а Xn – сальдо счета текущих операций. Перепишем последнее уравнение:

Это означает, что положительное сальдо счет текущих операций соответствует оттоку капитала (отрицательному сальдо счета движения капитала), поскольку национальные сбережения превышают внутренние инвестиции, они направляются за рубеж, и страна выступает кредитором. Если сальдо счета текущих операций отрицательное, то национальных сбережений не хватает, чтобы обеспечить внутренние инвестиции, поэтому необходим приток капитала из-за рубежа, и страна выступает заемщиком. Если в страну происходит приток капитала, то национальная валюта дорожает, а если происходит отток капитала из страны, то национальная валюта дешевеет. Вмешательство центрального банка при режиме плавающих валютных курсов не требуется.

13.Малая открытая экономика. Реальный обменный курс. Паритет покупательной способности. Закон единой цены.

Открытая экономика – это экономика, означающая:

1)что страны экспортируют и импортируют значительную долю выпускаемых товаров и услуг;

что страны получают и предоставляют кредиты на мировых финансовых рынках. Кроме этого, различают малую открытую экономику и большую открытую экономику. Под малой открытой экономикой понимается экономика страны, на которую оказывают большое влияние экономики других стран, но которая практически не оказывает влияния на экономическое развитие других стран. При этом величину ставки процента данной страны (R) определяет величина мировой ставки процента (R*), на которую изменение внутренней ставки процента не влияет (независимо от объема финансовых операций данной страны на мировых финансовых рынках). Разница между мировой ставкой процента и внутренней ставкой процента является единственным фактором, определяющим направление движения капитала. Большая открытая экономика – это экономика, которая оказывает существенное влияние на развитие экономик других стран, определяя уровень мировой ставки процента и обеспечивая значительную долю международных торговых и финансовых операций. Чтобы обеспечить осуществление торговых и финансовых операций между странами устанавливается определенное соотношение между их национальными денежными единицами. Денежная единица страны называется национальной валютой . Соотношение национальных валют называется валютным курсом . Кроме того, различают номинальный и реальный обменные курсы. Номинальный валютный курс – это цена национальной денежной единицы, выраженная в определенном количестве единиц иностранной валюты, т.е. это соотношение цен двух валют, относительная цена валют двух стран. Номинальный валютный курс устанавливается на валютном рынке, субъектами которого выступают банковские служащие по всему миру, продающие и покупающие иностранную валюту по телефону. Когда спрос на валюту страны повышается по отношению к ее предложению, эти банковские служащие поднимают цену, и валюта дорожает. И наоборот. Если иностранцы хотят купить товары данной страны, то спрос на ее национальную валюту повышается, и эти банковские служащие предоставляют ее в обмен на валюты других стран, поэтому курс валюты повышается (и наоборот). Для того чтобы получить реальный валютный курс, как для получения любой реальной величины (реального ВВП, реальной заработной платы, реальной ставки процента), необходимо «очистить» соответствующую номинальную величину от воздействия на нее изменения уровня цен, т.е. от влияния инфляции. Поэтому реальный валютный курс – это номинальный валютный курс с поправкой на соотношение уровней цен в данной стране и в других странах (странах - торговых партнерах), т.е. это относительная цена единицы товаров и услуг, произведенных в двух странах:

= е х Р/Р F

где - реальный валютный курс, е – номинальный валютный курс, Р – уровень цен внутри страны, Р F – уровень цен за рубежом.

Процентное изменение реального валютного курса (темп изменения) может быть рассчитано по формуле:

е (%) + ( F),

где процентное изменение реального валютного курса, е – процентное изменение номинального валютного курса, темп инфляции в стране,  F – темп инфляции за рубежом. Таким образом, реальный валютный курс – это номинальный валютный курс с поправкой на соотношение темпов инфляции в двух странах.

Реальный валютный курс иначе называется условиями торговли , так как он определяет конкурентоспособность товаров данной страны в международной торговле. Чем реальный обменный курс ниже (т.е. чем ниже номинальный обменный курс, ниже уровень инфляции в данной стране и выше уровень инфляции за рубежом), тем условия торговли лучше.

С реальным обменным курсом тесно связана теория паритета покупательной способности (ППС). Впервые теория была сформулирована шведским экономистом Густавом Касселем. Теория ППС исходит из закона единой цены в применении к международному рынку.

Закон единой цены означает, что в условиях совершенной конкуренции один и тот же товар не может продаваться в различных странах по разным ценам.

Сложность в том, что один и тот же товар оценивается в отечественной валюте на внутреннем рынке и в иностранной валюте за рубежом. Закон единой цены требует, чтобы эти две цены были одинаковы, будучи выражены в общей валюте. Таким образом, чтобы применить закон единой цены, необходимо использовать обменный курс, позволяющий перевести внешние цены во внутренние (и наоборот). Согласно закону единой цены: Р = ЕР*, где Р - внутренняя цена, Е – обменный курс, Р* - цена товара в иностранной валюте.

Структура платежного баланса

Согласно рекомендациям действующего с 1993 г. "Руководства МВФ по составлению платежного баланса" платежный баланс состоит из взаимосвязанных разделов. Два главных раздела, характеризующие состояние платежного баланса, - это счет текущих операций и счет капитала и финансовых инструментов. Для удобства ведения учета счет капитала и финансовых инструментов состоит из двух частей - одна отражает в основном движение государственных кредитов и некоторых специфических ценностей (владение землей, патенты, авторские права, торговые марки и т.п.), а вторая охватывает разные виды инвестиций: прямые, портфельные, банковские и др. Завершает платежный баланс счет официальных валютных резервов, изменения которого обеспечивают окончательное равновесие платежного баланса.

Классификация платежного баланса на разделы и входящие в них статьи - результат фундаментальных научных исследований ученых многих стран и специалистов МВФ. Эти исследования ведутся как по ключевым вопросам взаимодействия национальной и мировой экономики, так и по линии совершенствования учета и статистического представления показателей платежного баланса. Все это в конечном счете необходимо для получения реального представления о состоянии внешнеэкономических операций страны и разработки соответствующего направления и конкретных мер ее экономической политики.

Поскольку формально платежный баланс всегда находится в равновесии, для оценки и целенаправленного анализа его состояния решающее значение имеет принцип его разделения на основные и балансирующие статьи. Дискуссии о критериях такого разделения и практического отнесения отдельных статей к одной или другой группе регулярно приобретают острый характер.

Действующий ныне принцип разделения платежного баланса на две главные группы статей - счет текущих операций и счет капитала и финансовых инструментов - утвердился во второй половине 1970-х гг., когда началась либерализация международного движения капитала, которое стало приобретать крупные масштабы, а в 1976-1978 гг. была создана ныне действующая Ямайская мировая валютная система вместо развалившейся Бреттон-Вудской системы.

Принято считать, что итоговый показатель счета текущих операций служит обобщающей характеристикой состояния платежного баланса. Если этот показатель является положительной величиной - платежный баланс считается активным, отрицательная величина этого показателя означает его дефицит. Показатель итога текущих операций уравновешивается итогом счета капитала и изменениями официальных международных резервов. Рассмотрим структуру платежного баланса и состав его разделов (табл. 4.1).

Таблица 4.1. Структура платежного баланса

Состав счета текущих операций

Текущими эти операции стали называть для разграничения мировой торговли товарами и услугами от международного движения капиталов и финансовых инструментов. В этот раздел включены и некоторые другие операции, связанные с регулярным международным движением доходов.

Торговый баланс включает экспорт и импорт товаров. Исторически это первая форма экономического обмена, связывающая национальные хозяйства в мировое хозяйство. Благодаря внешней торговле сформировались основы международного разделения труда, которое быстро прогрессирует в наше время под действием всего комплекса международных экономических операций. Например, значительная часть (порядка 20% суммарной стоимости) современной международной торговли товарами - это поставки деталей, узлов и комплектующих изделий в рамках международного производства па предприятиях, размещенных ТНК в разных странах мира.

Торговый баланс - соотношение стоимости экспорта и импорта товаров - традиционно занимает важное место в платежном балансе. Экономическое значение активного сальдо или дефицита торгового баланса конкретной страны зависит от ее положения в мировом хозяйстве, характера связей с партнерами и общей экономической политики.

Для стран, отстающих от лидеров по уровню экономического развития, активный торговый баланс необходим как источник валютных средств для оплаты импорта лицензий, доходов иностранным инвесторам, долгов и других международных обязательств. Крупное положительное сальдо торгового баланса обеспечивает активное сальдо баланса по текущим операциям ряда стран (Китай, Япония, Германия, Россия и др.) и используется для экспорта капитала.

Пассивный торговый батане считается нежелательным и обычно оценивается как признак слабости мирохозяйственных позиций страны. Такая оценка применима для развивающихся стран, испытывающих нехватку валютных поступлений, но для развитых стран это может иметь иное значение. Например, хронический дефицит торгового баланса США с 1971 г. до наших дней объясняется активным продвижением на их рынок международных конкурентов (Китая, ряда государств ЕС, Японии и других стран), для которых экспорт на емкий и высокоразвитый рынок США служит фактором роста их национальной экономики и се движения к прогрессу. Зеркальным отражением дефицита внешней торговли США служит активное сальдо по этим операциям у упомянутых стран, отдельные из которых используют экспортные валютные поступления для заграничных капиталовложений, в том числе в США.

Услуги. Эта группа статей включает платежи и поступления по транспортным перевозкам, страхованию, электронной, телекосмической, телеграфной, телефонной, почтовой и другим видам связи, международному туризму, обмену научно-техническим и производственным опытом, экспертным услугам, содержанию дипломатических, торговых и иных представительств за границей, передаче информации, культурным и научным обменам, различным комиссионным сборам, рекламе, ярмаркам и т.д.

Услуги представляют собой динамично развивающийся сектор мировых экономических связей; его роль, а также влияние на объем, структуру платежей и поступлений постоянно возрастают. Происходит процесс перестройки традиционных услуг (транспорт, страхование) в связи с ростом объема и многообразия торговых поставок, повышением в них удельного веса полуфабрикатов, узлов и деталей благодаря развитию международной кооперации и специализации. Резко увеличились масштабы международного туризма, в составе которого значительную часть составляют деловые поездки в связи с интернационализацией современного производства и глобализацией экономики.

Развитие международного производства, научно-техническая революция и другие факторы интернационализации хозяйственной жизни стимулировали торговлю предметами интеллектуальной собственности, лицензиями, ноу-хау, другими видами научно-технического и производственного опыта, лизинговые операции, деловые консультации и другие услуги производственного и персонального характера. В раздел услуг в платежном балансе включены также статьи: военная помощь иностранным государствам, военные расходы за рубежом.

По принятым в мировой статистике правилам в платежном балансе выделена статья "Доходы по инвестициям и проценты но международным кредитам". Их выплаты и поступления отнесены к текущим операциям, так как при этом возникают регулярные потоки валютных средств.

По методике МВФ принято выделять в платежном балансе статью "Односторонние переводы". В их числе:

• 1) государственные операции - субсидии другим странам по линии экономической помощи, государственные пенсии, взносы в международные организации;
• 2) частные переводы: заработной платы иностранных рабочих, специалистов, а также валютные переводы родственников на родину.

Этот вид операций имеет большое экономическое значение. Италия, Турция, Испания, Греция, Португалия, Пакистан, Египет и другие страны уделяют большое внимание регулированию выезда за границу своих граждан на заработки, так как используют этот источник значительных валютных поступлений для развития экономики.

Для Германии, Франции, Великобритании, Швейцарии, США, ЮАР и других стран, привлекающих иностранных рабочих и специалистов, напротив, такие валютные переводы служат источником дефицита этой статьи платежного баланса. Например, в 2005- 2010 гг. ежегодные платежи США по этим статьям составляли 110-135 млрд долл., а поступления - порядка 20-25 млрд долл., в Мексике поступления колебались в пределах 25-30 млрд долл., а платежи по потребительским переводам - всего 80-100 млн долл.

Перечисленные операции услуг, в том числе военных, движения доходов от инвестиций и односторонние переводы называют "невидимыми" операциями, подразумевая, что они относятся к экспорту и импорту неосязаемых ценностей в отличие от вещественных товаров.

Итоговый показатель - "батане текущих операций" - имеет важное значение для характеристики состояния национальной экономики и ее взаимодействия с мировой экономикой. Сальдо платежного баланса по текущим операциям связано с показателями национальных счетов. Положительное сальдо текущих операций означает, что данная страна экспортировала в другие страны товаров, услуг и доходов па большую сумму, чем получила от них по импорту. В этом случае у иностранных партнеров возник валютный долг по отношению к данной стране.

Напротив, если сальдо текущих операций имеет отрицательную величину, это означает, что страна импортировала товары, услуги и доходы на большую сумму, чем ее экспортная выручка по этому разделу. В результате у страны возникает необходимость погасить этот дефицит.

Второй раздел платежного баланса - счет движения капиталов и финансовых инструментов - отражает соотношение оттока денежных средств и притока поступлений в связи с вывозом и ввозом государственных и частных капиталов, предоставлением и получением международных кредитов, инвестициями в ценные бумаги. По экономическому содержанию эти операции подразделяются на счет капитала и счет финансовых инструментов. МВФ в своем "Руководстве" ввел это разделение для обеспечения их соответствия классификации, установленной ООН для ведения национальных счетов всеми странами.

Счет движения капиталов охватывает операции, отражающие приток и отток иностранного и национального капитала либо покупку или продажу непроизведенных активов, т.е. не являющихся продуктом производства. По содержанию операции по привлечению и предоставлению капиталов представляют собой в основном кредиты, а также результаты переоценки внешнего долга страны (реструктуризация, списание, переоценка и т.п.). Современный долговой кризис в еврозоне показал, что получателями крупных государственных кредитов могут быть не только развивающиеся, но и развитые страны.

К непроизведенным активам (как они названы в "Руководстве МВФ") относятся нерукотворные активы, которые могут быть использованы для производства товаров и услуг. Они включают приобретение земельных участков, месторождений полезных ископаемых и т.п. Кроме того, в эту группу входят специальные операции - передача предметов интеллектуальной собственности -патентов, авторских прав, торговых марок, а также франшиза, лизинг и т.п., - отличающиеся от обычных подобных операций в разделе услуг.

Операции по счету финансовых инструментов включают портфельные инвестиции (в форме покупки ценных бумаг) и другие, в том числе движение банковского капитала, а также резервных активов.

К портфельным инвестициям относятся операции купли-продажи иностранных акций и долговых инструментов на финансовых рынках с целью извлечения прибыли. В этой статье платежного баланса учитываются также операции с производными финансовыми инструментами. Резкое возрастание масштабов международного движения фиктивного, виртуального капитала по линии купли-продажи ценных бумаг стало одной из причин современного мирового финансово-экономического кризиса, в том числе па мировом финансовом рынке (см. гл. 8).

Прямые инвестиции означают приобретение хозяйственных объектов за рубежом или доли в их собственности, обеспечивающей контроль над ней. Сюда относят также реинвестирование прибылей и другие инвестиции для увеличения капитала предприятия. Прямые инвестиции не создают долговых обязательств, если означают покупку собственности. В результате этих инвестиций развивается международное производство, которое интегрирует национальные экономики в мировое хозяйство на высоком уровне хозяйственного взаимодействия типа промышленной кооперации. Более 2/3 стоимости ежегодных прямых иностранных инвестиций составляют взаимные капиталовложения развитых стран. Это означает, что хозяйственные связи между ними укрепляются в большей степени, чем с остальными государствами. Крупнейшим экспортером и импортером прямых инвестиций являются США. Развитые страны доминируют не только в инвестировании за рубежом, но и в привлечении иностранных инвестиций.

Статья "Прочие инвестиции" включает широкий круг международных операций, в основном кредитных. В их числе международные займы и кредиты, внешнеторговые кредиты (см. гл. 7), а также требования и обязательства банков. Рост объема этих операций обострил глобальную проблему внешнего долга стран.

Несмотря на совершенствование методики сбора и обработки статистических показателей платежного баланса, погрешности остаются значительными. Для их оценки и учета выделена статья "Ошибки и пропуски", в которую включаются статистические погрешности и неучтенные операции.

Группа статей "Резервные активы" занимает особое место в платежном балансе, так как операции с ними обеспечивают окончательное балансирование. В результате операций государственных валютных органов с ликвидными валютными активами происходит изменение величины и компонентов международных резервов стран. В их числе операции с СДР, иностранной валютой и ценными бумагами, золотом, изменения резервной позиции страны в МВФ.

Статьи счета текущих операций

Счет текущих операций включает все операции с реальными ценностями, которые происходят между резидентами

и нерезидентами, а также операции, связанные с бесплатными предоставлением или получением ценностей, предназначенных для текущего использования. В структуре текущего счета выделяются четыре основных компонента: товары, услуги, доходы и текущие трансферты. Экспортные операции записываются на стороне кредита, импортные - на стороне дебета. Текущий платежный баланс включает операции, которые завершаются в течение данного периода. Они, отражаясь в платежном балансе, в последующие периоды не имеют на него никакого влияния.

Рассмотрим более подробно основные виды текущих операций.

1. Под товарами подразумеваются группа статей платежного баланса, которая заключает по рыночным ценам экспорт и импорт обычных товаров, товаров для дальнейшей обработки (товары, пересекающие границу с целью дальнейшей обработки, после чего они возвращаются в страну - владельца товара), ремонт товаров (стоимость ремонта передвижного оборудования), приобретение товаров в портах транспортными организациями (топливо, продовольствие, материальные запасы, вспомогательные материалы).

2. Услуги, предоставляемые резидентами нерезидентами, включают:

§ транспортные услуги (грузовые и пассажирские перевозки всеми видами транспорта, сопутствующие услуги, дополнительные услуги, к которым относятся аренда транспортных средств вместе с экипажем, складирования, погрузки, разгрузки, техническое обслуживание транспортных средств, лоцманские услуги, комиссионные выплаты, агентские услуги, эт " связанные с пассажирскими и грузовыми перевозками) поездки (стоимость всех видов товаров и услуг, приобретенных приезжими: платежи за туристические путевки, за проживание в гостинице, приобретение товаров личного пользования, частные переводы из-за рубежа в пользу нерезидентов, наличная валюта, проданная на командировки и др.);

§ услуги связи (телекоммуникационные, телефонные, радиовещания, электронная почта, спутниковая, телексная, телевизионный связь, почтовые услуги);

§ строительные услуги (строительство объектов, монтаж оборудования, ремонт зданий и сооружений);

§ страховые услуги (виды страхования, которые осуществляются резидентами для нерезидентов);

§ финансовые услуги (услуги финансовых посредников, получения или выплаты комиссионных за операции с аккредитивами, банковскими акцепта, ценными бумагами, по управлению активами, финансовый лизинг, обслуживание корреспондентских счетов и т.п.);

§ другие услуги (компьютерные, информационные, роялти и лицензионные услуги, услуги частным лицам, услуги в сфере культуры и отдыха, правительственные услуги, то есть внешнеторговые операции посольств, консульств, военных представительств, а также различные виды деловых, профессиональных, технических и эт "связанных с научно-исследовательской деятельностью услуг).

3. Доходы - это группа статей, которая включает платежи между резидентами и нерезидентами, связанные с оплатой труда нерезидентов и операции, связанные с заказами на инвестиции. Оплата труда включает заработную плату и другие выплаты, полученные работниками и служащими за пределами страны, резидентами которых они являются, что выполненные ими для резидентов других стран.

§ доходы от инвестиций подразделяются на:

§ доходы от прямых инвестиций: от паевой участия в капитале компании (дивиденды, распределенный и нераспределенный прибыли зарубежных отделений, реинвестированная прибыль) проценты по долговым обязательствам (проценты, выплачиваемые прямому инвестору предприятием прямого инвестирования и наоборот);

§ доходы от портфельных инвестиций: движение средств между резидентами и нерезидентами в результате покупки и продажи акций, облигаций, долгосрочных ценных бумаг, государственных векселей и других инструментов финансового рынка;

§ доходы от других инвестиций: проценты (поступление и выплата) по другим финансовым требованиям и обязательствам (проценты по депозитам, займам от МВФ).

4. Текущие трансферты. Эта статья отражает операции межгосударственного передан материальных ресурсов, когда в обмен страна не получает никакого стоимостного эквивалента. В зависимости от направления трансферты отражаются только по кредиту или дебету.

К текущих трансфертов относятся: денежные трансферты правительствам для финансирования расходов, гуманитарная помощь, регулярные взносы международным организациям, оплата правительством или международными организациями затрат на оказание технической помощи.

Статьи счета стран членов Итало и финансовыми инструментами

Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами фиксирует движение капитала, с помощью которого финансируется экспорт и импорт товаров и услуг, и делится на счет операций с капиталом и финансовых

Счет операций с капиталом отражает капитальные трансферты и приобретение / продажу нематериальных нефинансовых активов.

Капитальные трансферты - это трансферты, которые предусматривают передачи права собственности на основной капитал. К ним относятся инвестиционные трансферты (средства, передаваемые одной страной другой с целью оплаты покупки основного капитала: зданий, сооружений, аэродромов, аэропортов, сети связи, больниц и т.п.); трансферты, связанные с миграцией (переводы мигрантов, стоимостная оценка имущества мигрантов, которое перевозится из страны в страну), аккумулирование долга кредитором (списание всей или части суммы долга корпораций банком) частные пожертвования на инвестиционные цели (например, перевод наследства, завещанного на финансирование строительства больниц).

Статья "Приобретение / продажа нематериальных нефинансовых активов" охватывает операции с активами, которые не являются результатом производства (земля, ее недра), а также нематериальные, неосязаемые активы (приобретение патентов, торговых знаков, авторских прав).

Объемы операций, отражаемых по этому счету, как правило, незначительны.

В финансовом счете отражаются все операции, в результате которых происходит переход прав собственности на внешние финансовые активы и требование страны, то есть возникновения и погашения финансовых зобовьязонь между резидентами и нерезидентами.

Финансовый счет делится на две классификационные группы, охватывающие операции с финансовыми активами (активы) и операции с финансовыми обязательствами (пассивы). Обе группы, в свою очередь, делятся на три функциональные категории: прямые, портфельные и прочие инвестиции. В состав активов относится также такая категория, как резервные активы.

Учет прямых инвестиций осуществляется в зависимости от их направленности: отдельно показывают инвестиции резидентов за границу (отток капитала) и инвестиции нерезидентов во внутреннюю экономику (приток капитала).

Прямые инвестиции делятся на акционерный капитал, реинвестированные доходы и прочий капитал (кредиты предприятиям прямого инвестирования).

Портфельные инвестиции делятся на две группы: операции с иностранными ценными бумагами и отечественными ценными бумагами.

Операции с портфельными инвестициями делятся на операции с ценными бумагами, обеспечивающих участие в капитале (акции, сертификаты участия, АДР), операции с долговыми обязательствами (облигации, инструменты денежного рынка, то есть казначейские обязательства, векселя, банковские акцепты, финансовые дери ваты вы, то есть опционы, варранты, фьючерсы).

К категории "Другие инвестиции" "входят торговые и банковские кредиты, займы, включая кредиты и займы МВФ и международных финансовых организаций, соглашения о финансовом лизинге, наличная валюта и депозиты, а также другие краткосрочные активы / пассивы.

Баланс движения капиталов включает операции, которые в последующие периоды влияют па платежный баланс в результате поступления прибыли или возврата инвестиций, осуществленных в предыдущие периоды.

При рассмотрении счетов движения капитала нужно обратить внимание на то, что обычно предоставление кредитов за границу называют "экспортом капитала", а иностранные займы - «импортом капитала". Однако кредитование иностранцев импортной операцией, поскольку инвестиции в другие страны (отток капитала) означают расходование валюты, уменьшение резервов, а затем отображаются на стороне дебета. Получение кредита (приток капитала) является экспортной операцией, поскольку иностранные инвестиции увеличивают запасы (резервы) иностранной валюты и поэтому отражаются на стороне кредита. Следовательно, если экспорт товаров увеличивает, а импорт уменьшает запасы (резервы) иностранной валюты, то отток (вывоз) капитала, то есть инвестиции в другие страны, означают расходования, уменьшение резервов иностранной валюты, а приток (ввоз) капиталов, то есть инвестиции из других стран, увеличивает запасы иностранной валюты.

Важнейшей частью финансового счета есть резервные активы, которые включают внешние активы страны, которые находятся под контролем органов денежно-кредитного регулирования и в любое время могут быть использованы для прямого финансирования дефицита платежного баланса или для осуществления интервенций на валютном рынке с целью поддержания курса национальной валюты.

Резервные активы включают:

§ монетарное золото, которое находится в распоряжении центрального банка или правительства страны и может быть реализовано на мировых рынках золота или международным организациям за иностранную валюту;

§ специальные права заимствования (СДР) - резервный актив, выпускаемой МВФ, который распределяется между странами-членами в соответствии с их квот. Он используется для приобретения иностранной валюты, предоставление кредитов и осуществление платежей;

§ резервную позицию в МВФ, то есть сумму резервной доли страны в капитале МВФ (составляет 25% квоты страны в капитале фонда)

§ валютные активы, которые состоят из иностранной валюты, банковских депозитов, государственных ценных бумаг, акций предприятий, финансовых деривативов. Валютные активы в структуре резервных активов имеют наибольшую долю;

§ другие требования, которые включают остальные требования в иностранной валюте. Валютные резервы определяют масштабы платежеспособности данной страны.

В платежном балансе в сводном виде представлены факторы, способствующие увеличению политую на иностранную валюту (статьи колонки «дебет»: импорт товаров и услуг, расходы туристов, помощь и займы иностранным государствам) и увеличивают предложение иностранной валюты (статьи колонки «кредит»: экспорт товаров и услуг, займы, предоставляемые стране и т.д.). Поэтому анализ платежного баланса позволяет делать вывод о доходах, получаемые страной от других стран, и платежи другим странам, о предложениях и спрос на ту или иную валюту, о субъектах международных отношений, в руках которых аккумулируются валюты, о тех, кто хочет продать и тех, кто хочет купить валюту. Платежный баланс говорит о состоянии официальных резервов иностранной валюты, о позиции национальной валюты и способности страны платить по своим обязательствам. В конечном итоге в платежном балансе отражается состояние национальной экономики и ее место в системе мирохозяйственных связей. Такая информация необходима для выбора варианта формирования денежной, налоговой и валютной политики, адекватной социально-экономическим и политическим условиям данной страны. Необходима она и международном финансовом менеджмента при выработке финансовой политики в рамках фирмы для выяснения позиции той или иной валюты на мировом рынке, тенденций движения валютных курсов. Поэтому финансовый менеджер должен уметь читать и анализировать платежный баланс.

На платежный баланс страны влияют четыре экономические силы: темп инфляции, реальный уровень роста ВВП, процентные ставки, валютный курс "спот".

Сравнительное повышение уровня цен в стране сказывается на конкурентоспособности ее товаров и услуг. Товары и услуги, которые производятся внутри страны, оказываются дорогими для покупателей зарубежья. Вследствие этого происходит сокращение экспорта. В то же время увеличивается импорт из-за повышения уровня цен на отечественные товары. Это означает уменьшение притока и увеличения оттока валюты.

Высокие темпы ВВП также приводят к увеличению импорта товаров и услуг. Это объясняется тем, что высокие темпы роста ВВП означают повышение уровня доходов внутри страны, часть которых будет тратиться на импорт.

Уровни процентных ставок влияют на движение капитала. Повышение процентных ставок может повлечь за собой приток капиталов, снижение - отлив.

В условиях плавающих валютных курсов высокий текущий курс "спот" иностранной валюты препятствует проведению импортных операций и способствует проведению экспортных. Низкий валютный курс способствует импорта и препятствует экспорту.

Многогранный комплекс внешнеэкономических отношений страны находит выражение в платежном балансе. Платежный баланс представляет собой статистический отчет о торговых и финансовых сделках экономических субъектов страны с заграницей за определенный период, составленный в форме бухгалтерских счетов.

В нем выделяется два счета: счет текущих операций, показывающий движение реальных материальных ценностей, и счет операций с капиталом и финансовых операций, показывающий источники финансирования движения реальных материальных ценностей. В аналитических целях все статьи платежного баланса разделяются на статьи, находящиеся «над чертой», показывающие движение материальных ценностей и капитала, и статьи, находящиеся «под чертой», которые включают только изменения запасов международных резервов правительства и центрального банка. Специфической статьей платежного баланса, находящейся «под чертой», являются пропуски и ошибки, отражающие пропуски платежей, которые по каким-либо причинам не были записаны в других статьях платежного баланса, и ошибки, допущенные работниками при записи отдельных платежей. Например, получение краткосрочного кредита нашло отражение в счете движения капитала, а импорт товаров, приобретенных за данный кредит, не нашел соответствующего отражения в счете торгового баланса.

Счет текущих операций включает:

счет торгового баланса , состоящий из экспорта и импорта товаров; товаров, предназначенных для переработки и доставленных в порты перевозчиками; немонетарного золота;

счет баланса услуг , разделяемый на нефакторные услуги: транспортные услуги, туризм, услуги связи, строительные, страховые, финансовые, компьютерные и информационные услуги, лицензированные вознаграждения, роялти (периодические текущие процентные отчисления за использование лицензий), паушальные платежи и др.;

счет баланса переводов , состоящий из переводов денежных сумм по государственной линии и по прочим секторам, в том числе денежные переводы работающих.

Баланс по текущим операциям позволяет сделать выводы о состоянии экономики той или иной страны.

Баланс по текущим операциям NE измеряет стоимость чистых доходов страны, возникающих в результате международных сделок с товарами, услугами и трансфертами.

NE = (ТRэк- ТRим.) - S ,

где ТRэк - выручка от экспорта товаров и услуг;

ТRим- выручка от импорта товаров и услуг;

S - сальдо баланса переводов.

Баланс по счету текущих операций может быть положительным, отрицательным и равным нулю. Положительное сальдо возникает в случаях, когда доходы от экспорта превышают расходы на импорт, а чистые переводы за границу по величине незначительны и являются отрицательными. В этом случае страна накапливает заграничные активы или кредитует иностранцев как сторону, обеспечивающую ей положительное сальдо. Отрицательное сальдо счета текущих операций возникает в случаях, когда страна получает от заграницы больше, чем отдает. Страна финансирует дефицит текущего баланса, продавая активы иностранцам или осуществляя заем денег. Связь между отрицательным сальдо счета текущих операций может быть отражена следующим образом:

Дефицит счета текущих операций = уменьшению чистых

заграничных активов.

Чистые заграничные активы - это превышение заграничных активов, которыми владеют, например, российские резиденты, над нашими активами, которыми владеют иностранцы.

Стабильно положительное сальдо баланса по текущим операциям укрепляет позиции национальной валюты и одновременно позволяет иметь точную оценку финансовой базы для вывоза капитала из страны. И наоборот, отрицательное сальдо подталкивает страну к большему привлечению иностранного капитала. Если подобный приток капитала осуществляется через долгосрочные государственные и частные займы, то это ведет к увеличению внешнего долга страны.

Сильные колебания сальдо баланса по текущим операциям также неблагоприятны для страны. Резкое увеличение отрицательного сальдо вызывает значительное падение обменного курса, что сказывается на внешнеэкономических операциях. А резкое увеличение положительного сальдо стимулирует инфляцию в стране.

Счет операций с капиталом включает:

счет движения капитала , состоящий из переводов капитала как государственного, так и прочих секторов и приобретения (продаж) нефинансовых активов, т. е. патентов, авторских прав и т. д.;

счет финансовых операций , состоящий из прямых, портфельных и прочих инвестиций (коммерческие кредиты поставщиков, авансы, просроченные платежи, а также долгосрочные кредиты МВФ).

Баланс движения капитала показывает изменение чистых заграничных активов. Если поступления от продажи активов иностранцам больше, чем расходы страны на покупку активов за границу, то сальдо движения капитала является положительным и имеется чистый приток капитала в страну. Баланс сводится с дефицитом при наличии чистого оттока капитала.

Итоговое положительное сальдо платежного баланса, состоящего из сальдо по счету текущих операций и по счету движения капитала и финансовых операций, должно быть равно закупкам иностранной валюты Центральным банком. И наоборот, дефицит платежного баланса заставит Центральный банк страны осуществить продажу иностранный валюты, что приведет к сокращению золотовалютных резервов страны. В случае отсутствия вмешательства государства в форме валютных интервенций (покупка и продажа иностранной валюты) должно выполняться следующее равенство:

Сальдо по текущим операциям = –сальдо по операциям движения капитала.

С целью уравновешивания баланса текущих операций и операций с капиталом используются валютные резервы . К ним относятся: государственный золотой запас, СДР (специальные права заимствования), резервная позиция в Международном валютном фонде (МВФ), активы в иностранной валюте и другие активы, имеющиеся в распоряжении ЦБ.

Основополагающим принципом для составления валютного баланса является метод двойной записи международных сделок. Суть его состоит в том, что каждая операция представлена двумя записями, имеющими одинаковое значение. Одна из них регистрируется как «кредит» (поступление) и имеет положительный знак, другая - как «дебет» (расходование) с отрицательным знаком, а сумма их величин должна равняться нулю. Например: страна-экспортер вывезла товар в США и получила за него 200 долларов. В этом случае запись «кредит» будет означать регистрацию экспорта товара, а запись «дебет» зафиксирует увеличение валютного счета экспортера на ту же сумму.