Транскрипт

1 Кафедра "Финансы и кредит" В.Я. Ушаков ДОЛГОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА Учебно-методические материалы Москва

2 УДК ББК Автор-составитель: к.э.н., профессор В.Я. Ушаков Долгосрочная финансовая политика: Учебно-методические материалы / Сост.: В.Я. Ушаков. М.: МИЭМП, с. Учебно-методические материалы предназначены для студентов специальности "Финансы и кредит" всех форм обучения экономического факультета МИЭМП. Учебно-методические материалы по курсу "Долгосрочная финансовая политика" отражают содержание и основные методические подходы к изучению одноименного курса, изучаемого студентами экономического факультета по специальности () "Финансы и кредит" различных форм обучения. Учебная программа включает в себя описание теоретико-методологических основ курса, его целей и задач, места в системе подготовки специалиста, а также необходимого учебно-методического обеспечения. Программа разработана на основе государственного образовательного стандарта специальности () "Финансы и кредит", рекомендаций Министерства образования и науки РФ, а также с учетом современной теории и практики финансовой политики. УДК ББК Ушаков В.Я., 2007 Московский институт экономики, менеджмента и права,

3 СОДЕРЖАНИЕ Введение...4 I. Организационно-методический раздел...5 II. Тематический план лекций и семинарских занятий...7 III.Программа дисциплины...9 IV. Планы семинарских занятий...14 V. Тесты...18 VI. Задачи...25 VII. Перечень вопросов для самоконтроля...29 VIII. Список литературы...31 IX.Ответы к задачам и тестам

4 ВВЕДЕНИЕ В условиях рыночной системы хозяйствования все более востребованным становится перспективное видение путей развития экономики страны и ее хозяйствующих субъектов, что вызывает необходимость в стратегическом управлении финансовыми ресурсами. Разработка национальной финансовой стратегии и долгосрочной финансовой политики основа эффективного управления финансами. Требуется такой подход к принятию финансовых решений, который позволит реагировать на происходящие изменения, управлять финансами на основе финансовой стратегии и долгосрочной финансовой политики на всех уровнях экономики. На уровне предприятия разработка финансовой стратегии является важнейшей функцией финансового менеджмента. Долгосрочная финансовая политика обеспечивает взаимодействие финансовой стратегии и тактики. Предприятия с разработанной долгосрочной финансовой политикой оказываются лучше подготовленными к работе на конкурентном рынке и являются более финансово устойчивыми. Вопрос формирования долгосрочной финансовой политики предприятия актуален для всех предприятий, независимо от организационно-правовой формы и отраслевой принадлежности. Учебный курс "Долгосрочная финансовая политика" рассчитан на студентов специальности "Финансы и кредит". В процессе его изучения рассматриваются теоретические и практические вопросы сущности финансовой стратегии и тактики, принципы и методы разработки, формирования и принятия стратегических финансовых решений, управления реализацией долгосрочной финансовой политики. Курс "Долгосрочная финансовая политика" основывается на знаниях дисциплин "Экономическая теория", "Финансы", "Финансы предприятий", "Финансовый менеджмент", "Организация и финансирование инвестиций". Данный курс тесно связан со стратегическим менеджментом и экономическим анализом. 4

5 I. ОРГАНИЗАЦИОННО-МЕТОДИЧЕСКИЙ РАЗДЕЛ Настоящие учебно-методические материалы разработаны в соответствии с Государственным образовательным стандартом высшего профессионального образования по специальности "Финансы и кредит". Учебный курс "Долгосрочная финансовая политика" предназначен для студентов специальности "Финансы и кредит" всех форм обучения. По данной дисциплине изучаются вопросы сущности долгосрочной финансовой политики предприятия, взаимосвязи финансовой стратегии и тактики, воздействия внешних и внутренних факторов на их формирование. В программу курса "Долгосрочная финансовая политика" включены также вопросы, связанные с прогнозированием и регулированием финансовых процессов стратегического характера. Цель изучения дисциплины развить знания в области теоретикометодологических основ управления финансами предприятия на основе современной теории финансов и финансового менеджмента, уяснить сущность финансовой стратегии предприятия и долгосрочной финансовой политики как формы ее реализации по основным направлениям финансовой деятельности предприятия. В результате изучения данного курса студенты должны знать: - теоретические основы финансовой стратегии предприятия и долгосрочной финансовой политики как формы ее реализации в разрезе отдельных аспектов финансовой деятельности предприятия; - существующие подходы в отечественной и зарубежной литературе по этим проблемам; - роль долгосрочной финансовой политики в принятии решений в стратегическом финансовом менеджменте; - содержание основных направлений долгосрочной финансовой политики предприятия; - порядок формирования стратегических целей финансовой деятельности и принятия стратегических финансовых решений; - механизм управления реализацией разработанной финансовой стратегии и долгосрочной финансовой политики, контроля ее выполнения на предприятиях различных организационно-правовых форм и на разных стадиях их жизненного цикла. Уметь: - использовать полученные знания в практической деятельности, самостоятельно принимать решения по стратегическому финансовому развитию предприятия; 5

6 - владеть методами сбора и обработки информации, проводить стратегический финансовый анализ внешних и внутренних факторов, влияющих на формирование долгосрочной финансовой политики предприятия; - формировать стратегические цели финансовой деятельности; - применять методический инструментарий при разработке основных направлений долгосрочной финансовой политики предприятия; - использовать современные методы стратегического управления финансовым развитием предприятия; - применять критерии эффективности финансового менеджмента для оценки стратегических финансовых решений; - осуществлять контроль выполнения долгосрочной финансовой политики. Для проверки степени усвоения полученных знаний в процессе обучения проводятся промежуточное и итоговое тестирование, решение практических задач. Итоговый контроль овладения знаниями студентами осуществляется в форме экзамена. 6

7 II. ТЕМАТИЧЕСКИЙ ПЛАН ЛЕКЦИЙ И СЕМИНАРСКИХ ЗАНЯТИЙ Очная форма обучения Наименование тем Лекции Семинары Сам. работа (практ. Тема 1. Основы финансовой политики государства и предприятия Тема 2. Цена и структура капитала предприятия Тема 3. Формирование дивидендной политики предприятия Тема 4. Политика финансового обеспечения деятельности предприятия Тема 5. Инвестиционная и инновационная составляющие долгосрочной финансовой политики предприятия Тема 6. Планирование и прогнозирование в финансовом управлении предприятием Тема 7. Финансовая политика и возможности по реструктуризации деятельности Всего

8 Очно-заочная форма обучения Наименование тем Лекции Сам. работа Тема 1. Основы финансовой политики государства и 1 1 предприятия Тема 2. Цена и структура капитала предприятия (фирмы) 1 1 Тема З. Формирование дивидендной политики предприятия 2 2 Тема 4. Политика финансового обеспечения деятельности 2 2 предприятия Тема 5. Инвестиционная и инновационная составляющие долгосрочной финансовой политики предприятия 2 2 Тема 6. Планирование и прогнозирование в финансовом 2 2 управлении предприятием Тема 7. Финансовая политика и возможности по реструктуризации деятельности 2 2 ВСЕГО Заочная форма обучения Наименование тем Лекции Сам. работа Тема 1. Основы финансовой политики государства и 1 1 предприятия Тема 2. Цена и структура капитала предприятия (фирмы) 1 1 Тема З. Формирование дивидендной политики предприятия 2 2 Тема 4. Политика финансового обеспечения деятельности 2 2 предприятия Тема 5. Инвестиционная и инновационная составляющие долгосрочной финансовой политики предприятия 2 2 Тема 6. Планирование и прогнозирование в финансовом 2 2 управлении предприятием Тема 7. Финансовая политика и возможности по реструктуризации деятельности 2 2 ВСЕГО

9 III. ПРОГРАММА ДИСЦИПЛИНЫ Тема 1. Основы финансовой политики государства и предприятия Сущность финансовой политики государства и предприятия. Уровни применения финансовой политики и её объекты. Взаимосвязь долгосрочной и краткосрочной финансовой политики государства (предприятия). Информационное обеспечение финансовой политики. Долгосрочная финансовая политика предприятия, её основные элементы. Контрольные вопросы 1. Дайте определение финансовой политики государства (предприятия), определите её сущность. 2. Покажите взаимосвязь долгосрочной и краткосрочной финансовой политики государства. 3. Определите сущность информационного обеспечения финансовой политики. 4. Перечислите основные направления долгосрочной финансовой политики предприятия. Задания для самостоятельной работы 1. Дайте характеристику основным направлениям финансовой политики РФ на современном этапе. 2. Решите тесты по теме 1. Основная литература: 4, 5. Дополнительная литература: 1, 2, 3, 4, 6, 7. Тема 2. Цена и структура капитала предприятия Капитал предприятия и его цена. Структура капитала предприятия. Факторы, влияющие на цену капитала. Расчет цены капитала предприятия. Средневзвешенная цена капитала. Взвешивание капитала предприятия. Точка разрыва (перелома). Финансовый рычаг (леверидж). Модели структуры капитала. Рыночная стоимость предприятия. Контрольные вопросы: 1. Дайте определение цены капитала предприятия. 2. Как рассчитывается цена заемного капитала предприятия? 3. Как рассчитывается цена собственного капитала предприятия? 9

10 4. Как производится взвешивание капитала предприятия и для чего оно необходимо? 5. Определите действие финансового рычага и его эффект. 6. Определите основные модели структуры капитала предприятия. 7. Как рассчитывается рыночная стоимость предприятия? Задания для самостоятельной работы 1. Раскройте методы определения стоимости (цены) предприятия. 2. Решите тесты по теме 2. Основная литература: 3, 5, 6. Дополнительная литература: 4, 13. Тема 3. Формирование дивидендной политики предприятия Значение дивидендной политики. Теории дивидендных выплат. Этапы формирования дивидендной политики предприятия. Формы выплаты дивидендов. Механизм и процедура выплаты дивидендов. Типы дивидендной политики предприятия. Оценка эффективности дивидендной политики. Воздействие дивидендной политики на курсовую стоимость акций. Контрольные вопросы 1. Покажите значение дивидендной политики в экономике предприятия. 2. Перечислите основные теории дивидендных выплат. 3. Определите этапы и факторы, оказывающие влияние на проводимую дивидендную политику предприятия. 4. Назовите формы дивидендных выплат, их достоинства и недостатки. 5. Определите возможности финансового менеджера по управлению курсовой стоимостью ценных бумаг. Задание для самостоятельной работы: 1. Раскройте основные подходы к выбору дивидендной политики. 2. Решите тесты по теме 3. Основная литература: 2, 5, 6. Дополнительная литература: 3, 4, 7, 9. Тема 4. Политика финансового обеспечения деятельности предприятия Долгосрочные источники финансирования деятельности предприятия. Классификация источников финансирования. Управление обеспечением 10

11 собственными средствами. Привлеченные средства и их роль. Формы привлечения заемных средств. Оптимизация структуры источников финансирования. Контрольные вопросы 1. Дайте определение финансового обеспечения и перечислите принципы его организации на предприятии. 2. Назовите источники финансирования предприятия и критерии их классификации. 3. Определите сущность управления финансовым обеспечением. 4. Охарактеризуйте долгосрочные источники финансирования. Задания для самостоятельной работы 1. Раскройте механизм управления заемным капиталом. 2. Решите тесты по теме 4. Основная литература: 2, 5, 6. Дополнительная литература: 4, 7, 13. Тема 5. Инвестиционная и инновационная составляющие долгосрочной финансовой политики предприятия Понятие инноваций и их виды. Жизненный цикл инноваций. Содержание инновационной деятельности предприятия. Основные показатели инновационного продукта и эффект от их внедрения. Понятие и принципы инвестиций. Основные методы и виды анализа инвестиционных проектов. Основные источники финансирования инвестиционных проектов. Особенности портфельного инвестирования. Контрольные вопросы 1. Определите инновационный продукт и его виды. 2. Определите основные этапы инновационного анализа. 3. Перечислите особенности анализа инновационного проекта. 4. Определите понятия инвестиций, капитальных вложений и венчурного капитала. 5. Назовите основные отличия прямых и портфельных инвестиций. 6. Дайте определение понятия "эффективный портфель". Задания для самостоятельной работы 1. Определите взаимосвязь между инновационной и инвестиционной деятельностью. 11

12 2. Решите тесты по теме 5. Основная литература: 2, 5, 6. Дополнительная литература: 7, 8, 10, 13. Тема 6. Планирование и прогнозирование в финансовом управлении предприятием Основные цели и задачи финансового планирования. Виды планирования. Прогнозирование на предприятии. Роль финансового планирования и прогнозирования в реализации финансовой политики. Бюджетирование как инструмент финансового планирования. Центры финансовой ответственности. Структура бюджетов. Контрольные вопросы 1. Назовите виды планирования, их цель и основные задачи. 2. Определите отличие планирования от прогнозирования и виды прогнозов, разрабатываемых на предприятии. 3. Покажите взаимосвязь финансовой политики и прогнозирования. 4. Дайте характеристику системе бюджетов на предприятии. 5. Перечислите основные виды бюджетов предприятия. Задания для самостоятельной работы 1. Раскройте содержание и механизм бюджетирования на предприятии. 2. Решите тесты по теме 6. Основная литература: 1, 2, 5, 6. Дополнительная литература: 7, 11, 13. Тема 7. Финансовая политика и возможности по реструктуризации деятельности Бизнес-инжиниринг. Инжиниринг и реинжиниринг. Финансовый инжиниринг. Реструктуризация предпринимательства. Правовые и финансовые аспекты реорганизации акционерных обществ в России. Контрольные вопросы 1. Определите основные задачи бизнес-инжиниринга. 2. Назовите основные направления политики реструктуризации деятельности предприятия. 3. Перечислите основные правила реорганизации и ликвидации акционерных обществ в России. 12

13 Задания для самостоятельной работы 1. Раскройте содержание основных направлений политики реструктуризации деятельности предприятия. 2. Решите тесты по теме 7. Основная литература: 1, 5. Дополнительная литература: 3, 4, 5, 12, 13,

14 IV. ПЛАНЫ СЕМИНАРСКИХ ЗАНЯТИЙ Семинар 1. Финансовая политика государства и предприятия. Вопросы 1. Взаимосвязь долгосрочной и краткосрочной финансовой политики государства (предприятия). 2. Информационное обеспечение финансовой политики. Методические рекомендации При подготовке к семинару требуется показать взаимосвязь финансовой стратегии и тактики. Дать характеристику системе информационного обеспечения и финансовой политики. Целесообразно использовать бюджетное послание Президента РФ, свежие публикации экономических журналов по изучаемым вопросам. Основная литература: 4, 5. Дополнительная литература: 1, 2, 3, 4, 6, 7. Семинар 2. Оценка капитала предприятия Вопросы 3. Цена капитала и управление его структурой. 4. Оценка рыночной стоимости предприятия на основании воздействия финансового рычага. Методические рекомендации Выступающим следует раскрыть содержание управления собственным и заемным капиталом, показать как соотношение заемного и собственного капитала непосредственно влияет на деятельность предприятия. Следует обратить внимание на такие вопросы, как взвешивание капитала предприятия, определение точки разрыва на финансовую политику предприятия, оценку силы воздействия финансового рычага. Основная литература: 3, 5, 6. Дополнительная литература: 4, 13. Семинар 3. Дивидендная стратегия предприятия и возможности по привлечению средств Вопросы 1. Формирование дивидендной стратегии предприятия в современных условиях. 14

15 2. Возможности финансового менеджера по использованию ценных бумаг как инструмента финансирования. 3. Виды финансирования деятельности и их особенности в современных условиях. Методические рекомендации При изучении данной темы необходимо исходить из того, что дивидендная политика играет значительную роль в привлечении финансовых ресурсов, формирует инвестиционную привлекательность предприятия. Требуется дать характеристику привлеченным финансовым ресурсам и их источникам. Основная литература: 2, 5, 6. Дополнительная литература: 3, 4, 7, 9. Семинар 4. Политика финансового обеспечения деятельности предприятия Вопросы 1. Классификация долгосрочных источников финансирования. 2. Управление обеспечением собственными средствами. 4. Привлеченные средства и их роль. Формы привлечения заемных средств. 5. Оптимизация структуры источников финансирования. Методические рекомендации При подготовке выступлений следует показать, что представляют собой источники финансирования предприятия, какими методами осуществляется управление этими источниками. Наибольшую сложность представляет вопрос об оптимизации структуры источников финансирования. Именно этому вопросу следует уделить большее внимание. Основная литература: 2, 5, 6. Дополнительная литература: 4, 7, 13. Семинар 5. Значение инновационной и инвестиционной деятельности для предприятия Вопросы 1. Основные виды инновационной деятельности предприятия. 2. Возможности предприятия по инвестиционной деятельности. 15

16 3. Основные методы оценки инновационной и инвестиционной деятельности. Методические рекомендации При подготовке к семинару следует дать классификацию инноваций, жизненного цикла инновационного продукта и особенностей затрат для его производства, оценить инновационный продукт. Необходимо рассмотреть основные виды инвестиций, показать влияние инновационной и инвестиционной деятельности предприятия на финансовую политику предприятия. Основная литература: 2, 5, 6. Дополнительная литература: 7, 8, 10, 13. Семинар 6. Формирование эффективной долгосрочной политики предприятия Вопросы 1. Планирование деятельности предприятия. 2. Прогнозирование финансовых результатов. 3. Бюджетирование на предприятии. 4. Бизнес-инжиниринг на предприятии. 5. Антикризисное управление на предприятии. 6. Политика коммерческого маневрирования. Методические рекомендации При изучении данной темы необходимо рассмотреть содержание планирования и прогнозирования на предприятии, дать характеристику формам и методам планирования. Требуется раскрыть механизм и виды бизнес-инжиниринга в современных условиях, рассмотреть инструменты антикризисного управления предприятием, показать возможности по коммерческому маневрированию. Основная литература: 1, 2, 5, 6. Дополнительная литература: 7, 11, 13. Семинар 7. Финансовая политика и возможности по реструктуризации деятельности Вопросы 1. Бизнес-инжиниринг. Инжиниринг и реинжиниринг. 2. Финансовый инжиниринг. Реструктуризация предпринимательства. 16

17 3. Правовые и финансовые аспекты реорганизации акционерных обществ в России. Методические рекомендации При изучении этой темы основное внимание следует уделить выяснению различий в понятиях инжиниринг, реинжиниринг, финансовый инжиниринг. Важными являются вопросы правового и финансового обеспечения реорганизации акционерных обществ. Основная литература: 1, 5. Дополнительная литература: 3, 4, 5, 12, 13,

18 V. ТЕСТЫ Тема 1. " Основы финансовой политики государства и предприятия" 1. Финансовая политика, включающая рост государственных расходов и снижение налогового бремени, это: а) политика стабилизации; б) политика экономического роста; в) политика ограничения деловой активности. 2. Управление государственным долгом относится к задачам: а) внешнеторговой политики; б) денежно-кредитной политики; в) бюджетной политики. 3. Общественные работы, социальные программы, правительственные закупки, государственные инвестиции это основные инструменты: а) дискреционной финансовой политики; б) инвестиционной финансовой политики; в) недискреционной финансовой политики. 4. Развитие ипотечного кредитования является одним из направлений: а) денежно-кредитной политики; б) социальной политики; в) инвестиционной политики. 5. Реструктуризация в обоснованных случаях пеней и штрафов по платежам в бюджет и государственных внебюджетные фонды является задачей: а) бюджетной политики; б) налоговой политики; в) ценовой политики. Тема 2. "Цена и структура капитала предприятия (фирмы) 1. Цена капитала предприятия это: а) совокупность собственного и оборотного капитала; 18

19 б) затраты по привлечению финансовых ресурсов; в) совокупность затрат, выраженная в процентном отношении к величине капитала; г) процентное соотношение собственного и заемного капитала. 2. Что не учитывается при определении цены капитала предприятия: а) краткосрочные кредиты; б) долгосрочные кредиты; в) уставный капитал предприятия; г) облигационные займы. 3. Эффект финансового рычага показывает: а) возможность использования привлеченных средств; б) получаемую прибыль предприятия; в) приращение чистой рентабельности за счет кредита; г) инвестиционную политику предприятия. 4. Рыночная стоимость предприятия это: а) совокупность финансовых расчетов между предприятиями; б) денежные потоки предприятия; в) текущая стоимость активов предприятия; г) чистая текущая стоимость дисконтированных денежных потоков. 5. В расчёте цены капитала предприятия не участвует: а) долгосрочные кредиты; б) краткосрочные кредиты; в) обыкновенные акции; г) нераспределённая прибыль. Тема 3. "Формирование дивидендной политики предприятия" 1. При формировании дивидендной политики предприятия может быть использован подход: а) социал-демократический; б) либеральный; в) консервативный; г) экстремистский. 19

20 2. Дивиденды не могут быть выплачены акционерам: а) наличными деньгами или товарами; б) в виде акций; в) предоставлением налоговых льгот; г) безналичным перечислением на личный счёт в банке. 3. Дивиденды в денежной форме могут быть выплачены в случае если: а) не полностью оплачен уставный капитал; б) стоимость чистых активов меньше уставного капитала; в) не выплачена заработная плата работникам за истекший месяц; г) предприятие соответствует формальным признакам банкрота. 4. Совокупный доход акционера включает в себя: а) сумму заработной платы и полученных дивидендов; б) сумму заработной платы и прироста курсовой стоимости акций предприятия; в) сумму полученных дивидендов и прироста стоимости акций предприятия; г) только сумму полученных дивидендов. 5. Термин "ликвидационный дивиденд" означает, что выплата производится из: а) капитала; б) чистой прибыли; в) нераспределённой прибыли прошлых лет; г) облигационного займа. Тема 4. "Политика финансового обеспечения деятельности предприятия" 1. Какие средства из внешних источников может привлечь предприятие для финансирования капитальных вложений: а) реинвестированную прибыль; б) амортизационные отчисления; в) оборотные средства; г) банковский кредит. 2. Определите, что не относится к привлечённым средствам: а) факторинг; б) лизинг; 20

21 в) оборотные средства; г) банковский кредит. 3. В полный срок использования заёмных средств не входит: а) срок погашения; б) срок полезного использования; в) средний срок использования; г) льготный период. 4. Преимуществом облигационного займа является то, что: а) эмиссия облигаций требует продолжительного времени; б) облигации имеют меньший уровень риска, чем акции; в) облигации не могут быть выпущены для покрытия убытков; г) высок уровень ответственности за своевременную выплату суммы долга. 5. Операция прямого лизинга осуществляется между: а) производителем и покупателем; б) производителем и посредником; в) лизингодателем и лизингополучателем; г) покупателем и лизингодателем. Тема 5. "Инвестиционная и инновационная составляющие долгосрочной финансовой политики предприятия" 1. Денежные средства и ценные бумаги, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности с целью получения прибыли, это: а) факторинг; б) банковский кредит; в) лизинг; г) инвестиции. 2. Каким показателем оценивают социально-экономические последствия инвестиций: а) факторинг; б) лизинговая операция; в) общественная эффективность; г) фондоотдача основных средств. 21

22 3. Расчёт финансовой эффективности инновационного проекта проводится методом: а) дисконтированного денежного потока; б) окупаемости капиталовложений; в) определения доходности активов; г) внешней нормы доходности. 4. Инвестиционный проект это: а) создание сезонного запаса материалов; б) авансирование поставщика комплектующих; в) вложение капитала с целью последующего получения дохода; г) спонсорский взнос на создание памятника. 5. Одним из критериев эффективности инвестиционных решений является условие: а) чистая прибыль не должна превышать суммы прибыли от помещения аналогичной суммы на банковский депозит; б) чистая прибыль не должна быть меньше темпов инфляции; в) экономическая рентабельность активов не должна быть больше средней процентной ставки за кредит; г) дисконтированный денежный приток не должен превышать дисконтированный денежный отток. Тема 6. "Планирование и прогнозирование в финансовом управлении предприятием" 1. Финансовое планирование конкретизирует перспективы развития предприятия в виде системы: а) сегментов рынка; б) количественных и качественных показателей; в) набора персонала; г) договоров. 2. Финансовое планирование решает задачи эффективного использования: а) сегментов рынка; б) подбора персонала; в) финансовых ресурсов; г) договорных отношений. 22

23 3. В зависимости от цели деятельности предприятия выделяют виды планирования: а) перспективное; б) негативное; в) тактическое; г) стратегическое. 4. Деятельность предприятия делится на функциональные области: а) оперативную; б) денежную; в) сбытовую; г) инвестиционную. 5. Разработка бюджетов предприятия включает в себя этап: а) пересылка; б) подтверждения; в) согласование; г) выдача данных. Тема 7. "Финансовая политика и возможности по реструктуризации деятельности" 1. Инжиниринг бизнеса это: а) обучение инженерно-технического персонала фирмы; б) увеличение доли инженеров в руководстве фирмы; в) арсенал приёмов и методов проектирования бизнеса; г) курс на обновление оборудования. 2. Возможные направления политики реструктуризации: а) пересмотр системы договоров с поставщиками; б) сокращение штата работников, связанных с убыточными видами деятельности; в) изменение принципов деятельности предприятия; г) проведение конкурсов на замещение высокооплачиваемых должностей. 3. Кризисное финансовое состояние предприятия означает: а) руководитель предприятия в течение двух лет не использовал отпуск; б) оборотных активов недостаточно для покрытия кредиторской задолженности; 23

24 в) прибыль недостаточна для завершения реконструкции подшефной школы; г) существенная задержка с разработкой перспективного плана развития. 4. Акционерное общество считается реорганизованным с момента: а) назначения руководителя; б) утверждения совета директоров; в) завершения строительства здания управления; г) с момента государственной регистрации юридического лица. 5. Ликвидация акционерных обществ в России регулируется статьями: а) Уголовного Кодекса РФ; б) Налогового кодекса РФ; в) Гражданского Кодекса РФ; г) Гражданского Кодекса РФ и ФЗ "Об акционерных обществах". 24

25 YI. ЗАДАЧИ Задача 1. Определить стоимость капитала, привлечённого за счёт кредитов банка, если: а) ставка процента за банковский кредит (Р) составляет 15% при среднем уровне 16% годовых и ставке налога на прибыль (Т) 24%; б) ставка по кредиту (Р) составляет 20% при средней ставке по кредитам 16% и ставке налога на прибыль (Т) -24%. Задача 2. Определить стоимость капитала, привлечённого за счёт кредитов банка, если: - ставка процента за банковский кредит (Р) составляет 18%; - ставка рефинансирования ЦБ РФ - 14%; - ставка налога на прибыль (Т) - 24%; - аналогичные долговые обязательства, выданные в исследуемый период на сопоставимых условиях, отсутствуют. Задача 3. Предприятие планирует выпустить облигации нарицательной стоимостью 100 тыс. руб. со сроком погашения 10 лет и ставкой 9%. Расходы по размещению облигаций составят в среднем 3% нарицательной стоимости. Для повышения привлекательности облигаций их продают на условиях дисконта 2% нарицательной стоимости. Налог на прибыль составляет 24%. Необходимо рассчитать стоимость этого источника средств. Задача 4. Определить общую стоимость (цену) капитала, если (тыс.руб.): 1. Кредиты банка 2800 (в том числе по ставке на 20% выше среднего уровня 600; по ставке на 10% выше ставки рефинансирования ЦБ РФ 200). 2. Выпущено облигаций Просроченная кредиторская задолженность Амортизация Цена кредитов банка: а) по ставке ниже среднего уровня 15% б) по ставке на 20% выше среднего уровня 15,4%; в) по ставке на 10% выше ставки рефинансирования 15,3%; 6. Цена источника "облигации" 7,4%; 7. Цена просроченной кредиторской задолженности 5,6%; 8. Цена амортизации 4,9%. 25

26 Задача 5. Выбрать вариант структуры капитала, обеспечивающий максимальный эффект финансового рычага. Вариант п/п Показатель А Б В 1 Сумма капитала, тыс.руб в том числе: 2 - собственный, тыс.руб заёмный, тыс.руб Операционная прибыль, тыс.руб. 5 Рентабельность активов, % Процент за кредит Сумма процентов за кредит, тыс.руб. 8 Сумма прибыли с учётом процентов, тыс.руб. 9 Ставка налога на прибыль, % Сумма налога на прибыль, тыс.руб. 11 Чистая прибыль, тыс.руб. 12 Рентабельность собственного капитала, % 13 Эффект финансового рычага, % Задача 6. Предприятие имеет возможность поместить 900 тыс. руб. в программу капиталовложений со сроком на 3 года. Оценка поступлений денежных средств представлена в таблице: Год Денежные поступления, тыс.руб. 1-й й й 360 Итого 1530 Ставка процента 10%. Требуется вычислить чистую приведенную стоимость объема денежных средств по данному проекту и сделать выводы о его эффективности. 26

27 Задача 7. Выбрать вариант структуры капитала, обеспечивающий максимальный эффект финансового рычага. Вариант п/п Показатель А Б В Г 1 Сумма капитала, тыс.руб в том числе: 2 - собственный, тыс.руб заёмный, тыс.руб Рентабельность активов, % Процент за кредит Премия за риск, % ,5 7 Ставка процента за кредит с учётом,5 риска, % 8 Сумма прибыли без процента за кредит, тыс.руб. 9 Сумма процентов за кредит, тыс.руб. 10 Сумма прибыли с учётом процентов, тыс.руб. 11 Ставка налога на прибыль, % Сумма налога на прибыль, тыс.руб. 13 Чистая прибыль, тыс.руб. 14 Эффект финансового рычага, % 15 Коэффициент рентабельности собственного капитала, % Задача 8. Предприятию через 2 года понадобится 90 млн. руб. С этой целью предполагается купить облигации с ежегодным доходом в 9%. Определите, на какую сумму сегодня необходимо купить облигации? Задача 9. Фирма имеет возможность инвестировать 700 тыс. руб. в проект, поступления денежных средств по которому составят 260 тыс. руб. в год в течение пяти лет. Минимальная желаемая норма прибыли равна 12% в год. Необходимо вычислить чистую приведенную стоимость. Задача 10. На предприятии осуществлены реконструкция и техническое перевооружение производства. Сумма капиталовложений составила 7 млн. руб. В результате этого денежные поступления по годам представлены в таблице: 27

28 Год Ежегодные денежные поступления, тыс.руб. 1-й й й й й 2100 Итого Ставка дисконта составляет 15%. Необходимо определить срок окупаемости капиталовложений различными методами. 28

29 VII. ПЕРЕЧЕНЬ ВОПРОСОВ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ 1. Содержание финансовой политики государства. 2. Направления долгосрочной финансовой политики государства. 3. Направления краткосрочной финансовой политики государства. 4. Основные направления информационного обеспечения финансовой политики. 5. Финансовая политика предприятия, её характерные особенности. 6. Финансовая стратегия предприятия. 7. Цена капитала предприятия. 8. Методы оценки заемного капитала предприятия. 9. Методы оценки собственного капитала предприятия. 10. Модели структуры капитала предприятия. 11. Структура капитала и рыночная стоимость предприятия. 12. Эффект финансового рычага (левериджа). 13. Дивиденд и его значение в экономике предприятия. 14. Основные теории дивидендных выплат. 15. Методы дивидендных выплат, их достоинства и недостатки. 16. Механизм дивидендных выплат и его основные процедуры. 17. Воздействие дивидендной политики на курсовую стоимость акций предприятия. 18. Дайте определение понятий "инновации", "инновационная деятельность". 19. Что такое жизненный цикл инноваций? Каковы его стадии? 20. Назовите основные этапы анализа экономической эффективности инноваций. 21. Какие показатели экономической эффективности инноваций имеют наибольшее значение? 22. В чем состоят особенности анализа инвестиционного проекта? 23. Что представляют собой прямые и портфельные инвестиции? 24. В чем состоят особенности аннуитета как формы инвестиций? 25. В чем суть дисконтирования, применяемого в экономическом и финансовом анализе? 26. Что показывает и как исчисляется внутренняя норма доходности? 27. Как определяется эффективность портфельных инвестиций? 28. Финансовое обеспечение предпринимательской деятельности и принципы его организации. 29

30 29. Классификация источников финансирования предпринимательской деятельности. 30. Управление обеспечением собственными финансовыми ресурсами. 31. Привлеченные средства предпринимательской деятельности. 32. Заемные средства. 33. Цели и задачи финансового планирования на предприятии. 34. Финансовое прогнозирование на предприятии. 35. Значение финансового планирования в реализации финансовой политики. 36. Определите бюджетирование как инструмент финансового планирования. 37. Организация финансовой политики бюджетирования. 38. Бизнес-инжениринг в финансовой политике. 39. Финансовая политика и реструктуризация предпринимательства. 40. Финансовая политика и антикризисное управление. 41. Защитная и наступательная политика предприятия. 42. Политика в финансовом инжиниринге. 30

31 VIII. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ ОСНОВНАЯ ЛИТЕРАТУРА 1. Вахрушина М.А. Управленческий анализ. М.: Омега-Л, с. 2. Селезнёва Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб. пособие для вузов. - 2-е изд., перераб. и доп.. М.: ЮНИТИ-ДАНА, с. 3. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С.Стояновой. 5-е изд., перераб. и доп. М.: Изд-во "Перспектива", с. 4. Финансовая политика России: учебное пособие / под ред. Р.А.Набиева, Г.А.Тактарова. М.: Финансы и статистика, с. : ил. 5. Лихачёва О.Н., Щуров С.А. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: Учеб пособие / Под ред. И.Я.Лукасевича. М.: Вузовский учебник, с. 6. Ионова А.Ф., Селезнёва Н.Н. Финансовый анализ: учеб. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, с. ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ЛИТЕРАТУРА 1. Конституция Российской Федерации. М.: Информационноиздательский дом "Филинъ", с. 2. Бюджетное послание Президента Российской Федерации Федеральному Собранию Российской Федерации "О бюджетной политике в 2007 году" // Финансы С Бюджетный кодекс РФ. М: "Проспект", с. 4. Гражданский кодекс РФ. Части 1,2,3 М.: Омега-Л, с. 5. Налоговый кодекс РФ. Части первая и вторая. М.: ООО "ТК Велби", с. 6. Таможенный кодекс РФ. (Новая редакция). М.: ТД Элит, с. 7. Федеральный закон от 26 декабря 1995 года 208-ФЗ "Об акционерных обществах". М.: ИНФРА-М, с. 8. Федеральный закон от 22 апреля 1996 года 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг". СЗ РФ Федеральный закон от 8 февраля 1998 года 14-ФЗ "Об обществах с ограниченной ответственностью". М.: ИНФРА-М, с. 10. Федеральный закон от 29 октября 1998 года 164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)". 2-е изд. М.: ОСЬ-89, с. 31

32 11. Федеральный закон от 25 февраля 1999 года 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений"// Экономика и жизнь Федеральный закон РФ от 26 октября 2002 года 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)" // Российская газета ноября. 13. Энциклопедия рыночного хозяйства. Финансы рыночного хозяйства / Редкол. тома. М.: "Издательский дом "Экономическая литература", с. 14. Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. СПб.: Питер, с. 32

33 IX. ОТВЕТЫ К ТЕСТАМ И ЗАДАЧАМ ТЕСТЫ К теме 1. 1в; 2в; 3б; 4в; 5г. К теме 2. 1в; 2а; 3а; 4в; 5г. К теме 3. 1в; 2в; 3г; 4в; 5а. К теме 4. 1г; 2в; 3в; 4б; 5в. К теме 5. 1г; 2в; 3б; 4в; 5б. К теме 6. 1б; 2в; 3г; 4а; 5в. К теме 7. 1в; 2в; 3б; 4г; 5г. ЗАДАЧИ 1. а) 0,114; б) 0, Без учёта налоговой составляющей 9,74%. С учётом налоговой составляющей 7,41% ,8 тыс.руб. или 7,23%. 5. А=0; Б=0,15; В=0,38. Лучший вариант - В руб. 7. Финансовый рычаг А=0; Б=0,4; В=0; Г= -0,6. Лучший вариант Б. Коэффициент рентабельности собственного капитала А=15,2; Б=15,6; В=15,2; Г=14,6. Лучший вариант Б руб руб. 10. Без учёта дисконтирования а) 2,82 3 года; б) 3 года. С учётом дисконтирования а) 4,28 4 года; б) 3,92 4 года. 33

34 ДЛЯ ЗАМЕТОК 34

35 ДЛЯ ЗАМЕТОК 35

36 УШАКОВ Владимир Яковлевич ДОЛГОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА Учебно-методические материалы Главный редактор А.Ю. Лавриненко Технический редактор О.Л. Трошкин Редактор-корректор Р.В. Пронина Компьютерная редакционная верстка М.Г. Черепанов Подписано в печать Формат 60 х 90 1/16. Бумага типографская. Печать офсетная. Усл. печ. л. 2.3 Уч.-изд. л. 2.5 Тираж 500 экз. Заказ 38/2.07 Отпечатано в ООО ИПК Отис-Медиа, Россия, Москва, ул. 5-я Кабельная, д. 2Б., тел.: Методический и редакционно-издательский отдел Московского института экономики, менеджмента и права, Россия, Москва, 2-й Кожуховский проезд, д. 12, тел.:

37 37

МИНОБРНАУКИ РОССИИ Воткинский филиал федерального государственного бюджетного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Ижевский государственный технический университет имени М.Т.Калашникова»

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования «УЛЬЯНОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

СОДЕРЖАНИЕ Предисловие... 3 Часть I. ФИНАНСОВЫЕ СРЕДСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ Глава 1. Общие положения... 5 1.1. Основные элементы процесса управления... 5 1.2. Предприятие и его финансы... 6 1.3. Организационно-правовые

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Московский государственный университет экономики, статистики и информатики Ронова Г.Н. Руководство по изучению дисциплины «Финансовый менеджмент» Содержание

2 3 1. ЦЕЛЬ И ЗАДАЧИ ДИСЦИПЛИНЫ Цель изучения дисциплины состоит в том, чтобы дать студентам совокупность теоретических знаний и практических навыков в области управления финансами предприятия, финансового

Рекомендуемые темы выпускных аттестационных работ для слушателей профессиональной переподготовки «Финансовый менеджмент» 1. Финансирование технологических инноваций на предприятии. 2. Венчурное финансирование.

I. ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ ДИСЦИПЛИНЫ Цель изучения дисциплины «Финансовый менеджмент» заключается в формировании у будущих специалистов современных фундаментальных знаний в области теории управления финансами организаций

Рассматриваются основы финансового менеджмента: принципы, сущность и функции, главные элементы, информационная база (финансовая информация о деятельности предприятия, его баланс, способы оценки ликвидности),

Аннотация к рабочей программе дисциплины «Финансовый менеджмент» (профиль «Финансы и кредит») 1. Цели освоения дисциплины (модуля) Целями освоения учебной дисциплины являются формирование у бакалавров

Тесты по курсу «Инвестиции» Задаваемый вопрос: отметьте верные пункты вариантов ответа, которых может быть больше одного: Раздел 1 Основное содержание понятия инвестиций Инвестиции любое вложение денежных

Министерство сельского хозяйства РФ Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Пермская государственная сельскохозяйственная академия имени

Министерство образования и науки Российской Федерации Сибирский государственный аэрокосмический университет имени академика М. Ф. Решетнева ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ НАУКОЕМКОГО ПРОИЗВОДСТВА Вопросы для подготовки

Негосударственное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Институт управления» Экономический факультет Кафедра экономики УТВЕРЖДЕНО Протоколом заседания Ученого совета НОУ ВПО

НЕГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ МЕЖДУНАРОДНАЯ АКАДЕМИЯ БИЗНЕСА И НОВЫХ ТЕХНОЛОГИЙ /МУБиНТ/ УТВЕРЖДАЮ Первый проректор Академии МУБиНТ М.И. Иродов 201_

Оглавление Введение... 9 Часть 1. Оценка финансовых решений Глава 1. Роль финансовой системы в экономике...12 1.1. Структура финансовой системы... 12 1.2. Базовые понятия... 21 1.3. Участники финансового

ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ ДЛЯ ПОДГОТОВКИ К ГОСУДАРСТВЕННОМУ ЭКЗАМЕНУ на 2012-2013 учебный год специальность 080105.65 Финансы и кредит специализация Финансовый менеджмент Дисциплина «Финансы организаций (предприятий)»

Боголюбов B. C. Финансовый менеджмент в туризме и гостиничном хозяйстве: учеб. пособие для студ. высш. учеб. заведений / В. С. Боголюбов, С. А. Быстров. М. : Издательский центр «Академия», 2008. - 400

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ Под редакцией профессора е.и. Шохина Допущено Министерством образования и науки Российской Федерации в качестве учебника для студентов высших учебных заведений, обучающихся по специальностям

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Филиал федерального государственного бюджетного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Кемеровский государственный университет»

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ УПРАВЛЕНИЯ ПРОГРАММА ВСТУПИТЕЛЬНОГО ЭКЗАМЕНА В АСПИРАНТУРУ 38.06.01 «Экономика» по специальности 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит Раздел 1. Финансы Тема 1. Финансы

Федеральное агентство по образованию Глазовский инженерно-экономический институт (филиал) государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Ижевский государственный технический

Раздел II ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕШЕНИЯ Глава 6 ОЦЕНКА СТОИМОСТИ КАПИТАЛА ДЛЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ 6.1 Средняя и предельная стоимость капитала. Общие принципы оценки стоимости капитала Инвестирование это вложение

Российский государственный гуманитарный университет (РГГУ) Институт экономики, управления и права Экономический факультет Кафедра «Финансы и кредит» УТВЕРЖДАЮ Зав. кафедрой «Финансы и кредит» д.э.н., профессор

Галицкая С. В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий: учебное пособие / С. В. Галицкая. М.: Эксмо, 2008. 652 с. (Высшее экономическое образование). Важной особенностью и достоинством

СОДЕРЖАНИЕ Предисловие...3 Введение...6 Тема 1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ И ФУНКЦИИ ФИНАНСОВ...... 7 1.1. Понятие финансов, их признаки... 7 1.2. Основные функции финансов.........8 1.3. Финансовые ресурсы.

ТЕМАТИКА выпускных квалификационных работ бакалавров по направлению 080100 «Экономика», профиль подготовки: «Финансы и кредит» для студентов кафедры учетно-финансовых и статистических дисциплин очной и

Темы выпускных квалификационных работ по направлению 38.03.01 «Экономика» Профиль: «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» 1. Учет движения дебиторской и кредиторской задолженности и формирование ее показателей

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования «Тверской государственный университет» Экономический факультет Рабочая программа

ОБЪЕМ РЕАЛИЗАЦИИ 01.06.2013 1 мес 2 мес 3 мес 4 мес 5 мес 6 мес 7 мес 8 мес 9 мес Выручка ед.изм. 1 0 0 0 0 0 1 850 2 648 3 217 3 217 ОТПУСКНЫЕ ЦЕНЫ (БЕЗ НДС И АКЦИЗОВ) 01.06.2013 1 мес 2 мес 3 мес 4 мес

Б3.ДВ2 Экономическая оценка инвестиций в ЖКХ Направление 38.03.01 Экономика Профиль подготовки Экономика предприятий и организаций городского и жилищнокоммунального хозяйства Степень бакалавр Фонд оценочных

Комиссия формируется из преподавателей кафедры, осуществляющей подготовку по направлению подготовки магистра 080100.68 «Экономика» магистерской программы «Финансы». 6. Сдача вступительного междисциплинарного

Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение высшего образования «ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ» (Финансовый университет) Краснодарский филиал Финуниверситета

МИНОБРНАУКИ РОССИИ Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ГУМАНИТАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ (РГГУ) Филиал в г. Балашихе

ОГЛАВЛЕНИЕ ВВЕДЕНИЕ... 11 Глава 1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ И ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС... 15 1.1. Экономическая сущность и виды инвестиций... 15 1.2. Инвестиционный процесс... 17 1.3. Финансовые

ЧАСТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ «АКАДЕМИЯ СОЦИАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ» Гуманитарно-экономический факультет Кафедра менеджмента ФОНДЫ ОЦЕНОЧНЫХ СРЕДСТВ ДИСЦИПЛИНЫ Б3.В.ДВ.1.2 Корпоративные

Institute of Professional Financial Managers Пла н ку р с а «Управление финансами фирмы» Программа Института Профессиональных Финансовых Менеджеров (IPFM, Великобритании) темы Наименование темы Аудиторное

Анализ денежных потоков Основным источником поступления денежных средств предприятия являются выручка от реализации продукции и прибыль. Абсолютная величина этих показателей, а также их динамика за отчетный

2 ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ ОСВОЕНИЯ ДИСЦИПЛИНЫ 1.1. Цели освоения дисциплины: формирование у обучающихся целостной системы теоретических знаний и практических навыков в области организации и финансирования инвестиционной

Примерная тематика дипломных работ для студентов специальности «Финансы и кредит» 1. Финансовые ресурсы предприятия, объединения. 2. Прибыль как источник финансовых ресурсов организации. 3. Финансовый

ФГБОУ ВПО «Марийский государственный университет» Институт экономики, управления и финансов УТВЕРЖДАЮ Директор института /_И.А. Лебедев_/ (подпись/ Ф.И.О.) 201_ г. РАБОЧАЯ ПРОГРАММА Учебная дисциплина

Утверждена на заседании Ученого Совета факультета экономики Протокол 8 от 24.02.2010г. Тематика выпускных квалификационных работ по специальности 080105.65 Финансы и кредит для очной, очно-заочной, заочной

Р.И. Найдёнова, А.Ф. Виноходова, А.И. Найдёнов Финансовый менеджмент Рекомендовано УМО по образованию в области финансов, учета и мировой экономики в качестве учебного пособия для студентов, обучающихся

НОУВПО «СЕВЕРНЫЙ ИНСТИТУТ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА» 4 курса ЗАОЧНОГО отделения МЕНЕДЖМЕНТ БАКАЛАВРИАТ ГРУППА СПО ПОЗДРАВЛЯЕМ ВАС С НАЧАЛОМ НОВОГО УЧЕБНОГО ГОДА! ЖЕЛАЕМ ВАМ УСПЕХОВ В ОСВОЕНИИ НАУК, ТЕРПЕНИЯ,

1. Амортизационная политика организации (на материалах организации любой 2. Валютные операции коммерческих банков. 3. Дивидендная политика организации и основные направления ее совершенствования (на материалах

АВТОНОМНАЯ НЕКОММЕРЧЕСКАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ «РОССИЙСКИЙ НОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ» АНО ВО «Российский новый университет» Факультет экономики, управления и финансов ВОПРОСЫ К ИТОГОВОМУ МЕЖДИСЦИПЛИНАРНОМУ

АННОТАЦИЯ РАБОЧЕЙ ПРОГРАММЫ УЧЕБНОЙ ДИСЦИПЛИНЫ Дисциплина Б3.В.ДВ.8. Корпоративные финансы Семестр: 7 Количество часов: 72 Количество зачетных единиц: 2 Промежуточная аттестация: зачѐт Место дисциплины

Корчагин Ю. А., Маличенко И. П. Инвестиции: теория и практика / Ю. А. Корчагин, И. П. Маличенко. Ростов н/д: Феникс, 2008. 509 с. (Высшее образование). В учебном пособии в соответствии с государственными

2 1. ЦЕЛЬ И ЗАДАЧИ ДИСЦИПЛИНЫ Цель изучения дисциплины состоит в том, чтобы дать студентам совокупность теоретических знаний в области финансового менеджмента предприятий, организаций, физических лиц.

КАФЕДРА ЭКОНОМИКИ И УПРАВЛЕНИЯ ПЛАНЫ СЕМИНАРСКИХ ЗАНЯТИЙ ПО ДИСЦИПЛИНЕ «Финансовый менеджмент» Смоленск 1 Планы семинарско-практических занятий. Семинарское занятие 1. Финансовый менеджмент, его основа

1. Цели и задачи дисциплины 1.1. Цель дисциплины ознакомить с теоретическими основами формирования долгосрочной финансовой политики и соответствующими современным условиям методами управления структурой

Лекция: Содержание и принципы организации финансов предприятия Вопрос 1 Сущность и функции финансов предприятий Вопрос 2 Принципы организации финансов предприятий Вопрос 3 Финансовый механизм предприятия

НАН ЧОУ ВО Академия маркетинга и социально информационных технологий АННОТАЦИЯ УЧЕБНОЙ ДИСЦИПЛИНЫ Направление подготовки 38.03.01 «Экономика» направленность (профиль) программы «Финансы и кредит» Квалификация

Раздел 1 Темы выпускных квалификационных работ и вопросы государственного экзамена бакалавриата по направлению «Экономика» профиль «Финансы и кредит» и направление «Менеджмент» профиль Финансовый менеджмент

Министерство образования и науки Российской Федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Ярославский государственный педагогический

Финансовый план проекта. Денежный поток проекта. Основные интегральные экономические показатели проекта. Амельченко Н.Г. Новосибирск 2004 Финансовый план проекта Общая стоимость проекта Собственные средства

ПРОГРАММА ГОСУДАРСТВЕННОЙ АТТЕСТАЦИИ по специальности 080105 «Финансы и кредит» квалификация экономист ВОПРОСЫ К ГОСУДАРСТВЕННОМУ АТТЕСТАЦИОННОМУ ЭКЗАМЕНУ (общие вопросы по всем специализациям) Финансы,

Введение

капитал финансовый планирование дивидендный

Финансовая политика - это основополагающий элемент в системе управления финансами как на макро-, так и на микроэкономическом уровнях. При организации финансовых отношений по распределению, перераспределению и использованию валового внутреннего продукта и национального дохода государство определяет главные цели и задачи, стоящие перед обществом и соответственно перед финансовой системой страны, всеми ее сферами и звеньями.

Финансовая политика - это определение целей и задач, на решение которых направляется процесс формирования, распределения и перераспределения валового внутреннего продукта для обеспечения финансовыми ресурсами непрерывного воспроизводственного процесса и решения отдельных социальных, экономических и политических задач общества.

Главная цель финансовой политики состоит в создании финансовых условий для социально-экономического развития общества, повышения уровня и качества жизни населения. Достижение этой цели возможно лишь при эффективности конкретных форм распределения, перераспределения и использования имеющихся финансовых ресурсов общества и финансового потенциала государства.

Государство в лице органов законодательной (представительной) и исполнительной власти является главным субъектом проводимой финансовой политики. Оно разрабатывает стратегию основных направлений финансового развития на перспективу, определяет тактику действий на предстоящий период, определяет средства и пути достижения стратегических задач. Субъектами финансовой политики являются также органы местного самоуправления, организации разных форм собственности.

Объектами финансовой политики являются денежные отношения по формированию, распределению и использованию фондов денежных средств во всех сферах и звеньях финансовой системы.

Финансовая стратегия - долговременный курс финансовой политики, рассчитанный на длительную перспективу и предусматривающий решение, как правило, крупномасштабных задач.

Финансовая тактика - методы решения финансовых задач на важнейших участках финансовой стратегии.

Стратегия и тактика финансовой политики взаимосвязаны.

. Долгосрочная финансовая политика предприятия

1.1 Понятия и цели долгосрочной политики предприятия

Финансовая политика предприятия - совокупность мероприятий по целенаправленному формированию, организации и использованию финансов для достижения целей предприятия.

Финансовая политика - наиболее важный составной элемент общей политики развития предприятия, которая включает также инвестиционную политику, инновационную, производственную, кадровую, маркетинговую и т.п. Если рассматривать термин « политика» более широко, то - это «действия, направленные на достижение цели».

Так, достижение любой задачи, стоящей перед предприятием, в той или иной мере обязательно связано с финансами: затратами, доходами, денежными потоками, а реализация любого решения, в первую очередь, требует финансового обеспечения.

Таким образом, финансовая политика не ограничена решением локальных, обособленных вопросов, таких, как анализ рынка, разработка процедуры прохождения и согласования договоров, организация контроля за процессами производства, а имеет всеобъемлющий характер.

Основа долгосрочной финансовой политики - четкое определение единой концепции развития предприятия в долгосрочной перспективе, выбор из всего многообразия механизмов достижения поставленных целей оптимальных, а также разработка эффективных механизмов контроля.

Основная цель создания предприятия - обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем периоде и на перспективу. Эта цель выражена в обеспечении максимизации рыночной стоимости предприятия, что невозможно без эффективного использования финансовых ресурсов и построения оптимальных финансовых отношений как на самом предприятии, так и с контрагентами и государством.

Для реализации главной цели финансовой политики необходимо найти оптимальное соотношение между стратегическими направлениями:

1. максимизацией прибыли;

2. обеспечением финансовой устойчивости.

Развитие первого стратегического направления позволяет собственникам получать доход на вложенный капитал, второе направление обеспечивает предприятию стабильность и безопасность и относится к контролированию риска.

Разработка финансовой стратегии подразумевает определенные этапы:

·критический анализ предшествующей финансовой стратегии;

·обоснование (корректировка) стратегических целей;

·определение сроков действия финансовой стратегии;

·конкретизация стратегических целей и периодов их выполнения;

·распределение ответственности за достижение стратегических целей.

Это всегда поиск баланса, оптимального на данный момент соотношения нескольких направлений развития и выбор наиболее эффективных методов и механизмов их достижения.

Финансовая политика предприятия не может быть незыблемой, определенной раз и навсегда. Напротив, она должна быть гибкой и корректироваться в ответ на изменения внешних и внутренних факторов.

Один из основных принципов финансовой политики - она должна строиться не столько из фактически сложившейся ситуации, сколько из прогноза ее изменения. Только на основе предвидения финансовая политика приобретает устойчивость.

Долгосрочная финансовая политика - основа процесса управления финансами предприятия. Ее главные направления определяют учредители, собственники, акционеры предприятия. Однако реализация долгосрочной финансовой политики возможна только через организационную подсистему, которая является совокупностью отдельных людей и служб, подготавливающих и непосредственно осуществляющих финансовые решения.

Реализуют долгосрочную финансовую политику на предприятиях по-разному. Это зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта, сферы деятельности, а также масштабов предприятия.

Субъектами управления на малых предприятиях могут выступать руководитель и бухгалтер, так как малый бизнес не предполагает глубокого разделения управленческих функций. Иногда для корректировки направлений развития привлекают внешних экспертов и консультантов.

На средних предприятиях текущую финансовую деятельность могут осуществлять внутри других подразделений (бухгалтерия, планово-экономический отдел и т.д.), серьезные же финансовые решения (инвестирование, финансирование, долгосрочное и среднесрочное распределение прибыли) принимает генеральная дирекция фирмы.

В крупных компаниях есть возможность расширить организационную структуру, кадровый состав и достаточно четко дифференцировать полномочия и ответственность между:

·информационными органами: юридическая, налоговая, бухгалтерская и другие службы;

·финансовыми органами: финансовый отдел, казначейский отдел, отдел управления ценными бумагами, отдел бюджетирования и т.д.;

·контрольными органами: внутренняя ревизия, аудит.

Ответственным за постановку проблем финансового характера, анализ целесообразности выбора того или иного способа их решения выступает, как правило, финансовый директор. Однако если принимаемое решение имеет существенное значение для предприятия, он является лишь советником высшего управленческого персонала.

При разработке и реализации долгосрочной финансовой политики руководство предприятия вынуждено постоянно принимать управленческие решения из множества альтернативных направлений. В выборе наиболее выгодного решения важнейшую роль играет своевременная и точная информация.

Информационное обеспечение финансовой политики предприятия можно разделить на две крупные категории: формируемое из внешних источников и внутренних.

Из внешних источников:

1.Показатели, характеризующие общеэкономическое развитие

страны:

·темп роста внутреннего валового продукта и национального дохода;

·объем эмиссии денег в рассматриваемом периоде;

·денежные доходы населения;

·вклады населения в банках;

·индекс инфляции;

·учетная ставка центрального банка.

Данный вид информативных показателей служит основой для проведения анализа и прогнозирования условий внешней среды функционирования предприятия при принятии стратегических решений в финансовой деятельности. Формирование системы показателей этой группы основано на публикуемых данных государственной статистики.

2.Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка:

·виды основных фондовых инструментов (акций, облигаций и т.п.), обращающихся на биржевом и внебиржевом фондовых рынках;

·котируемые цены предложения и спроса основных видов фондовых инструментов;

·кредитная ставка отдельных коммерческих банков.

Система нормативных показателей этой группы служит для принятия управленческих решений при формировании портфеля долгосрочных финансовых инвестиций, при выборе вариантов размещения свободных денежных средств и т.д. Формирование системы показателей этой группы основано на периодических публикациях Центрального банка, коммерческих изданиях, а также на официальных статистических изданиях.

3.Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов.

Система информативных показателей этой группы необходима в основном для принятия оперативных управленческих решений по отдельным аспектам формирования и использования финансовых ресурсов.

4.Нормативно-регулирующие показатели.

Систему этих показателей учитывают при подготовке финансовых решений, связанных с особенностями государственного регулирования финансовой деятельности предприятий. Источники формирования показателей этой группы - нормативно-правовые акты, принимаемые различными органами государственного управления.

Из внутренних источников, делят на две группы.

1.Первичная информация:

·формы бухгалтерской отчетности;

·оперативный финансовый и управленческий учет.

Систему информативных показателей этой группы широко используют как внешние, так и внутренние пользователи. Она применима при финансовом анализе, планировании, разработке финансовой стратегии и политики по основным аспектам финансовой деятельности, дает наиболее агрегированное представление о результатах финансовой деятельности предприятия.

2.Информация, полученная при финансовом анализе:

·горизонтальный анализ (сравнение финансовых показателей с предшествующим периодом и за несколько предшествующих периодов);

·вертикальный анализ (структурный анализ активов, пассивов и денежных потоков);

·сравнительный анализ (со среднеотраслевыми финансовыми показателями, показателями конкурентов, отчетными и плановыми показателями);

·интегральный финансовый анализ и др.

Таким образом, для успешной реализации долгосрочной финансовой политики предприятия руководству необходимо, во-первых, обладать достоверной информацией о внешней среде и прогнозировать ее возможные изменения; во-вторых, иметь сведения о текущих параметрах внутреннего финансового положения; в-третьих, систематически проводить анализ, позволяющий получить оценку результатов хозяйственной деятельности отдельных ее аспектов как в статике, так и в динамике.

1.2 Стоимость основных источников капитала

Часто термин «капитал» используется по отношению как к источникам

средств, так и к активам. При этом подходе, характеризуя источники, говорят о «пассивном капитале», а характеризуя активы, говорят об «активном капитале», подразделяя его на основной капитал (долгосрочные активы, включая незавершенное строительство) и оборотный капитал (сюда относят все оборотные средства).

Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.
Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников.
Основным источником финансирования является собственный капитал . В его состав входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавленный капиталы, фонд накопления, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.).

Уставный капитал - это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. На государственных предприятиях - это стоимость имущества, закрепленного государством за предприятием на правах полного хозяйственного ведения; на акционерных предприятиях - номинальная стоимость всех видов акций; для обществ с ограниченной ответственностью - сумма долей собственников; для арендного предприятия - сумма вкладов его работников.

Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть в виде денежных средств, имущественной форме и нематериальных активов. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия и при корректировке его величины требуется перерегистрация учредительных документов.

Добавленный капитал как источник средств предприятия образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной их стоимости. Фонд накопления создается за счет прибыли предприятия, амортизационных отчислений и продажи части имущества.
Основным источником пополнения собственного капитала является прибыль предприятия, за счет которой создаются фонды накопления, потребления и резервный. Может быть остаток нераспределенной прибыли, который до ее распределения используется в обороте предприятия, а также выпуск дополнительных акций.
Средства специального назначения и целевого финансирования - это безвозмездно полученные ценности, а также безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования на содержание объектов соцкультбыта и на восстановление платежеспособности предприятий, находящихся на бюджетном финансировании.

Заемный капитал - это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).
Любая организация финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность организации финансовыми ресурсами она выплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала. В итоге каждый источник средств имеет свою стоимость как сумму расходов по обеспечению данного источника.
В процессе оценки стоимости капитала сначала осуществляется оценка стоимости отдельных элементов собственного и заемного капитала, затем определяется средневзвешенная стоимость капитала.

Определение стоимости капитала организации проводится в несколько этапов:

1. осуществляется идентификация основных компонентов, являющихся источниками формирования капитала организации;

2. рассчитывается цена каждого источника в отдельности;

3. определяется средневзвешенная цена капитала на основании удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного капитала;

4. разрабатываются мероприятия по оптимизации структуры капитала и формированию его целевой структуры.

Важным моментом при определении стоимости капитала организации

является выбор базы, на которой следует проводить все расчеты: до налоговой или после налоговой. Так как целью управления организацией является максимизация чистой прибыли, то при анализе учитывают влияние налогов.

Не менее важно определить, какую цену источника средств следует брать в расчет: историческую (на момент привлечения источника) или новую

(маржинальную, характеризующую предельные затраты по привлечению источников финансирования). Маржинальные затраты дают реальную оценку перспективных затрат организации, необходимых для составления ее инвестиционного бюджета.

Стоимость капитала зависит от его источника (собственника) и определяется рынком капитала, т.е. спросом и предложениями (если спрос превышает предложение, то цена устанавливается на более высоком уровне). Стоимость капитала зависит и от объема привлекаемого капитала.

Главными факторами, под влиянием которых складывается стоимость капитала организации, являются:

·общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков;

·конъюнктура товарного рынка;

·средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на рынке;

·доступность различных источников финансирования для организаций; рентабельность операционной деятельности организации;

·уровень операционного левериджа;

·уровень концентрации собственного капитала;

·соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности; степень риска осуществляемых операций;

·отраслевые особенности деятельности организации, в том числе длительность операционного цикла и др.

Уровень стоимости капитала существенно различается по отдельным его элементам (компонентам). Под элементом капитала в процессе оценки его стоимости понимается каждая его разновидность по отдельным источникам формирования (привлечения).

В качестве таких элементов выступает капитал, привлекаемый путем: 1. реинвестирования полученной организацией прибыли (нераспределенная прибыль);

2. эмиссии привилегированных акций;

3. эмиссии простых акций;

4 . получения банковского кредита;

5. эмиссии облигаций;

6. финансового лизинга и т.п.

Для сопоставимой оценки стоимость каждого элемента капитала выражается годовой ставкой процента. Уровень стоимости каждого элемента капитала не является постоянной величиной и существенно колеблется во времени под влиянием различных факторов.

Анализ структуры пассива баланса, характеризующего источники средств, показывает, что основными их видами являются:

·собственные источники (уставный капитал, фонды собственных средств, нераспределенная прибыль);

·заемные средства (ссуды банков (долгосрочные и краткосрочные), облигационные займы);

·временные привлеченные средства (кредиторская задолженность).

Краткосрочная кредиторская задолженность за товары (работы, услуги), по заработной плате и уплате налогов в расчете не участвует, так как организация не платит за нее проценты и она является следствием текущих операций в течение года, в то время как расчет стоимости капитала проводится на год для принятия долгосрочных решений.

Краткосрочные ссуды банка, как правило, временно привлекаются для финансирования текущих потребностей производства в оборотных средствах, поэтому они также не учитываются при расчете стоимости капитала.

Таким образом, для определения стоимости капитала наиболее важными являются следующие его источники: заемные средства, к которым относятся долгосрочные ссуды и облигационные займы; собственные средства, которые включают обыкновенные и привилегированные акции и нераспределенную прибыль.

В зависимости от длительности существования в данной конкретной форме активы организации, равно как и источники средств, подразделяют на краткосрочные (текущие) и долгосрочные. Как правило, предполагается, что текущие активы финансируются за счет краткосрочных, средства длительного пользования, за счет долгосрочных источников средств; этим оптимизируется общая сумма расходов по привлечению средств.

Заемный капитал оценивается по следующим элементам:

·стоимость финансового кредита (банковского и лизингового);

·стоимость капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций;

·стоимость товарного (коммерческого) кредита (в форме краткосрочной и долгосрочной отсрочки платежа);

·стоимость текущих обязательств по расчетам.

Основными элементами заемного капитала являются ссуды банка и выпущенные организацией облигации. В некоторых случаях, когда единовременно необходима значительная сумма средств для инвестирования (закупка нового оборудования), используют финансовый лизинг и коммерческий (товарный) кредит (форфетинг), займы от других организаций.

Стоимость заемного капитала зависит от многих факторов: вида используемых процентных ставок (фиксированная, плавающая); разработанной схемы начисления процентов и погашения долгосрочной задолженности; необходимости формирования фонда погашения задолженности и др.

1.3 Дивидендная политика предприятия: понятие, специфика и факторы влияния

Наряду с решением инвестиционных проблем, связанных с увеличением активов организации и определением источников их покрытия, важное значение в управлении прибылью имеет процесс формирования доли собственника в полученной прибыли в соответствии с его вкладом, или дивидендная политика .

Цель ее заключается в определении оптимального соотношения между потребляемой и капитализируемой частями прибыли. В дальнейшем это позволит обеспечить стратегическое развитие организации, максимизировать ее рыночную стоимость и определить конкретные меры, направленные на увеличение рыночной стоимости акций.

Дивиденды - денежные выплаты, которые получает акционер в результате распределения чистой прибыли корпорации пропорционально числу акций. Более широкое понятие дивидендов используется для любых прямых выплат корпорацией своим акционерам.

Дивидендная политика предприятия включает принятие решения по следующим вопросам:

1. Следует ли предприятию выплачивать всю или часть чистой прибыли акционерам в текущем году или инвестировать ее в целях будущего роста? Это означает выбор соотношения в чистой прибыли той части, которая идет на выплату дивидендов, и той части, которая реинвестируется в активы корпорации.

2. При каких условиях следует менять значение дивидендного выхода? Следует ли в долгосрочной перспективе придерживаться одной дивидендной политики или можно ее часто менять?

3. В какой форме выплачивать акционерам заработанную чистую прибыль (в денежной форме пропорционально имеющимся акциям, в форме дополнительных акций или через выкуп акций)?

4. Какими должны быть периодичность выплат и их абсолютная величина?

5. Как строить политику выплаты дивидендов по не полностью оплаченным акциям (пропорционально оплаченной части или полностью)?

·ограничения правового характера. Цель таких ограничений - защита прав кредиторов. Для того чтобы ограничить возможности фирмы «проедать» свой капитал, в законодательстве большинства стран четко указаны источники выплат дивидендной политики, а также запрещены выплаты дивидендов деньгами, если предприятие неплатежеспособно;

·ограничения в связи с недостаточной ликвидностью. Дивиденды могут быть выплачены в денежной форме, если у предприятия есть денежные средства на расчетном счете или денежные эквиваленты в сумме, достаточной для выплаты;

·ограничения в связи с расширением производства. Предприятия, находящиеся на стадии интенсивного развития, остро нуждаются в источниках финансирования для своей деятельности. В такой ситуации целесообразно ограничить выплату дивидендов, а прибыль реинвестировать в производство;

·ограничения в связи с интересами акционеров. Совокупный доход акционеров складывается из сумм полученных дивидендов и прироста курсовой стоимости акций. Определяя оптимальный размер дивиденда, необходимо оценить, как величина дивидендов повлияет на цену предприятия в целом;

В соответствии с Налоговым кодексом РФ, часть I, ст.43 дивидендом признается любой доход, полученный акционером (участником) от организации при распределении прибыли, остающейся после налогообложения (в том числе в виде процентов по привилегированным акциям), по принадлежащим акционеру (участнику) акциям (долям).

Решения по дивидендным выплатам российских организаций затрагивают как обыкновенные, так и привилегированные акции.

Если уровень дивидендов по обыкновенным акциям зависит от финансовых результатов деятельности организации и определяется общим собранием акционеров (по рекомендации совета директоров), то выплаты по привилегированным акциям относятся к обязательным фиксированным платежам, установленным в денежных единицах или в виде процентной величины дивиденда к номиналу привилегированной акции.

·консервативный;

·компромиссный, или умеренный;

·агрессивный.

Каждый из этих методов позволяет выработать свой тип дивидендной политики:

Таблица 1. Типы дивидендной политики

Определяющий подход к формированию дивидендной политики Варианты используемых типов дивидендной политикиКонсервативный подход1. Остаточная политика дивидендных выплат 2. Политика стабильного размера дивидендных выплатУмеренный (компромиссный) подход3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периодыАгрессивный подход4. Политика стабильной нормы дивидендных выплат 5. Политика постоянного возрастания размеров дивидендов

Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей фирмы.

Наиболее целесообразно осуществлять эту политику тогда, когда внутренняя ставка доходности по реализуемым проектам выше средневзвешенной стоимости капитала или уровня финансовой рентабельности.

В данном случае использование прибыли обеспечивает высокий темп роста капитала, дальнейшее развитие организации и рост ее финансовой устойчивости. Однако потенциально возможный низкий уровень дивидендных выплат может отрицательно сказаться на формировании уровня рыночных цен на акции.

Политика стабильного размера дивидендных выплат предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции).

Достоинством такой политики является ее надежность и неизменность размера текущего дохода акционеров на одну акцию, что приводит к стабильным котировкам этих акций на рынке. Недостаток этой политики - слабая связь с финансовыми результатами деятельности организации.

Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды имеет: то преимущество, что обеспечивает стабильные гарантированные выплаты дивидендов в минимально предусмотренном размере при высокой связи с финансовыми результатами деятельности организации. Такая связь позволяет увеличивать размер дивидендов в периоды благоприятной хозяйственной конъюнктуры, не снижая уровня инвестиционной активности.

Основной недостаток этой политики - при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций организации снижается и соответственно падает их рыночная стоимость.

Политика стабильной нормы дивидендных выплат предусматривает установление Долгосрочной нормы таких выплат по отношению к сумме чистой прибыли. Преимуществом этой политики является простота ее выработки, и тесная связь с размером формируемой прибыли.

Основной недостаток - нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли. Это вызывает перепады в рыночной стоимости акций в отдельные периоды и препятствует максимизации рыночной стоимости организации.

Политика постоянного возрастания размеров дивидендов предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде.

Преимуществом такой политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций фирмы и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов. Недостатком - отсутствие гибкости в проведении этой политики и постоянное возрастание финансовой напряженности.

Практика формирования дивидендной политики фирмы складывается из ряда этапов:

Первый этап - оценка основных факторов, определяющих формирование дивидендной политики. При этом все факторы принято подразделять на четыре группы.

.Факторы, характеризующие инвестиционные возможности организации:

·стадия жизненного цикла фирмы;

·необходимость расширения инвестиционных программ фирмы;

·степень готовности высокоэффективных инвестиционных проектов к реализации.

.Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников:

·достаточность резервов собственного капитала, величина нераспределенной прибыли прошлых лет;

·стоимость привлечения дополнительного

·акционерного капитала;

·стоимость привлечения дополнительного заемного капитала;

·доступность кредитов на финансовом рынке;

·рейтинг кредитоспособности фирмы.

.Факторы, связанные с объективными ограничениями:

·уровень налогообложения дивидендов;

·уровень налогообложения имущества организаций;

·достигнутый эффект финансового левериджа;

·фактический размер получаемой прибыли и уровень рентабельности собственного капитала.

.Прочие факторы:

·конъюнктурный цикл товарного рынка, участником которого является фирма;

·уровень дивидендных выплат компаниями конкурентами;

·неотложность платежей по ранее полученным кредитам;

·возможность утраты контроля над управлением фирмой;

Второй этап - выбор типа политики, которая соответствовала бы стратегии фирмы;

Третий этап - определение механизма распределения прибыли, соответствующего стратегии фирмы.

Дивидендная политика организации учитывает весь спектр интересов: получение дополнительных ресурсов для инвестиций за счет эмиссии акций, обеспечение достаточного дивиденда их держателям, оптимизацию соотношения «прибыль - инвестиции - дивиденд» с учетом реальных условий развития организации.

В дивидендной политике переплетаются интересы фирмы в целом и интересы держателей акций. Эффективное соединение этих интересов - одна из важных задач финансовой стратегии фирмы.

2. Методы и модели финансового планирования

Финансовое планирование - подсистема внутрифирменного планирования. Объекты финансового планирования:

1. финансовые ресурсы - это денежные доходы и поступления, находящиеся в распоряжении коммерческой организации и предназначенные для осуществления затрат по расширенному воспроизводству, экономическому стимулированию, выполнению обязательств перед государством, финансированию прочих расходов;

2. финансовые отношения - денежные отношения, возникающие в процессе расширенного воспроизводства;

3. стоимостные пропорции - пропорции, которые формируются при распределении финансовых ресурсов. Данные пропорции должны быть экономически обоснованными, поскольку влияют на эффективность деятельности коммерческой организации;

4. финансовый план предприятия - документ, отражающий объем поступления и расходования денежных средств, фиксирующий баланс доходов и направлений расходов предприятия, включая платежи в бюджет на планируемый период.

Цели финансового планирования коммерческой организации зависят от выбранных критериев принятия финансовых решений, к которым относятся максимизация продаж; максимизация прибыли; максимизация собственности владельцев компании и т.д.

Основные задачи финансового планирования - обеспечение финансовыми ресурсами производственной, инвестиционной, финансовой деятельности предприятия; определение путей эффективного вложения капитала, оценка степени рационального его использования; выявление внутрихозяйственных резервов увеличения прибыли; установление рациональных финансовых отношений с бюджетом, банками, контрагентами; соблюдение интересов инвесторов; контроль за финансовым состоянием предприятия.

Значение финансового планирования заключается в том, что оно воплощает выработанные стратегические цели в форму конкретных финансовых показателей; обеспечивает финансовыми ресурсами заложенные в производственном плане экономические пропорции развития; предоставляет возможность определить жизнеспособность (эффективность) проекта предприятия в условиях конкуренции; служит базой для оценки инвестиционной привлекательности для инвесторов.

Финансовое планирование на предприятии включает три основных подсистемы: перспективное финансовое планирование, текущее финансовое планирование, оперативное финансовое планирование.

Стратегическое финансовое планирование определяет важнейшие показатели, пропорции и темпы расширенного воспроизводства, является главной формой реализации целей предприятия. Охватывает период 3-5 лет. Период от 1 года до 3 лет носит условный характер, так как зависит от экономической стабильности и возможности прогнозирования объемов финансовых ресурсов и направлений их использования. В рамках стратегического планирования определяются долгосрочные ориентиры развития и цели предприятия, долгосрочный курс действий по достижению цели и распределению ресурсов. Ведется поиск альтернативных вариантов, осуществляется выбор лучшего, и на его основе стоится стратегия предприятия.

Долгосрочное финансовое планирование является планированием «осуществления». Охватывает период 1-2 года. Основывается на разработанной финансовой стратегии и финансовой политике по отдельным аспектам финансовой деятельности. Данный вид финансового планирования заключается в разработке конкретных видов текущих финансовых планов, которые дают возможность предприятию определить на предстоящий период все источники финансирования ее развития, сформировать структуру ее доходов и затрат, обеспечить ее постоянную платежеспособность, а также определить структуру ее активов и капитала предприятия на конец планируемого периода.

Результатом текущего финансового планирования является разработка трех основных документов: плана движения денежных средств; плана отчета о прибылях и убытках; плана бухгалтерского баланса.

Основной целью построения этих документов является оценка финансового положения предприятия на конец планируемого периода. Текущий финансовый план составляется на период, равный 1 году. Это объясняется тем, что за 1 год в основном выравниваются сезонные колебания конъюнктуры рынка. Годовой финансовый план разбивают поквартально или помесячно, поскольку в течение года потребность в денежных средствах может меняться и в каком-то квартале (месяце) может оказаться недостаток финансовых ресурсов.

Краткосрочное (оперативное) финансовое планирование дополняет долгосрочное, оно необходимо в целях контроля за поступлением фактической выручки на расчетный счет и расходованием наличных финансовых ресурсов. Финансовое планирование включает составление и исполнение платежного календаря, кассового плана и расчет потребности в краткосрочном кредите.

Заключение

Долгосрочная финансовая политика должна быть направлена на осуществление структурных сдвигов, ускорение научно-технического прогресса, переориентацию общественного производства на удовлетворение социальных потребностей и повышение жизненного уровня населения.

В целом перспективным представляется осуществление бюджетных расходов на основе оптимизации их объема и структуры в меру увеличения доходов на базе роста эффективности материального производства, основу для которого создают новые экономические рычаги управления, развития и укрепления полного хозрасчета и самофинансирования во всех звеньях хозяйствования.

Одним из основных принципов долгосрочной финансовой политики является то, что она должна строиться не столько из фактически сложившейся ситуации, сколько из прогноза ее изменения. Только на основе предвидения финансовая политика приобретает устойчивость. Данный аспект в современных условиях финансового кризиса является наиболее актуальным.

Список использованной литературы

1.Финансы предприятий: Учеб. пособие для вузов / под ред. Колчиной. - М.: ЮНИТИ, 2010 г. - 447 с.

.Основы финансового менеджмента. Ч 1: Учеб. пособие / Калинингр. Ун-т. - Калининград, 2008 - 120 с.

Политика управления капиталом. Капитал является одним из факторов производства наряду с природными и трудовыми ресурсами. Капитал – общая стоимость средств в денежной, материальной и нематериальных формах, инвестированных в формирование его активов. В современной научной экономической литературе капитал классифицируют по признакам: По принадлежности предприятию – собственный, заемный капитал; По целям использования – производительный капитал, ссудный капитал, спекулятивный капитал; По объектам инвестирования - основной и оборотный капитал; По форме нахождения в процессе кругооборота – капитал в денежной форме, капитал в производственной форме, капитал в нематериальной форме; По формам собственности – частный капитал, государственный капитал; По организационно-правовым формам деятельности – акционерный капитал; паевой капитал; индивидуальный капитал; Капитал в процессе использования осуществляет кругооборот. Каждый оборот состоит из стадий: На 1ой стадии капитал в денежной форме инвестируется в операционные активы, преобразуясь в производительную форму. На 2ой - производительный капитал преобразуется в товарную форму. На 3ей - товарный капитал при мере реализации продукции превращается в денежную форму. Средняя продолжительность оборота капитала предприятия характеризуется периодом его оборота в днях, а также числом оборотов. Классификация источников финансирования разнообразна и может производиться по следующим признакам. - По отношениям собственности выделяют собственные и заемные источники финансирования. - По видам собственности выделяют государственные ресурсы, средства юридических и физических лиц и зарубежные источники. - По временным характеристикамисточники финансирования можно разделить на краткосрочные и долгосрочные. Организационные формы финансирования : - Самофинансирование (нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления, резервный капитал, добавочный капитал и др.). - Акционерное или долевое финансирование (участие в уставном капитале, покупка акций и т.д.). - Заемное финансирование (банковские кредиты, размещение облигаций, лизинг и пр.). - Бюджетное финансирование (кредиты на возвратной основе из федерального, региональных и местных бюджетов, ассигнования из бюджетов всех уровней на безвозмездной основе, целевые федеральные инвестиционные программы, государственное заимствование и т.д.). - Особые формы финансирования (проектное финансирование, венчурное финансирование, финансирование путем привлечения иностранного капитала). Привлечение того или иного источника финансирования связано для предприятия с определенными затратами: акционерам нужно выплачивать дивиденды, банкам проценты за предоставленные ими ссуды и т.д. Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется ценой капитала. Цена капитала не сводится только к исчислению процентов, которые нужно уплатить владельцам финансовых ресурсов, но также характеризует ту норму рентабельности инвестированного капитала, которую должно обеспечивать предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость. Следует различать два понятия - «цена капитала данного предприятия» и «цена предприятия в целом как субъекта на рынке капиталов». Первое понятие количественно выражается в сложившихся на предприятии относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами. Второе - может характеризоваться различными показателями, в частности величиной собственного капитала. Оба этих понятия количественно взаимосвязаны. Цена капитала предприятия складывается под влиянием многих факторов, главными являются: 1.общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков; 2.конъюнктура товарного рынка; 3.средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке; 4.доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий; 5.рентабельность операционной деятельности предприятия; 6.уровень операционного рычага; 7.уровень концентрации собственного капитала; 8.соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности; 9.степень риска осуществляемых операций; 10.отраслевые особенности деятельности предприятия, в том числе длительность производственного и операционного циклов, и др. Одна из важных задач в процессе разработки стратегии долгосрочного финансирования – это максимизация рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска. Немаловажное значение для решения этой задачи имеет использование эффекта финансового рычага. Финансовый рычаг характеризует влияние использования заемных средств на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. В результате эффекта финансового рычага можно получить приращение рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств несмотря на платность заемных средств (с другой стороны, если цена заемного капитала больше, чем экономическая рентабельность активов предприятия, то эффект финансового рычага приводит к снижению рентабельности собственного капитала, т.е. действует во вред предприятию). Для оценки действия финансового рычага используют показатель ЭФЛ (эффект финансового рычаг). ЭФЛ = (1- С нп) х (ЭР – СРСП) х (ЗК/СК), где С нп – ставка налога на прибыль в долях единицы; ЭР – экономическая рентабельность активов; СРСП – средний размер финансовых издержек по обслуживанию заемных средств (стоимость заемного капитала предприятия, в %); ЗК – сумма заемного капитала (без кредиторской задолженности); СК – сумма собственного капитала предприятия.

Любое государство для осуществления своих функций и достижения определенных государственных социально-экономических задач использует финансы. Важную роль в реализации поставленных целей играет финансовая политика. Через финансовую политику, являющуюся составной частью экономической политики государства, осуществляется воздействие финансов на экономическое и социальное развитие общества.

Таким образом, финансовая политика - это особая сфера деятельности государства, направленная на мобилизацию финансовых ресурсов, их рациональное распределение и эффективное использование для осуществления государством его функций.

Государство является главным субъектом проводимой финансовой политики. Оно разрабатывает стратегию основных направлений финансового развития на перспективу, определяет тактику действий на предстоящий период, определяет средства и пути достижения стратегических задач.

Финансовая стратегия - долговременный курс финансовой политики, рассчитанный на длительную перспективу и предусматривающий решение, как правило, крупномасштабных задач.

Финансовая политика - это методы решения финансовых задач на важнейших участках финансовой стратегии. Стратегия и тактика финансовой политики взаимосвязаны.

Предприятия, являясь хозяйствующими субъектами, располагают собственными финансовыми ресурсами и вправе определять свою финансовую политику.

Финансовая политика предприятия - это совокупность методов управления финансовыми ресурсами предприятия, направленных на формирование, рациональное и эффективное использование финансовых ресурсов.

Предприятия должны на деле стать подлинно устойчивыми в финансовом отношении, эффективно действующими по законам рынка хозяйствующими структурами.

Целью разработки финансовой политики предприятия является построение эффективной системы управления финансами, направленной на достижение стратегических и тактических целей предприятия.

Стратегическими задачами при разработке финансовой политики на предприятии являются:

1. оптимизация структуры капитала и обеспечение финансовой устойчивости предприятия;

2. максимизация прибыли;

3. достижение прозрачности (не секретности) финансово-экономической деятельности предприятия;

4. обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия;

5. использование предприятием рыночных механизмов привлечения финансовых средств (коммерческие кредиты, бюджетные кредиты на возвратной основе, выпуск ценных бумаг и др.)

Тактические финансовые задачи индивидуальны для каждого предприятия. Они вытекают из стратегических задач, налоговой политики, возможностей использования прибыли предприятия на развитие производства и т.п.

Основные направления разработки финансовой политики предприятия:

1. анализ финансово-экономического состояния предприятия;

2. разработка учётной и налоговой политики;

3. выработка кредитной политики предприятия;

4. управления оборотными средствами, кредиторской и дебиторской задолженностью;

5. выбор амортизационной, дивидендной политики.

Информационной базой для проведения углублённого финансового анализа служит данные финансово-бухгалтерской отчётности предприятия (бухгалтерский баланс ф. №1; отчет о прибылях и убытках ф. №2; отчёт о движении капитала ф. №3, отчёт о движении денежных средств ф. №4, приложение к бухгалтерскому балансу ф. №5) /12, 5, 6, 9, 10/.

Функциональная схема взаимосвязей по проведению финансово-экономического анализа предприятия представлена на рисунке 1 /11/.

Рис.

В качестве примера осуществления выбора направлений финансовой политики на основе полученных результатов финансово-экономического анализа может служить принятие решения о реструктуризации имущественного комплекса в результате проведённого анализа рентабельности основных средств. Если рентабельность основных фондов низкая, стоимость основных фондов в структуре имущества высокая, следует принять решение о ликвидации или продаже (передаче), консервации основных средств, целесообразности проведения переоценки основных средств с учётом их рыночной стоимости, изменения механизма начисления амортизации и т.д.

Разработка и реализация учетной политики связаны с практическим осуществлением бухгалтерского учета на предприятии, от ее правильного понимания и формирования во многом зависит экономическая эффективность деятельности предприятий. Разработка учётной политики как системы методов и приёмов ведения бухгалтерского учёта обязательно для всех предприятий в соответствии с положением по бухгалтерскому учёту «Учётная политика предприятия» (ПБУ 1/98), утверждённым приказом Министерства Финансов РФ от 30 декабря 1999 года №107-М. В связи с этим целесообразно на основании проведенного анализа финансово-экономического состояния просчитать варианты тех или иных положений учётной политики, поскольку от принятых в этой части решений напрямую зависит количество и суммы перечисляемых налогов в бюджет и внебюджетные фонды, структура баланса, значение ряда ключевых финансово-экономических показателей /1, 3, 7, 8, 11, 12/.

При определении учётной политики у предприятия существует выбор, который касается, главным образом, методов списания сырья материалов в производство, вариантов списания малоценных и быстро изнашивающихся предметов, методов оценки незавершенного производства, возможности применения ускоренной амортизации вариантов формирования ремонтных и страховых фондов и т.д.

В целях выработки кредитной политики предприятия рекомендуется провести анализ структуры пассива баланса и уровень соотношения собственных и заёмных средств. На основании этих данных предприятия решает вопрос о достаточности собственных оборотных средств либо об их недостатке. В последнем случае принимается решение о привлечении заёмных средств, просчитывается эффективность различных вариантов. В отдельных случаях предприятию целесообразно брать кредиты и при достаточности собственных средств, так как рентабельность собственного капитала повышается в результате того, что эффект от вложения средств может быть значительно выше, чем процентная ставка.

Принимая решение о привлечении заёмных средств, предприятию целесообразно составить план их возврата, рассчитать за период кредита процентную ставку и определить суммы процентов по данному кредитному договору, а также источники их выплаты с учётом порядка и условии налогообложения прибыли. Следует также учитывать порядок налогообложения курсовых разниц в том случае, если кредит взят в валюте.

Предприятию может быть выгодно взять вексельный кредит, при этом следует сравнить процентные ставки по векселю и кредиту.

2. правильно выбрать кредитную организацию (учитывая наличие лицензии, размер процентной ставки, способы её расчёта - сложным процентом или простым процентом, сроки погашения, форму выдачи, репутацию на рынке ценных бумаг, условия пролонгации кредитов и т.д.);

3. составить план погашения заёмных средств и расчёт процентной суммы с учётом особенностей налогообложения прибыли /1, 5, 8, 9, 10/.

Формирование налоговой политики является важным методом реализации финансовой стратегии. Предприятие имеет возможность влиять на налоговое законодательство лишь опосредовано: с помощью механизмов лоббирования либо в рамках судебной процедуры. Следовательно, налоговая политика - деятельность по разработке и реализации управленческих решений, связанных с исчислением и уплатой налогов и сборов, т.е. выбор системы приемов ведения денежных отношений предприятия с другими контрагентами рынка, минимизирующей величину всех видов налогов при соблюдении налогового законодательства и обеспечивающей, соответственно, максимизацию прибыли при минимизации издержек.

Основным критерием выбора варианта налоговой политики является оптимальная плановая величина налоговых платежей. Достижение налоговой оптимизации возможно за счет реализации следующих направлений. Первое направление основано на использовании пробелов действующего законодательства, инструкций и разъяснений по налоговым вопросам. Вторым направлением налоговой оптимизации является правильная организация хозяйственных сделок. Важным направлением налоговой оптимизации является выбор более выгодного с налоговой точки зрения места нахождения организации, ее руководящих органов, основных производственных и коммерческих подразделений, выбор правовой формы организации, ее структуры с учетом специфики деятельности. Большое количество льгот по уплате налогов, предусмотренных законодательством, делает актуальным и такой способ, как эффективное использование налоговых льгот при оценке облагаемого дохода и исчислении налоговых обязательств.

Выбор того или иного варианта налоговой оптимизации должен быть основан на тщательных расчетах вариантов прямых и косвенных налогов, налогов с оборота по результатам деятельности применительно к конкретной сделке в зависимости от различных правовых форм ее реализации.

Дивидендная политика должна полностью соответствовать общеэкономической стратегии развития предприятия и соотноситься с потенциалом роста предприятия, что является важным фактором привлечения новых акционеров. Дивидендная политика должна строиться в зависимости от потребностей предприятия. Поэтому каждое предприятие должно выбирать субъективную политику, исходя, прежде всего, из своих особенностей. На практике выделяют две основополагающие взаимосвязанные задачи, решаемые в процессе выбора оптимальной дивидендной политики и заключающиеся в обеспечении максимизации совокупного достояния акционеров. Указанные задачи являются основополагающими при рассмотрении всех основных элементов дивидендной политики: источников дивидендов, порядка их выплаты, видов дивидендных выплат и других. Одной из целей дивидендной политики является поиск источников финансирования развития деятельности предприятия. В первом случае он основан на использовании собственных источников финансирования, а во втором - на увеличении эмиссионного дохода, получаемого при продаже акций выше номинала. Однако единого алгоритма в выработке дивидендной политики не существует. Она определяется многими факторами, в том числе и трудно формализуемыми, например, психологическими. Поэтому каждое предприятие должно выбирать свою субъективную политику, исходя, прежде всего, из присущих ему особенностей.

Амортизация - это экономический механизм постепенного переноса стоимости основных фондов на готовый продукт и накопления денежного фонда для замены изношенных экземпляров. Денежные средства, возмещающие затраты на приобретение и создание основных средств и направляемые на замену износившихся экземпляров новыми, могут быть получены только из выручки за реализуемые товары и услуги. Поэтому в стоимость товаров, поступающих в обращение, включается и частичное погашение стоимости действующих основных фондов.

Объектами для начисления амортизации являются основные средства, находящиеся в организации на правах собственности, хозяйственного ведения, оперативного управления, а также переданные по договору аренды.

Амортизация и чистая прибыль являются источниками инвестиционных средств, генерируемыми хозяйственной деятельностью самого предприятия. В условиях существенного снижения доходности бизнеса и возможностей долгосрочного кредитования амортизация становится едва не основным источником инвестиций.

Итак, амортизация является важным внутренним источником для инвестиций на предприятии. Основной фактор, влияющий на привлекательность того или иного источника инвестиций (способа начислений амортизации в данном случае) - это фактор времени, который, как известно, имеет свою цену.

При разработке амортизационной политики проводится анализ денежных потоков от начисления амортизации различными методами, динамика ввода-выбытия основных фондов, налогообложение и моделируются различные варианты состояния предприятия в зависимости от применения тех или иных мер.

Таким образом, оптимальная амортизационная должна определяться на основе комплексного подхода исходя из конкретных экономических условий деятельности конкретного предприятия (как текущих, так и прогнозируемых).

Итак, можно сделать вывод: с помощью разрешенных законодательством методов амортизации основных производственных фондов предприятие может достигать поставленных экономических целей. Таких как, например, увеличение фонда амортизационных отчислений, скорейшее списание морально устаревшего оборудования, снижение налогообложения и обновление основных фондов.

Одним из важнейших инструментов повышения эффективности управления оборотными средствами является оптимизация управления запасами. Для этого необходимо так составлять планы закупок, чтобы обеспечить поставки по заказам клиентов точно в срок при минимально необходимой величине страховых запасов.

Важным инструментом повышения эффективности использования оборотных средств является оперативный контроль состояния дебиторской задолженности. Здесь нужно найти золотую середину между объемами продаж, прибыльностью и ликвидностью. Например, с разовыми клиентами или крупными должниками имеет смысл контролировать взаиморасчеты по каждому расчетному документу (с учетом размера обязательной предоплаты, допустимого числа дней задолженности и т.д.). С постоянными покупателями, не имеющими большой задолженности, можно применять менее жесткие формы контроля.

Для того, чтобы эффективно управлять долгами компании необходимо, в первую очередь, определить их оптимальную структуру для конкретного предприятия и в конкретной ситуации: составить бюджет кредиторской задолженности, разработать систему показателей (коэффициентов), характеризующих, как количественную, так и качественную оценку состояния и развития отношений с кредиторами компании и принять определенные значения таких показателей за плановые. Вторым шагом в процессе оптимизации кредиторской задолженности должен быть анализ соответствия фактических показателей их рамочному уровню, а также анализ причин возникших отклонений. На третьем этапе, в зависимости от выявленных несоответствий и причин их возникновения, должен быть разработан и осуществлен комплекс практических мероприятий по приведению структуры долгов в соответствие с плановыми (оптимальными) параметрами /1, 6, 7, 9, 10/.

Финансовая политика представлена специфической (финансовой) идеологией, направленной на достижение основной цели хозяйственной деятельности предприятия - получение прибыли. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика являются структурными элементами общей субъекта хозяйствования. При этом они отвечают за различные сферы деятельности предприятия.

Долгосрочная финансовая политика по своей сути охватывает абсолютно весь жизненный цикл с полным описанием его фаз роста, упадка, зрелости и вывода капитала в наиболее необходимые места. Долгосрочный цикл подразделяется на большое количество краткосрочных периодов, длительность которых приравнивается к одному финансовому году. Для каждого отдельного года формируется своя краткосрочная

Эти два типа политик имеют свои, различные друг от друга области применения. Долгосрочная финансовая политика сосредотачивается на инвестиционной деятельности предприятия (долгосрочные финансовые и капитальные вложения), краткосрочная же основной акцент делает на текущей деятельности субъекта хозяйствования.

Существуют различия между этими двумя составляющими финансовой политики при увязке со стратегическими направлениями на рынке. способствует решению задач по урегулированию предложений услуг и товаров в пределах года, долгосрочная финансовая политика должна обеспечить место компании на рынке, исходя из изменения качества, количества, ассортимента этих же услуг и товаров.

Управление в долгосрочной перспективе сводится к решению основных двух проблем:

Определение оптимальности в структуре и размере оборотных активов пассивов;

Обеспечение за счет различных форм средств для покрытия финансовых потребностей оборотного капитала.

Долгосрочная финансовая политика в сравнении с краткосрочной имеет и различные объекты управления. Финансовая политика в краткосрочном периоде управляет оборотным капиталом, а долгосрочная - основным, который может быть представлен совокупностью оборотного и внеоборотного капитала.

С позиции критериев эффективности эти два понятия конкурируют между собой. Краткосрочная финансовая политика рассматривает достижение максимального уровня прибыли в качестве оценки эффективности, а долгосрочная - максимум получения выгоды от инвестиционных вложений.

Указанные критерии порождают различия между краткосрочной и долгосрочной финансовой политикой при определении стратегических задач. Так, при осуществлении последней основной стратегией принято считать достижение производительности, увеличение мощности и основных фондов, а также капитал рассматривается не с позиции финансов, а в физической форме, которая может быть измерена как производственная способность.

Краткосрочная политика в сфере финансов отвечает за выполнение производственных задач в пределах имеющихся в наличии мощностей с одновременным обеспечением гибкого финансирования, формирования и аккумулирования собственных финансовых источников и оборотного, и внеоборотного капиталов.

Наряду с приведенными различиями в этих двух финансовых политиках существует связь между ними. Краткосрочную можно считать «встроенной» частью долгосрочной финансовой политики. Ведь направления расширения производственной деятельности, высвобождения свободных средств для дальнейшего инвестирования производственного процесса, которые относятся к основным фактором долгосрочного планирования, формируются в процессе текущей деятельности субъекта хозяйствования.