Каждая коммерческая организация знакома с таким понятием, как управление денежными потоками. Это важная составляющая системы управления финансовой деятельностью компании в целом. Данный элемент можно назвать краеугольным камнем в вопросах финансовой успешности. Он включает в себя такие инструменты, как определение оптимального уровня финансов, составление бюджетов, расчет финансовых циклов, формирование прогнозов будущих денежных потоков и т.д.

Из этой статьи вы узнаете:

• Почему важно правильное управление денежными потоками компании.
• Что представляет собой система управления денежными потоками.
• Какие факторы влияют на управление денежными потоками предприятия.
• Из каких этапов состоит процесс управления денежными потоками.
• Каковы основные принципы управления денежными потоками.
• Как провести анализ денежных потоков компании.
• Каким должно быть эффективное управление денежными потоками.

Почему важно правильное управление денежными потоками компании

Для начала разберемся, что представляет собой денежный поток. Это обобщающее понятие для суммы всех поступлений и выплат денежных ресурсов, рассредоточенных во времени. Их объединяет какой-либо определенный финансовый проект или актив. Таким образом, у одной организации имеется несколько денежных потоков, и они отражают хозяйственную деятельность предприятия во всех ее многочисленных проявлениях. Задача каждой коммерчески ориентированной структуры состоит в том, чтобы осуществлять управление денежными потоками с наибольшей эффективностью. А это значит, обеспечивать финансовое равновесие или даже профицит бюджета, постоянно балансируя между величиной поступления и расходования финансов, проводя их временную синхронизацию.

Планомерное и результативное управление денежными потоками имеет большое значение по следующим причинам:

• Если сравнивать предприятие с организмом, то денежные потоки можно назвать кровеносной системой хозяйствующего субъекта, потому что они «питают» его деятельность и делают ее возможной. Без денежных потоков вообще не разумно говорить о какой-либо результативности компании.
• Синхронизированность во времени денежных потоков определяет финансовую устойчивость предприятия и обеспечивает его стабильность и стратегическое развитие. Чем более успешно распределены во времени объемы поступления и расходования денежных средств, тем более успешно осуществляется достижение стратегических целей фирмы.
• Если сравнить предприятие с оркестром, то денежные потоки станут его ритм-секцией. Равномерное, ритмичное поступление денежных средств положительно влияет на операционный процесс компании. Нарушение ритма выливается в нарушение процесса формирования запасов сырья и материалов, снижение производительности труда, перебои в реализации готовой продукции и т.п.
• При наличии своевременных ритмичных денежных поступлений у предприятия не возникает потребности в заемном капитале либо она значительно снижена. Управление денежными потоками служит тому, чтобы использовать внутренние источники для развития компании, не прибегая к кредитованию.
• Чем более синхронизированы во времени денежные потоки, тем более платежеспособным является предприятие.
• Стабильное поступление денежных средств ускоряет оборот капитала коммерческой организации, тем самым снижая финансовый цикл и потребность в капитале для текущей хозяйственной деятельности. Такой результат достижим при разумном, грамотном управлении денежными потоками.

Таким образом, предприятие способно извлечь экстраприбыль, благодаря умелому руководству и управлению финансовыми потоками. В качестве примера можно привести использование незадействованных ресурсов в инвестировании вместо накопления свободных остатков оборотных активов фирмы.

l&g t;

Что представляет собой система управления денежными потоками

Рассмотрим структуру системы управления денежными потоками. Если потоки денежных средств являются объектом управления, то субъектом выступает финансовая служба организации. Она может выглядеть совершенно по-разному, но суть ее одна – планирование финансовой деятельности предприятия. Если компания велика, то и финансовый отдел будет иметь большую численность сотрудников. Для маленьких фирм достаточно одного финансового директора. Существует несколько вариантов реализации данной функции:

1. начальник финансового и планового отделов и главный бухгалтер – одно лицо (для малых предприятий);
2. отдел финансового планирования и оперативного управления выделяется в структуре организации, он участвует в управлении денежными потоками в большей степени, нежели бухгалтерия (для средних предприятий);
3. финансовый директор руководит не только финансовой службой, но и бухгалтерией; в то же время в компании может быть создан отдел финансового планирования и оперативного управления, валютный и аналитический отделы, которые также будут в подчинении финансового директора (для крупных предприятий).

Сама система управления состоит из многочисленных элементов, к которым относятся:

• программное и информационное обеспечение;
• нормативно-правовая база;
• финансовые инструменты;
• финансовые методы.

Об этих элементах следует говорить отдельно. Так, совокупность финансовых методов включает следующие подсистемы:

• расчеты с кредиторами и дебиторами;
• взаимодействие с акционерами (вкладчиками);
• взаимодействие с госорганами;
• расчеты с кредитными организациями;
• инвестирование;
• финансирование;
• налогообложение и т. д.

И каждая из этих подсистем влияет на динамику и структурную организацию денежных потоков.

Под понятием финансовых инструментов мы подразумеваем не только денежные средства, но и инвестиции, налоги и кредиты, векселя, дивиденды, депозиты, нормы амортизации – все эти инструменты в том или ином сочетании присутствуют на предприятиях в соответствии с особенностями их деятельности.

Нормативно-правовую базу составляют законы, подзаконные акты, нормы и правила, стандарты, установленные государством, а также нормы и правила, определенные самим хозяйствующим субъектом в уставе и локальных нормативных актах или соглашениях с контрагентами.

Современная экономика настолько динамична, что эффективное управление денежными потоками становится невозможным без регулярной внутренней отчетности компании.

Итак, мы рассмотрели основные составляющие элементы системы управления денежными потоками и теперь можем определить, что данная система – это сочетание методов и инструментов воздействия финансовой службы компании на движение денежных ресурсов с целью осуществления поставленных руководством предприятия целей.

Основные принципы управления денежными потоками

Чтобы управление денежными потоками осуществлялось наиболее качественно и результативно, финансовой службе следует придерживаться следующих базовых принципов:

1. Достоверность информации.

Управление не только денежными ресурсами, но и предприятием в целом базируется на полноценном информационном обеспечении. На настоящий момент создать единую информационную базу для организаций всех типов невозможно. Следует заметить, что стандарты финансовой отчетности на международном уровне начали формироваться только с 1971 года. До сегодняшнего дня этот процесс не закончен, и стандарты еще далеки от совершенства. Тот вариант, который существует на настоящий момент, допускает разнообразие методов определения отдельных показателей системы отчетности, принятой в компании. Но, мало того, что система ведения бухгалтерского учета будет иметь отличия на различных предприятиях нашей страны, отличия также возникают при сравнении с методами бухучета, принятыми в международной практике. Вот почему для применения принципа достоверности информационного обеспечения необходимо подвести разные методики под один знаменатель, провести сложные вычисления под унифицированный подход.

1. Сбалансированность.

Как известно, каждое предприятие имеет множество денежных потоков, и все они классифицируются по разным основаниям, в то время как цели и задачи компании отличаются единообразием. Необходимо оптимизировать денежные потоки таким образом, чтобы они были сбалансированы по своим объемам, временным интервалам и другим характеристикам в процессе управления фирмой.

1. Эффективность.

Поступление денежных потоков рассредоточено во времени. Из-за такой неравномерности нередко на предприятии образуются временно свободные ресурсы. Деньги, которые не используются в определенный отрезок времени, можно причислить к непроизводственным активам (поскольку они не задействованы в производственных целях в конкретном периоде времени). Если деньги не участвуют в обороте, то со временем они теряют свою ценность. Это происходит по многим причинам, наиболее очевидной из которых является инфляция. Чтобы этого не происходило, необходимо распределять средства во времени так, чтобы достигнуть наибольшего коэффициента их полезного использования. Эффективность инвестирования имеет огромное значение в целях предотвращения обесценивания денежных средств.

1. Ликвидность.

Неравномерное поступление денежных средств на предприятие нередко вызывает их дефицит, формируя отрицательную платежеспособность хозяйствующего субъекта. Именно поэтому так важно добиваться высоких показателей ликвидности денежных средств на протяжении всего финансового цикла. Ликвидность достигается путем синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в отдельных временных интервалах финансового цикла.

Какие факторы влияют на управление денежными потоками предприятия

Управление денежными потоками проводится с целью наилучшего распределения их во времени с целью компенсации неравномерности их поступления на предприятие. Причины, по которым поступление денежных средств невозможно сделать равномерным, носят объективный характер и определяются многочисленными факторами рыночной экономики. Рассмотрим данные факторы.

1. Непостоянство рыночной конъюнктуры. Неравномерность денежных потоков в основном определяется изменениями на товарном рынке.
2. Изменчивость конъюнктуры фондового рынка. Не только структура товарного рынка определяет поступление денежных средств. Денежные потоки зачастую могут формироваться за счет эмиссии ценных бумаг предприятия. Кроме того, при неравномерности объемов поступления и расходования денежных средств и образовании свободных остатков вполне возможно инвестировать ресурсы с помощью инструментов фондового рынка. Не нужно также забывать, что существуют и денежные потоки, которые образуются в результате работы портфеля ценных бумаг компании в виде дивидендов.
3. Необходимость платить налоги. Этот фактор формирует отрицательный денежный поток. И график платежей, установленный законом, не всегда совпадает с графиком поступления денежных ресурсов на предприятие.
4. Деловая практика кредитования. Этот фактор оказывает влияние как на приток, так и на отток денежных средств. При реализации продукции мы получаем положительный денежный поток, при закупке материалов, полуфабрикатов и сырья – отрицательный.
5. Система расчетов. Существуют различные механизмы расчета за продукцию и услуги. Для удобства потребителей компании стараются предусмотреть различные варианты оплаты: наличными, ценными бумагами, иными денежными документами. Скорость поступления денежных средств при использовании этих механизмов также различается.
6. Возможность финансового кредитования. Кредитный рынок делает доступным кредитование для различных субъектов, независимо от их кредитоспособности. Денежные предложения реализуются на разных условиях, в разных объемах. Деньги, полученные по кредиту, могут быть как «дорогими», так и «дешевыми», в силу этого формирование денежных потоков с помощью кредитования также может носить как положительный, так и отрицательный характер. Так, при амортизации суммы кредита, поток будет считаться отрицательным, при получении кредита – положительным.
7. Предоставление финансирования на безвозмездной основе. Целевое финансирование доступно далеко не всем организациям, речь идет лишь о госпредприятиях. Оно позволяет формировать денежный ресурс, который не обусловлен какими-либо дополнительными вложениями, издержками. Чистое финансовое вливание, не связанное с отрицательными денежными потоками.

Однако кроме объективных факторов экономики, существуют и субъективные факторы, которые внутри предприятия также влияют на формирование денежных потоков.

1. Зависимость от фазы жизненного цикла. В процессе прохождения жизненного цикла у компании возникают различные денежные потоки, которые дифференцируются по своим видам и объемам. В соответствии со стадией развития, на которой на данном отрезке времени пребывает организация, прогнозируются соответствующие объемы и виды положительных и отрицательных денежных потоков.
2. Количество оборотов за операционный цикл. Эта величина зависит от того, насколько продолжителен операционный цикл предприятия. Если он очень короток, то средства, инвестированные в оборотные активы, успеют совершить множество оборотов, формируя высокоинтенсивные денежные потоки (со знаком «плюс» и со знаком «минус»).
3. Зависимость от сезонов. Если продукция имеет сезонный спрос либо ее производство обусловлено наступлением конкретного сезона, то и формирование денежных потоков происходит на определенном отрезке времени. Ликвидность ресурсов рассматривается в отдельных временных интервалах. При данном виде функционирования предприятия неизбежно появляются временно свободные остатки активов, которые целесообразно использовать с максимальной пользой. Потому управление эффективностью денежных потоков играет здесь значительную роль.
4. Влияние инвестиционных программ. При наличии таковых у компании возникает неотложная необходимость формирования отрицательного денежного потока, которого требует возникновение положительного денежного потока. Такая взаимосвязь существенно влияет на работу предприятия в плане генерации денежных потоков.
5. Амортизационные отчисления. Особенности амортизационной политики фирмы определяют объем и интенсивность амортизационных потоков, что, в свою очередь, влияет на цену продукции, а также на прибыль от ее реализации.
6. Коэффициент операционного левериджа. Воздействие данного коэффициента формирует картину изменения объема реализации продукции и объема чистого денежного потока.
7. Взгляды финансового руководства компании. Кто-то предпочитает придерживаться консервативных методов ведения хозяйственной деятельности, а кому-то ближе агрессивный бизнес. Каждый предприниматель имеет свои предпочтения по привлекаемым источникам, поэтому структурные построения возвратных денежных потоков будут различаться, как и объемы страховых запасов части активов, а также эффективность инвестиционной деятельности.

Как видим, на формирование денежных потоков влияют как внешние, так и внутренние факторы. И это влияние следует учитывать в управлении предприятием.

Из каких этапов состоит процесс управления денежными потоками

Чтобы процесс управления денежными потоками (УДП) давал наилучшие результаты, его нужно сделать системным. С этой целью многие предприятия выстраивают целую методику управления, которая представляет собой руководство поэтапным процессом. Рассмотрим, из каких этапов он состоит.

Этап 1. Планируем структуру системы управления.

Для составления оптимального плана следует:

• Определить основные задачи системы УДП, чтобы четко понимать необходимость данного образования. Если руководство будет осознавать масштаб проблем, которые можно скорректировать только созданием системы УДП, то шаги в этом направлении будет предпринимать гораздо проще. Начальным этапом станет определение оптимальных проектов улучшения процесса УДП на предприятии.
• Выстроить систему критериев, с помощью которых можно будет оценить достижение желаемого результата по управлению денежными потоками. Результатом будет составленный перечень критериев.
• Распределить все денежные потоки на предприятии по видам. Результатом будет построение комплексной классификации денежных потоков; для каждого из видов можно будет подобрать наиболее подходящие инструменты воздействия в соответствии с поставленными задачами. Этот шаг упростит анализ, планирование и учет всех финансовых операций на предприятии.
• Выбрать службы, которые будут отвечать непосредственно за предоставление информации, ее анализ, а также за планирование и контроль денежных потоков. Выбор службы не может быть случайным, для этого шага необходимо четкое обоснование причин, по которым то или иное подразделение может и должно быть ответственно не только за предоставление информации, ее анализ, но и за контроль управленческих решений в данном вопросе.

Этап 2. Анализируем денежные потоки предприятия за прошедший период:

• Для начала следует определить, с какими источниками информации целесообразно работать. Они могут быть как внутренними, так и внешними. Основной источник – собственная финансовая отчетность компании, представляемая бухгалтерией. Сбором внешней информации обычно занимается финансово-аналитическая служба.
• Далее проводится анализ денежных потоков (вертикальный или горизонтальный). Анализу подвергаются данные, которые содержит внутренняя отчетность. Горизонтальный анализ подразумевает расчет аналитических показателей по статьям в форме абсолютных изменений, с выявлением причин таких изменений, в то время как вертикальный анализ рассматривает изменения структуры денежных потоков. При этом обозначаются причины возникновения и расходования денежных средств.
• Следующим шагом проводится анализ факторов, которые оказывают влияние на поступление и расходование ресурсов на предприятии. Выявленные факторы объединяются в систему, которая будет учитывать все особенности функционирования компании и поможет сконцентрировать внимание на конкретных объектах управленческого воздействия.
• И, наконец, производится расчет всех финансовых показателей, включая показатели ликвидности, оборачиваемости и эффективности денежных потоков, определяется место выявленных показателей в интервале между верхней и нижней границами. Аналитики пытаются определить причины отклонений данных и, соответственно, сделать вывод о финансовом состоянии и платежеспособности компании.

Этап 3. Проводим повышение эффективности денежных потоков.

Повысить эффективность возможно только на основании ранее собранных данных.

В первую очередь оценивается достаточность чистого денежного потока. Определение его величины имеет большое значение, ведь это и есть основной показатель результата выстроенной системы движения денежных средств. Если денежный поток идет с «плюсом», значит, можно говорить о платежеспособности компании в данный период времени. Далее производится расчет оптимального остатка денежных средств.

В деле оптимизации потоков денежных средств очень важно устранить причины, которые способствуют образованию отрицательного денежного потока либо избыточного чистого потока. Оба варианта пагубны для финансового положения компании, так как один связан с обесцениванием денежных средств в результате инфляции, а другой – с риском неплатежеспособности.

Этап 4. Осуществляем планирование денежных потоков по их видам.

Предыдущие аналитический и оптимизирующий этапы помогут выявить существующие недостатки системы управления денежными потоками. Чтобы их устранить, следует:

1. разработать методику планирования (форму плана движения денежных средств);
2. составить сам план движения денежных средств компании, охватывающий предстоящие входящие и исходящие потоки в указанном периоде. Период – это максимум календарный год. Удобно разбивать его на месяцы для упрощения аналитики. В результате составленный план движения денежных средств станет составной частью системы планирования на предприятии.

Этап 5. Создаем методику эффективного контроля денежных потоков.

Контроль – это мероприятия по проверке исполнения решений руководства, которые касаются движения денежных средств. Ведется наблюдение за исполнением финансовых заданий и поиск оптимальных управленческих решений для повышения эффективности денежных потоков. При изменении внешних или внутренних факторов, влияющих на движение денежных средств, управленческая политика также нуждается в корректировке.

Из этих основных этапов состоит методика УДП, направленная на балансировку процессов на предприятии, осуществляемых в ходе нормальной хозяйственной деятельности.

Анализ управления денежными потоками

Анализ денежных потоков необходим компании для того, чтобы устранять нехватку или избыток денежных средств, сохраняя равновесие. Чтобы выполнить такую задачу, следует выявить причины дефицита или избытка ресурсов, основные источники их поступления и расходования – все эти факторы в конечном итоге определяют платежеспособность фирмы. Анализ денежных средств необходим для того, чтобы определить финансовую устойчивость предприятия на выбранном отрезке времени, а также понять, какие источники генерирования денежных средств существуют у компании, и на какие статьи уходит больше всего расходов.

Экономисты используют прямой и косвенный методы расчета и анализа денежных потоков. Эти методы можно применять как по отдельности, так и в совокупности. Они прекрасно дополняют друг друга и помогают составить полную объективную картину о движении потока денежных средств.

Прямой метод работает с цифрами, полученными при помощи текущего учета движения денежных средств по счетам предприятия. За основу берется суммарная выручка от реализации товаров (работ, услуг).

Особенности метода:

• отражает направления расходования ресурсов и источники их возникновения;
• выявляет уровень платежеспособности предприятия;
• устанавливает корреляцию реализации продукции и прибыли за отчетный период;
• выявляет основные статьи расходов и прибыли;
• помогает составлять прогнозы предстоящих денежных потоков с помощью полученной информации;
• является инструментом контроля отрицательных и положительных денежных потоков, благодаря их взаимосвязи с регистрами бухгалтерского учета;
• облегчает оценку будущей ликвидности предприятия, помогает определить его платежеспособность на ближайшую перспективу.

Прямой метод также принято называть верхним, так как анализ производится как бы сверху вниз с помощью отчета о прибылях и убытках. У данного метода есть и свои недостатки. С его помощью довольно сложно определить взаимосвязь денежных потоков с полученными финансовыми результатами. Вот почему аналитики предпочитают дополнять его косвенным методом.

Косвенный метод позволяет анализировать систему движения денежных средств по видам деятельности на основании сводных отчетов. В основе метода лежит исследование чистой прибыли по конкретному виду деятельности. Денежный поток рассчитывается от данного показателя с учетом корректировок по увеличению или уменьшению.

Особенности метода:

• отражает взаимосвязь прибыли с денежным потоком (можно проследить, куда вложены средства и какой они принесли результат);
• показывает корреляцию собственных оборотных средств и финансовых результатов в ходе оперативного управления;
• маркирует проблемные ниши в деятельности компании (например, незадействованные ресурсы), а значит, облегчает выход из кризисных ситуаций;
• позволяет выяснить объем поступления денежных средств, их источники и основные направления расходования;
• выявляет наличие резерва денежных средств и способность предприятия обеспечить преобладание прихода денежных средств над тратами;
• позволяет определить способность компании погасить краткосрочные обязательства за счет дебиторских платежей;
• указывает на достаточность полученной предприятием чистой прибыли для покрытия тех потребностей, которые оно имеет в настоящий момент;
• определяет способность компании участвовать в инвестиционной деятельности за счет собственных ресурсов (амортизационных отчислений и чистой прибыли).

Следует отметить, что основным документом, который позволяет полно и объективно проанализировать денежные потоки, является стандартный отчет о движении денежных средств, составленный по форме №4. Этот отчет формируется на базе прямого метода и позволяет установить следующие важные для успешной деятельности предприятия показатели:

• платежеспособность компании в прошедшем отчетном периоде;
• степень зависимости от заемных средств;
• составление прогноза состояния предприятия на ближайший период;
• качество дивидендной политики, тенденции ее развития;
• состояние денежных резервов компании, способность гибко реагировать на экономические изменения;
• степень участия собственных источников в текущей хозяйственной деятельности;
• возможность осуществлять инвестиционное финансирование.

Анализ управления денежными потоками: этапы и показатели

Выяснив, в чем заключается анализ денежных потоков предприятия и рассмотрев его основные методы, перейдем к подробному описанию процесса анализа. Как правило, он состоит из следующих этапов:

Этап 1. Формирование отчета о движении денежных средств.

На первом этапе данный отчет анализируется по определенным параметрам, которые позволяют оценить актуальность, полноту и достоверность используемых данных. То есть ОДДС рассматривается сквозь специализированные «экономические очки» с целью:

• выявления пользователей отчетности;
• структурного анализа;
• определения объема денежных активов и их состава (за основу берутся те активы, для которых в отчете будут рассмотрены финансовые потоки);
• проверки степени охвата расходов и доходов предприятия, не связанных с финансовыми потоками;
• распределение всех финансовых потоков по направлениям деятельности, в том числе не поддающихся классификации (речь идет о налогах, дивидендных выплатах и т. п.).

Этап 2. Исследование отчета о движении денежных средств в совокупности с другими формами отчетности.

Когда ОДДС подготовлен, можно начинать его прочтение с экономической точки зрения.

Этап 3. Анализ полученных данных.

По итогам чтения отчета у аналитика возникает целостная картина, которая подвергается всестороннему анализу. Во-первых, определяется финансовая устойчивость организации и ее ликвидность. Во-вторых, осуществляется поиск внутренних резервов для достижения положительной динамики эффективности ее деятельности.

Анализ проводится горизонтальным и вертикальным методами, с помощью которых рассчитываются финансовые показатели с целью их дальнейшей интерпретации. Специалист может оценить качество чистого денежного потока, полученного в результате текущей деятельности. Сокращенно назовем его ЧДПТ. Необходимо заметить, что для разных пользователей отчетности (кредиторы, государственные органы, инвесторы) финансовые показатели будут свои.

Для грамотного анализа необходимы показатели для оценки «качества» ЧДПТ. С их помощью можно проверить данные на достоверность, исключив ошибочные выводы по ЧДПТ, а также показатели ликвидности – они отражают платежеспособность предприятия на данном этапе развития.

Коэффициент платежеспособности (1) = (ДСНП + Приток ДС за период) / Отток ДС за период.

Коэффициент платежеспособности (2) = Приток ДС за период / Отток ДС за период .

Коэффициент платежеспособности (1) показывает, насколько компания способна совершать выплаты, используя поступления за период, а также остатки денежных в наличном и безналичном видах. Этот коэффициент должен быть больше единицы.

Интервал самофинансирования (1) = (ДС+ Краткосрочные финансовые вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность) / Среднедневной расход ДС.

Среднедневной расход = (Себестоимость продаж + Коммерческие расходы + Управленческие расходы - Амортизация) / n,

где n = 30 дней, при отрезке времени, равном месяцу; n = 90 дней, при отрезке времени, равном кварталу; n = 360 дней, при отрезке времени, равном году.

Интервал самофинансирования (2) = (ДС+ Краткосрочные финансовые вложения) / Среднедневной расход ДС.

Коэффициент Бивера = (Чистая прибыль + Амортизация) / Долгосрочные и краткосрочные обязательства.

Вычислив этот коэффициент, мы можем вполне достоверно сформировать представление о платежеспособности организации. Если компания успешна, то коэффициент будет на уровне 0,4-0,45.

Коэффициент покрытия краткосрочных обязательств притоком денежных средств = (Чистая прибыль + Амортизация) / Краткосрочные обязательства.

Покрытие процента = ЧДПТ перед выплатой процентов и налогов / Сумма выплачиваемых процентов.

Данный показатель служит для определения способности организации выплачивать проценты за счет ЧДПТ, не нарушая при этом обязательства перед партнерами по выплате процентов за использование их денежных средств. Зачастую случаются ситуации, когда годовой отчет по форме №2 показывает прибыль гораздо выше, чем размер процентов по кредиту, но, несмотря на это, компания не может покрыть свои расходы по привлечению внешнего заемного финансирования из-за минусового ЧДПТ.

Потенциал самофинансирования = ЧДПТ / Долгосрочная кредиторская задолженность.

Может ли компания самостоятельно выполнить свои обязательства перед владельцами уставного капитала и своевременно выплатить им дивиденды? Чтобы ответить на этот вопрос, нужно иметь сведения о результатах финансово-хозяйственной деятельности за предыдущий период и рассчитать коэффициент покрытия дивидендов I по всем видам акций:

Коэффициент покрытия дивидендов I = ЧДПТ перед выплатой дивидендов и после уплаты налогов и процентов / Общая сумма дивидендов к выплате.

Данная формула может быть применена и для общего расчета по выплачиваемым дивидендам, и для определения способности выплачивать дивиденды по каждой конкретной группе акций (привилегированных, обыкновенных). Этот показатель представляет особый интерес для собственников предприятия.

Коэффициент покрытия дивидендов II = ЧДПТ перед выплатой дивидендов и после уплаты налогов и процентов / Сумма дивидендов к выплате по обыкновенным акциям.

Прежде чем высчитывать этот показатель, следует определить ЧДТП по результатам отчетного периода (как правило, он отражается в годовом отчете организации). При стабильной дивидендной политике можно использовать и текущие сведения по выплатам, они не должны изменяться. При отсутствии стабильности в данном вопросе экономисты строят прогнозы в отношении будущих выплат.

Приведем пример. По всем показателям ликвидности было выявлено, что организация находится в жесткой зависимости от внешних источников поступления средств, и потому существует необходимость в том, чтобы контролировать сроки погашения долгов, вычисляя потенциальные коэффициенты таких сроков. Но если в течение хозяйственного года у предприятия не появится просроченной задолженности и ЧДПТ покажет устойчивый рост, можно сделать вывод о том, что для компании будет доступен вариант деятельности на основе самофинансирования, и сроки осуществления платежей не будут нарушены.

1. Показатели инвестиционной эффективности.

Данные показатели отражают способность организации действовать на условиях самофинансирования и покрывать собственные вложения. Далеко не каждое предприятие может обходиться без привлечения внешних инвестиций.

Важно рассматривать показатели инвестиционной эффективности в динамике, так как они отличаются в разных периодах. Целесообразно сравнивать интенсивность капитальных вложений ежегодно.

По следующей формуле можно вычислить показатель, который отражает, насколько активно ЧДПТ задействуется в покрытии дефицитного чистого денежного потока от инвестиционных вложений (ЧДПИ):

Коэффициент реинвестирования денежных средств = ЧДПИ / ЧДПТ.

В том случае, когда компания инвестирует внеоборотные активы за счет дезинвестиций, ЧДПИ будет больше 0. В данной ситуации не следует производить расчет коэффициента реинвестирования денежных средств.

В рассматриваемом периоде такой расчет покажет, что ЧДПТ реинвестирован на 100 %.

Если дефицитный ЧДПИ во много раз превышает ЧДПТ, то при реинвестировании средств от текущей деятельности отток денежных средств покрывается путем привлечения внешнего финансирования.

В тех случаях, когда компания инвестирует за счет внутренних ресурсов, не прибегая к привлечению внешних источников, степень покрытия инвестиционных вложений будет иметь высокие показатели:

Степень покрытия инвестиционных вложений = ЧДПТ / Общая сумма инвестиций.

Когда возможность осуществлять инвестирование оценивается на основании притока денежных средств от сокращения прежних инвестиций, т. е. дезинвестиций (например, от продажи оборудования), целесообразно определить следующий показатель (инвестиции-нетто):

Степень покрытия чистых инвестиций (инвестиции-нетто) = ЧДПТ / Инвестиции-нетто

Чтобы увидеть, насколько существенно сократились вложения по инвестициям по новым проектам, используют формулу, в которой противопоставляются оттоки денежных средств по новым инвестиционным проектам и притоки денежных средств, связанных с сокращением предыдущих инвестиционных вложений:

Степень финансирования инвестиций-нетто = Оттоки денежных средств в связи с новыми инвестиционными вложениями / Притоки в связи с сокращением прежних инвестиционных вложений.

1. Основные показатели финансовой политики предприятия.

Если противопоставить цифры из отчета о движении денежных средств, отражающие источники финансирования, то можно получить целостную картину о финансовой политике организации и определить место каждого источника финансирования в общей структуре деятельности компании. Анализируя объем источников финансирования на конкретном отрезке времени, специалист заключает, какое место организация занимает на рынке капитала.

Соотношение величины внутреннего и внешнего финансирования = ЧДПТ (или все внутренние финансовые источники) / Общая величина внешнего финансирования.

Общая величина внешнего финансирования – это совокупность всех поступлений денежных средств, связанных с увеличением займов и собственного капитала (например, за счет дополнительной эмиссии ценных бумаг).

Положение организации на рынке во многом определяется по результатам анализа объема используемых ею источников финансирования в разрезе определенного отрезка времени.

В некоторых случаях целесообразно уделить особое внимание изучению структуры внешнего финансирования. Это можно сделать с помощью следующей формулы:

Доля собственного источника внешнего финансирования в общей сумме внешнего финансирования = Приток денежных средств за счет роста собственного капитала / Общая величина внешнего финансирования.

Доля заемного источника внешнего финансирования в общей сумме внешнего финансирования равна отношению объема поступления финансов от увеличения заемного капитала к общей величине внешнего финансирования.

Соотношение собственных и заемных источников финансирования = Приток денежных средств за счет роста собственного капитала / Приток денежных средств за счет роста заемного капитала.

1. Определение рентабельности.

Стандартные формулы рентабельности исследуются вместе с расчетом финансовых показателей рентабельности общего капитала и собственного (незаемного) капитала. Полученный за конкретный период доход (ЧДПТ) подвергается коррекции на неденежные статьи, а затем делится на среднеарифметическое значение всех величин отдельных видов активов и пассивов.

Рентабельность всего капитала = ЧДПТ х 100 / Стоимость всех активов.

Для собственного капитала используется та же формула, только в знаменателе указывается объем собственного капитала. Полученное значение наглядно демонстрирует, в какой пропорции внутренний капитал компании участвовал в определенном периоде в формировании финансового положения предприятия:

Рентабельность собственного капитала = ЧДПТ х 100 / Собственный капитал.

4. Анализ свойств выручки.

Выручка от продажи продукции (работ, услуг) может иметь разное качество. Его не сложно определить по формуле, представленной ниже, как величину расхождения показателя финансовой выручки (от оплат) и данных бухгалтерского учета.

Показатель «качества» выручки от продажи товаров (работ, услуг) = Приток денежных средств в виде выручки от продажи товаров / Выручка от продажи товаров, включая НДС.

Эта формула оперирует данными из отчета о движении денежных средств, составленного прямым методом, при наличии достоверных сведений о выручке от продажи работ, услуг или товаров, включая НДС.

Все перечисленные показатели играют важную роль при анализе финансового состояния предприятия, они дополняют набор классических коэффициентов и концентрируют внимание, главным образом, на качестве денежных потоков компании и тенденциях их развития.

Мнение эксперта

Что нужно для составления прогноза денежных потоков

Екатерина Каликина ,

финансовый директор фирмы «Грант Торнтон», Москва

Операционную деятельность принято планировать. Прогноз будущих денежных потоков в ходе текущей операционной деятельности можно составить на основе того объема реализации, который планируется в грядущих отчетных периодах (либо из планируемой чистой прибыли). Приведем алгоритм вычислений.

1. Поступление денег.

Для начала следует вычислить, какой объем денежных средств поступил на предприятие. Это можно сделать:

Способ 1. На базе планового показателя погашения дебиторской задолженности.

ПДСп = ОРпн + (ОРпк Î КИ) + НОпр + Ав, где

• ПДСп – планируемая выручка от реализации продукции в плановом периоде;
• ОРпн – плановый объем реализации продукции за наличный расчет;
• ОРпк – объем реализации продукции в кредит в плановом периоде;
• КИ – плановый коэффициент погашения дебиторской задолженности;
• НОпр – сумма ранее непогашенного остатка дебиторской задолженности, подлежащего оплате в плановом порядке;
• Ав – плановая сумма поступлений денежных средств в виде авансов от покупателей.

Способ 2. На базе оборачиваемости дебиторской задолженности.

Планируемая задолженность по дебету определяется по следующей формуле (берется во внимание дата окончания планового периода):

ДБкг = 2 Î СрОбДБ: 365 дней Î OP – ДБнг, где:

• ДБкг – планируемая дебиторская задолженность на конец планового периода;
• СрОбДБ – среднегодовая оборачиваемость дебиторской задолженности;
• ОР – плановый объем реализации продукции;
• ДБнг – дебиторская задолженность на конец планового года.

Наряду с планируемой задолженностью по формуле определяется и планируемый объем поступлений в ходе текущей хозяйственной деятельности:

ПДСп = ДБнг + ОРпн +ОРпк – ДБкг + + НОпр + Ав.

При этом следует помнить, что денежные поступления предприятия во многом зависят от условий предоставления товарного кредита по договорам купли-продажи. Какова кредитная политика компании, таков и объем поступлений. Кредитная политика подлежит корректировке.

2. Расходы.

Сумма расходов денежных средств на предприятии определяется следующим образом:

РДСп = ОЗп + НДд + НПп – АОп, где:

• РДСп – плановая сумма расходов денежных средств в рамках операционной деятельности в периоде;
• ОЗп – плановая сумма операционных затрат на производство и реализацию продукции;
• НДд – плановая сумма налогов и сборов, уплачиваемых за счет дохода;
• НПп – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли;
• АОп – плановая сумма амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов.

ОЗп = ∑(ПЗni + ОПЗni) Î ОПni + ∑(ЗРni Î OPni) + + ОХЗn, где:

• ПЗni – плановая сумма прямых затрат на производство единицы продукции;
• ОПЗni – плановая сумма общепроизводственных затрат на производство единицы продукции;
• ОПni – планируемый объем производства конкретных видов продукции в натуральном выражении;
• ЗРni – плановая сумма затрат на реализацию единицы продукции;
• ОРni – планируемый объем реализации конкретных видов продукции в натуральном выражении;

ОХЗn – плановая сумма общехозяйственных затрат предприятия (административно-управленческих расходов на предприятии в целом).

В то же время показатель НДд рассчитывается согласно планируемому объему реализации продукции по видам, учитывая НДС и другие налоги и сборы. На основе установленных сроков уплаты налоговых отчислений формируется соответствующий график платежей.

Показатель НПп рассчитывается по формуле: НПп = (ВПп Î НП) + ПНПп , где:

• ВПп – плановая сумма валовой прибыли предприятия, которая обеспечивается за счет операционной деятельности;
• НП – ставка налога на прибыль (в %);
• ПНПп – сумма прочих налогов и сборов, уплачиваемых организацией в соответствующем периоде за счет прибыли.

Каким должно быть эффективное управление денежными потоками

Об эффективности системы управления денежными потоками можно говорить лишь в тех случаях, когда дебиторская задолженность на предприятии не запущена и так же эффективно контролируется, как и операции с наличными денежными средствами и кредиторская задолженность. Все эти факторы взаимосвязаны, и совместно они формируют эффективную и работоспособную систему управления финансами в компании. Ключевыми моментами данной системы являются:

• наименьший временной интервал между получением дебиторской и погашением кредиторской задолженности, причем первая всегда должна опережать. Такая синхронизация положительного и отрицательного денежных потоков позволяет добиться максимального снижения остатка денежных средств на расчетном счете организации, с наибольшей пользой использовать внутренние ресурсы, не прибегая к привлечению заемных средств (или снижая их участие), сократить расходы по обслуживанию долга;
• осуществление всех выплат под строгим контролем руководства;
• заключение факторинговых сделок (продажа дебиторки);
• разработка скидочной системы для покупателей, оплачивающих продукцию (работы, услуги) досрочно;
• сохранение допустимого уровня дебиторской задолженности с помощью разработки и соблюдения финансовой политики;
• диверсификация продукции с целью привлечения наибольшего числа покупателей; эта мера призвана снизить риск неуплаты за продукцию какими-либо контрагентами;
• разработка гибкой ценовой политики.

Неэффективным можно назвать такой вид управления денежными потоками, при котором:

• появляются задержки по оплате труда;
• растет кредиторская задолженность не только перед партнерами, но и перед государством;
• растет объем просроченной задолженности по банковским кредитам;
• ликвидность активов неуклонно снижается;
• длительность производственного цикла слишком растягивается из-за нестабильных поставок сырья, материалов, полуфабрикатов и энергоресурсов.

Информация об экспертах

Екатерина Каликина , финансовый директор фирмы «Грант Торнтон», Москва. Grant Thornton International (Грант Торнтон Интернешнл) – международная организация, объединяющая независимые аудиторские, бухгалтерские и консалтинговые фирмы, предоставляющие аудиторские, налоговые и консалтинговые услуги частным и публичным компаниям. Фирмы-члены Грант Торнтон предоставляют услуги в более чем 100 странах мира и насчитывают свыше 31 000 сотрудников. Совокупный доход фирм-членов организации от предоставления международных услуг в 2011 году составил 3,8 млрд долларов США.

Хозяйственная деятельность предприятия связана с осуществлением финансовых операций. Управление денежными потоками – это одна из наиболее важных задач финансового менеджмента. Для обеспечения платежеспособности компании и выполнения всех финансовых обязательств необходимо рациональное распределение и управление денежными потоками в организации.

Управление денежными потоками предприятия базируется на принципах:

• эффективности;
• ликвидности;
• сбалансированности;
• достоверности.

Принцип эффективности должен быть реализован в управлении денежными потоками компании при помощи финансового инвестирования временно свободных денежных средств. Если в компании регулярно формируется большой объем остатков денежных средств, то, фактически, эти остатки, как актив, носят неэффективный характер, т.к. не приносят дохода до момента их использования в операционной деятельности.

Принцип ликвидности заключается в управлении кассовыми разрывами (временным дефицитом денежных средств), когда отрицательный денежный поток синхронизируется с положительным денежным потоком в определенный период времени.

Принцип сбалансированности подразумевает сбалансированность по видам, суммам, периодам времени и прочим существенным характеристикам (см. классификацию ниже). Обеспечение финансового равновесия и профицита путем оптимальной балансировки объемов поступления и расходования денежных средств – основная цель управления денежными потоками организации.

Принцип достоверности требует наличия определенной информационной базы для управления денежными потоками, а также стандартизации подходов к учету денежных средств.

Реализация этих принципов возложена на казначейство, в задачи управления денежными потоками на предприятии которого входит:

• увеличение оборачиваемости средств;
• снижение количества и объема кассовых разрывов;
• управление денежными потоками, связанными с различными типами деятельности - операционной деятельностью, финансовой деятельностью и инвестиционной деятельностью;
• повышение эффективности использования имеющихся финансовых ресурсов и т.п.

Рисунок 1. Сбалансированный денежный поток на примере программного продукта «WA: Финансист».

Классификация денежных потоков

Организация работы казначейства начинается с классификации денежных потоков, которая должна быть адаптирована к учетной системе. Такой процесс может быть осуществлен по ряду признаков.

Управление денежными потоками предприятия связано с реализацией трех этапов:

• планирование денежных потоков предприятия (поступлений и выплат);
• учет и контроль движения средств в соответствии со статьями планирования;
• анализ движения средств и отклонения фактических показателей от плановых (с использованием различных методов).

Планирование денежных потоков

На этапе предварительного планирования на предприятиях формируется бюджет движения денежных средств (БДДС), в соответствии с которым и осуществляются финансовые операции. В зависимости от вида деятельности компании, перечень статей, включаемых в БДДС, может быть различным. Каждое предприятие имеет свою модель, поэтому необходим механизм, который бы позволял качественно организовывать управление денежными потоками коммерческой организации.

Бюджет движения денежных средств может быть составлен отдельно по каждому центру финансовой ответственности (ЦФО) и/или юридическому лицу, входящему в группу компаний, а затем консолидирован в общий документ. Кроме того, могут использоваться различные сценарии планирования, валюты, рассчитываться различные показатели и т.д. Ниже приведен пример консолидированного бюджета движения денежных средств и сравнение двух сценариев планирования: квартального (по месяцам) и годового (по кварталам). Бюджет составлен в разрезе валюты документа, валюты управленческого учета, которые в данном случае совпадают, и валюты сценария. Кроме того, рассчитано отклонение одного сценария от другого в абсолютном выражении и в процентах.

Рисунок 2. Формирование консолидированного БДДС на примере программного продукта «WA: Финансист».

На этапе оперативного планирования денежных потоков еще одним удобным инструментом является платежный календарь. Платежный календарь представляет собой совокупность заявок на расходование денежных средств и планируемых денежных поступлений. Платежный календарь обычно составляется с детализацией до мест хранения денежных средств - банковских счетов и касс компании. При составлении платежного календаря автоматически проверяется его выполнимость - достаточность денежных средств в местах их хранения – и определяются кассовые разрывы.

Учет и контроль движения средств в соответствии со статьями планирования

Учет и контроль осуществляется на этапе оперативного планирования, когда формируются и согласовываются в рамках бюджета документы оперативного плана, например, заявки на расходование денежных средств, плановые поступления денежных средств, а затем исполняются в соответствии с лимитами бюджета.

Рисунок 3. Заявка на расход денежных средств на примере программного продукта «WA: Финансист».

Важным моментом является возможность оперативного согласования документов оперативного плана в целях учета и контроля денежных потоков в режиме реального времени.

Анализ движения средств

Анализ движения денежных средств можно проводить при помощи сравнения плана и факта, различных сценариев, рассчитывая различные отклонения и показатели, например, плановый чистый денежный поток и фактический денежный поток.

Автоматизированная система управления денежными потоками

Эффективная работа казначейства в современных условиях зависит от применения различных методов управления денежными потоками и внедрения высокотехнологичных информационных систем.

Автоматизированная система управления денежными потоками должна обеспечивать:

• реализацию поддержки процедур согласования документов (бюджетов движения денежных средств, заявок на расход денежных средств и т.д.);
• создание электронных документов по учету денежных средств (например, заявок на расход, платежных поручений);
• формирование отчетности, необходимой для контроля исполнения платежей, выполнения регламентов платежной системы, бюджетов движения денежных средств;
• возможность настройки расширенной аналитики, которая необходима для анализа в конкретной компании;
• формирование платежного календаря;
• разграничение прав доступа к финансовой информации для разных пользователей согласно их роли в компании.

Автоматизация процессов управления при помощи программного решения «WА: Финансист» отвечает всем приведенным выше требованиям. Решение помогает эффективно управлять денежными потоками на всех трех этапах: планирования, поступлений и выплат, учета и контроля движения средств, анализа движения средств с использование различных видов отчетов. Решение дает гибкие возможности аналитики, так как имеет обширный программный функционал и методологию управления денежными потоками, основанную на лучших практиках, применяемых на крупных и малых предприятиях в Москве и других регионах России.

Внедрение «WA: Финансист» позволяет организации использовать универсальный механизм, что повышает эффективность не только управления денежными потоками, но и других направлений финансового менеджмента, таких как бюджетирование, управленческий учет и контракт-менеджмент.

Управление денежными потоками предприятия

Процесс управления денежными потоками предприятия

Управление денежными потоками является одним из главных направлений деятельности компании. Управление денежным потоком включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.д.

Управление денежными потоками любой коммерческой организации является важной составной частью общей системы управления ее финансовой деятельностью.

Управление денежными потоками позволяет решать разнообразные задачи финансового менеджмента и подчинено его главной цели.

Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.

Управление денежными потоками предполагает анализ этих потоков, учет движения денежных средств, разработку плана движения денежных средств. В мировой практике денежные потоки обозначается как «cash flow».

Процесс управления денежными потоками предприятия базируется на определенных принципах, основными из которых являются:

1. Принцип информативной достоверности. Как и каждая управляющая система, управление денежными потоками должно быть обеспечено необходимой информационной базой. Источником информации для проведения анализа движения денежных потоков, прежде всего, является отчет о движении денежных средств (ранее форма 4 баланса), сам бухгалтерский баланс, отчет о финансовых результатах и приложения к балансу.

2. Принцип обеспечения сбалансированности. Управление денежными потоками предприятия имеет дело со многими видами и разновидностями денежных потоков предприятия. Их подчиненность единым целям и задачам управления требует обеспечения сбалансированности денежных потоков предприятия по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных потоков предприятия в процессе управления ими.

3. Принцип обеспечения эффективности. Денежные потоки характеризуются существенной неравномерностью поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных временных интервалов, что приводит к формированию объемов временно свободных денежных средств. По существу эти временно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительных активов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными потоками заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.

4. Принцип обеспечения ликвидности. Высокая неравномерность отдельных видов денежных потоков порождает временный дефицит денежных средств, который отрицательно сказывается на уровне его платежеспособности. Поэтому в процессе управления денежными потоками необходимо обеспечивать достаточный уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода.

С учетом рассмотренных принципов организуется конкретный процесс управления денежными потоками предприятия.

Система управления денежными потоками

Если объектом управления выступают денежные потоки предприятия, связанные с осуществлением различных хозяйственных и финансовых операций, то субъектом управления является финансовая служба, состав и численность которой зависит от размера, структуры предприятия, количества операций, направлений деятельности и других факторов:

1. в малых предприятиях главный бухгалтер часто совмещает функции начальника финансового и планового отделов;

2. в средних – выделяются бухгалтерия, отдел финансового планирования и оперативного управления;

3. в крупных компаниях структура финансовой службы существенно расширяется – под общим руководством финансового директора находятся бухгалтерия, отделы финансового планирования и оперативного управления, а также аналитический отдел, отдел ценных бумаг и валют.

Что же касается элементов системы управления денежными потоками , то к ним следует отнести финансовые методы и инструменты, нормативно-правовое, информационное и программное обеспечения:

· среди финансовых методов, оказывающих непосредственное воздействие на организацию, динамику и структуру денежных потоков предприятия, можно выделить систему расчетов с дебиторами и кредиторами; взаимоотношения с учредителями (акционерами), контрагентами, государственными органами; кредитование; финансирование; фондообразование; инвестирование; страхование; налогообложение; факторинг и др.;

· финансовые инструменты объединяют деньги, кредиты, налоги, формы расчетов, инвестиции, цены, векселя и другие инструменты фондового рынка, нормы амортизации, дивиденды, депозиты и прочие инструменты, состав которых определяется особенностями организации финансов на предприятии;

· нормативно-правовое обеспечение предприятия состоит из системы государственных законодательно-нормативных актов, установленных норм и нормативов, устава хозяйствующего субъекта, внутренних приказов и распоряжений, договорной базы.

В современных условиях необходимым условием успеха бизнеса является своевременное получение информации и оперативное реагирование на нее, поэтому важным элементом управления денежными потоками предприятия является внутрифирменная отчетность.

Таким образом, система управления денежными потоками на предприятии – это совокупность методов, инструментов и специфических приемов целенаправленного, непрерывного воздействия со стороны финансовой службы предприятия на движение денежных средств для достижения поставленной цели.

Планирование денежных потоков предприятия

Денежный поток

Понятие и классификация денежного потока

Управление денежными потоками

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

Денежный поток представляет собой разницу между:

Поступлением денежных средств за вычетом текущих расходов (приток средств);

Инвестициями (оттоком средств).

Общая схема определения денежного потока выглядит следующим образом:

CF = (R-C-D) * (1-T) + D-И+Ф,

где CF ─ денежный поток (Сash-flow );

R ─ общее поступление денежных средств (выручка);

C ─ отток денежных средств на текущие расходы;

D ─ амортизационные отчисления;

T ─ ставка налога на прибыль;

И─ инвестиции в основной и оборотный капитал;

Ф- денежный поток от финансовой деятельности.

Рис. 1. Классификация денежного потока

При расчете денежного потока от операционной деятельности суммируются показатели прибыли, амортизации и изменения статей рабочего капитала. Рабочий капитал представляет собой разницу между величиной оборотных активов в части запасов и дебиторской задолженности и текущими пассивами в части кредиторской задолженности.

При расчете денежного потока от инвестиционной деятельности суммируются изменения статей внеоборотных активов и финансовых вложений с учетом знака влияния этих факторов на денежный поток.

При расчете денежного потока от финансовой деятельности суммируются изменения статей долгосрочных пассивов, собственного капитала (за исключением прибыли) и поступления по кредитам и займам.

При расчёте чистого денежного потока по операционной деятельности предприятиябазовым элементом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путём внесения корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока.

ЧДПо = ЧП + А - ∆КФВ - ∆ДЗ - ∆З + ∆КЗ, где:

ЧДПо - сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ЧП -сумма чистой прибыли предприятия;

А - сумма амортизационных отчислений;

∆КФВ - изменение суммы краткосрочных финансовых вложений;

∆ДЗ - изменение суммы дебиторской задолженности;

∆З - изменение суммы запасов;

∆КЗ - изменение суммы кредиторской задолженности.

По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой реализации отдельных видов внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетном периоде.

ЧПДи = ∆ ОС + ∆НА +∆ НКЗ + ∆ДФВ + ∆Пр, где:

∆ОС - изменение суммы основных средств;

∆НА - изменение суммы нематериальных активов;

∆НКЗ - изменение суммы незавершенных капитальных вложений;

∆ДФВ - изменение суммы долгосрочных финансовых вложений;

∆Пр - изменение суммы прочих внеоборотных активов.

По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия.

ЧДПф = ∆СК + ∆ДК + ∆КК, где

ЧДПф - сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности в рассматриваемом периоде;

∆СК - изменение суммы собственного капитала;

∆ДК - изменение суммы долгосрочных кредитов и займов;

∆КК - изменение суммы краткосрочных кредитов и займов.

Сумма денежных потоков по указанным трем направлениям деятельности предприятия образует чистый денежный поток.

ЧДП = ЧДПо + ЧДПи + ЧДПф, где:

ЧДП – чистый денежный поток;

ЧДПо – сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ЧПДи - сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ЧДПф - сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности в рассматриваемом периоде.

В соответствии с используемыми формами бухгалтерской отчетности (ф.1 «Бухгалтерский баланс» и ф.4 «Отчет о движении денежных средств») можно построить два вида модели денежного потока.

Прямой метод построения денежного потока основан на использовании ф. 4 «Отчет о движении денежных средств»:

ДП – денежный поток; П ─ денежные поступления за период; Р ─ денежные расходы за период.

Косвенный метод расчета денежного потока основан на использовании ф.1 «Бухгалтерский баланс». Схема построения модели денежного потока косвенным методом (табл. 1) заключается в его определении на основе изменений статей бухгалтерского баланса.

Таблица 1

Модель денежного потока на основе статей бухгалтерского баланса

Таким образом, денежный поток по данным бухгалтерского баланса можно определить как разницу между счетами денежных средств на конец и начало отчетного периода

Под номинальным денежным потоком понимают поток без учета инфляции (в текущих ценах). Под реальным денежным потоком понимают поток с учетом фактора инфляции. Реальный поток всегда меньше номинального.

Различают реальную и номинальную ставку дисконтирования, которую применяют в зависимости от выбранного денежного потока. Зависимость этих ставок заключается в следующем:

Если инфляционный темп роста цен в стране превышает 10%, то реальную ставку дохода оценщики рекомендуют рассчитывать по формуле Фишера:

Rр=(Rн-i)/(1+i),

где Rр – реальная ставка дисконтирования (очищенная от инфляции);

Rн – номинальная ставка дохода, который требует на свой капитал инвестор.

i – темп роста инфляции;

Если инфляционный рост цен в стране не превышает 10%, то реальную ставку дохода оценщики рекомендуют рассчитывать как: Rр=Rн-i.

При расчете долгового денежного потока (денежного потока для собственного капитала) предполагается, что предприятие выплачивает проценты по заемным средствам, на величину которых была уменьшена прибыль предприятия.

Применяя модель бездолгового денежного потока (денежного потока для всего инвестированного капи­тала), условно не различают собственный и заемный капитал предприятия, и считается совокупный денежный поток. Исходя из этого, к денежному потоку для собственного капитала прибавляются выплаты процентов по задолженности, которые ранее были вычтены при расчете чистой прибыли (табл.2).

Таблица 2

Модели расчета денежного потока

Эффективное управление денежными потоками подразумевает выделение четырех крупных блоков процедур:

Расчет финансового цикла;

Анализ движения потоков денежных средств;

Планирование и прогнозирование денежных потоков;

Определение оптимального уровня денежных средств.

Важным моментом в управлении денежными средствами является определение продолжительности финансового цикла, заключенного в интервале времени с момента приобретения производственных ресурсов до момента поступления денежных средств за реализованный товар.

Финансовый цикл применительно к денежным средствам представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.

Продолжительность финансового цикла рассчитывается по формуле

где ПФЦ – продолжительность финансового цикла в днях;

ПОЦ – продолжительность операционного цикла в днях;

ВОК – время обращения кредиторской задолженности в днях;

ВОЗ – время обращения производственных запасов в днях;

ВОД – время обращения дебиторской задолженности в днях.

Расчет можно выполнять двумя способами:

По всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности;

По данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейся к производственному процессу.

Расчет продолжительности финансового цикла позволяет указать пути ускорения оборачиваемости денежных средств путем оценки влияния показателей, используемых при определении продолжительности финансового цикла. Например, финансовый цикл может быть сокращен за счет ускорения производственного процесса, оборачиваемости дебиторской задолженности, а также за счет замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Анализ денежных потоков позволяет оценить обеспеченность предприятия денежными средствами. Основной задачей анализа денежных потоков является выявление причин недостатка (избытка) денежных средств, а также определение источников их поступлений и направлений использования. При анализе потоков по трем видам деятельности (основная (текущая или операционная), инвестиционная и финансовая) позволяет определить, какой вид деятельности генерирует денежные средства, а какой – потребляет. Подобный анализ помогает оценить перспективы деятельности предприятия.

Основным документом для анализа движения денежных потоков является «Отчет о движении денежных средств».

Анализ движения денежных потоков, дает возможность сделать более обоснованные выводы о том:

В каком объеме и из каких источников были получены поступившие денежные средства, каковы направления их использования;

Достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности;

В состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам.

©2015-2019 сайт
Все права принадлежать их авторам. Данный сайт не претендует на авторства, а предоставляет бесплатное использование.
Дата создания страницы: 2016-03-24

Финансовый менеджмент: конспект лекций Ермасова Наталья Борисовна

Тема 2. Управление денежными потоками организации